創(chuàng)新藥賽道突然大爆發(fā) 。
今日 ，A股 、港股創(chuàng)新藥概念股全線爆發(fā) ，三生國健 、舒泰神強勢錄得20%漲停 。消息面，2025年國家醫(yī)保談判于10月30日在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機制的基礎(chǔ)上 ，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制 。
與此同時 ，10月份以來，國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出海 ”進程明顯提速 ，多起重量級BD（Business Development ，商務(wù)合作拓展）交易落地 。業(yè)內(nèi)人士表示，10月份國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD的“井噴 ”是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入全球主流梯隊的集中兌現(xiàn)，中國創(chuàng)新藥行業(yè)正進入商業(yè)化放量期 ，并逐步從本土市場邁向全球市場。
大爆發(fā)
10月31日 ，A股創(chuàng)新藥概念股集體爆發(fā)，截至13:30 ，三生國健、舒泰神強勢斬獲20%漲停 ，澤璟制藥-U 、益方生物-U 、圣諾生物、榮昌生物等個股大漲超10%，南新制藥 、廣生堂 、博瑞醫(yī)藥、百利天恒、前沿生物-U等個股跟漲 。
與此同時 ，港股創(chuàng)新藥板塊亦持續(xù)走強 ，截至13:30，映恩生物-B 、三生制藥大漲超11% ，信達生物 、愛康醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥 、藥捷安康-B 、科倫博泰生物-B等個股跟漲 。
消息面上 ，10月30日，2025年國家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機制的基礎(chǔ)上 ，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制。
商保創(chuàng)新藥目錄主要納入超出?；径ㄎ?、暫時無法納入基本目錄 ，但創(chuàng)新程度高 、臨床價值大 、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用 。此次談判將迎來多款市場關(guān)注的創(chuàng)新藥 。
根據(jù)國家醫(yī)保局8月28日公告，2025年基本藥品目錄調(diào)整有535個藥品通用名通過形式審查。商保創(chuàng)新藥目錄有121個藥品通用名通過形式審查 ，其中同時申報基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的有79個 。
商保創(chuàng)新藥目錄聚焦創(chuàng)新程度高但暫未納入基本醫(yī)保目錄的藥品 ，由商保專家組獨立評審，入選藥品推薦供商保參考使用 ，基本醫(yī)保不予支付 。5年內(nèi)獲批上市的新通用名藥品 ，或治療罕見病的獨家藥品可申報商保創(chuàng)新藥目錄。
光大證券表示，商保目錄中創(chuàng)新藥 ，可不計入基本醫(yī)保的自費率指標 ，以及集采可替代品種的監(jiān)測范圍；符合條件的商保創(chuàng)新藥可不納入按病種付費范圍，經(jīng)審核評議程序后支付 。在我國創(chuàng)新藥“全球新 ”藥物不斷涌現(xiàn)的背景下 ，商保創(chuàng)新藥目錄的推行有望為創(chuàng)新藥開辟更廣闊市場空間 。
中國銀河指出 ，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長時間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢 ，但公募基金重倉持倉水平仍低于歷史均值 ，2025年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。
創(chuàng)新藥“出海 ”加速
與此同時 ，10月份以來 ，國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出海”進程明顯提速 。多起B(yǎng)D交易落地，包括信達生物與日本武田制藥達成總包最高114億美元的戰(zhàn)略合作 ，普瑞金與Kite達成最高15.2億美元交易 ，維立志博與Dianthus達成最高10億美元交易等 。
業(yè)內(nèi)人士表示，10月份國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD的“井噴 ”是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入全球主流梯隊的集中兌現(xiàn)。根據(jù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫 ，截至10月21日 ，中國創(chuàng)新藥今年對外許可共發(fā)生115起，金額總計達到1012.4億美元 ，遠超2024年全年的519億美元 。
有分析認為 ，當前中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正以強勁勢頭融入全球醫(yī)藥創(chuàng)新體系 。從十年前以仿制藥為主導(dǎo)，到如今在全球創(chuàng)新藥（BD）交易中占比顯著提升 ，從“跟跑 ”“并跑”到在部分領(lǐng)域“領(lǐng)跑” ，中國創(chuàng)新藥憑借政策支持 、臨床突破與資本助力，實現(xiàn)了從“借船出海 ”到“造船出海 ”的跨越。
華源證券指出，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已基本完成了新舊增長動能轉(zhuǎn)換（創(chuàng)新替代仿制 ，出海能力提升） ，尤其是創(chuàng)新藥顯著打開了中國醫(yī)藥企業(yè)增長新曲線。
國信證券指出，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出長期向好的發(fā)展趨勢 ，并在近年集中體現(xiàn)在BD交易的爆發(fā)式增長 。值得注意的是 ，對于大部分國產(chǎn)創(chuàng)新藥，對外授權(quán)通常只是全球開發(fā)的起點 ，合作伙伴在海外的開發(fā)進度 ，以及后續(xù)全球臨床數(shù)據(jù)的讀出可以進一步加強產(chǎn)品在全球市場商業(yè)化的確定性 。配置上，看好創(chuàng)新藥長期邏輯 ，關(guān)注底部反轉(zhuǎn)標的。
另有分析指出 ，美聯(lián)儲降息周期通常有利于創(chuàng)新藥企業(yè)融資與估值擴張，回溯歷史 ，降息以來全球醫(yī)藥生物資產(chǎn)表現(xiàn)較好 。
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