當?shù)貢r間8月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國懷俄明州杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表講話。他強調(diào) ，盡管通脹風險依然存在 ，但就業(yè)市場的疲軟正成為政策權(quán)衡中的關鍵變量，為9月降息打開可能性。
市場解讀其立場較預期更偏鴿派 ，美債收益率應聲下跌 ，美元走低，美股進一步走強 。根據(jù)芝加哥商品交易所集團（CME）的FedWatch數(shù)據(jù) ，利率期貨市場對美聯(lián)儲9月降息25個基點的押注升至89% ，較前一日的75%顯著上調(diào) 。今年累計降息幅度的預期也隨之提高至約58個基點。
勞動力市場風險抬頭
鮑威爾在講話中表示，美國勞動力市場正處于一種“不同尋常的平衡” ，這種平衡來自于勞動力供給與需求的雙向放緩 。他直言：“雖然勞動力市場看似平衡 ，但這種平衡很奇特，源于勞動力的供需兩側(cè)都顯著放緩 。”
他特別提及7月的就業(yè)數(shù)據(jù)修正 ，顯示就業(yè)增長遠低于此前報告水平。“這種異常情況表明 ，就業(yè)面臨的下行風險正在上升 。若這些風險成為現(xiàn)實，可能迅速以裁員激增和失業(yè)率上升的形式反映 。 ”鮑威爾說。
美國勞工部此前發(fā)布的報告顯示，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了7.3萬人 ，遠低于市場預期的11.5萬 。5月和6月的崗位新增較此前公布的數(shù)據(jù)大幅下修了25.8萬 。
鮑威爾同時提醒 ，政策調(diào)整需謹慎?！霸谖覀兛紤]政策立場的變化之際，失業(yè)率和其他勞動力市場指標的穩(wěn)定使我們能夠謹慎行事 。但與此同時 ，基準前景和風險平衡的變化可能使調(diào)整政策立場成為恰當之舉 。 ”
鮑威爾在講話中并未回避通脹的持續(xù)性。他表示：“關稅對消費者價格的影響現(xiàn)在已清晰可見 ，但預計這些影響將相對短暫是合理的。然而，關稅對價格的上漲壓力也可能引發(fā)更持久的通脹動態(tài) ，這是需要評估和管理的風險 。”
他強調(diào) ，當美聯(lián)儲在“通脹與就業(yè)目標 ”之間面臨拉扯時，“我們的政策框架要求我們在雙重使命的兩方面之間尋求平衡 ” 。
市場解讀：鮑威爾放鴿
分析人士認為 ，這意味著鮑威爾正在試圖淡化通脹風險 ，同時強化就業(yè)疲軟的緊迫性。金融機構(gòu)CORPAY首席市場策略師卡爾·沙莫塔（Karl Schamotta）評價稱：“鮑威爾此次傳遞的信息異常鴿派，遠超市場預期 。他強調(diào)勞動力市場的下行風險 ，在一定程度上弱化了通脹擔憂 。”
對沖基金大山資本（Great Hill Capital）董事長托馬斯·海耶斯（Thomas Hayes）表示：“鮑威爾的立場比預期更鴿派。他已經(jīng)為9月采取行動做好了準備 ，除非就業(yè)報告出奇強勁，否則降息幾乎板上釘釘 。 ”
金融服務企業(yè)B. Riley Wealth首席市場策略師阿特·霍根（Art Hogan）則認為，講話內(nèi)容是“明確的信號 ” ，“鮑威爾愿意支持未來的降息 ，可能在9月、10月甚至12月 。他強調(diào)的重點不是關稅帶來的價格壓力，而是勞動力市場的疲軟。”
政策框架調(diào)整
與此同時 ，鮑威爾公布了對貨幣政策框架的最新調(diào)整 。鮑威爾在講話中特別澄清了2020年修訂中的關鍵轉(zhuǎn)向 。當時 ，美聯(lián)儲強調(diào)在失業(yè)率處于低位時，不必急于加息以防通脹 ，這一表述被解讀為央行愿意容忍一定程度的“過熱 ”通脹以促進就業(yè)。但鮑威爾此次重申 ，這并不意味著永久放棄預防性加息的能力 ?！?020年的修訂從未意在剝奪我們在勞動力市場過強時采取行動的工具 。 ”他說。他同時強調(diào)，決策者仍一致認為 ，不應僅憑對長期自然失業(yè)率的估計而貿(mào)然加息。
最新公布的調(diào)整進一步細化了這一立場 。美聯(lián)儲刪除了此前“決策將依據(jù)就業(yè)低于最大水平的評估”的表述 ，改為更具彈性的表述——“就業(yè)在某些時期可能高于對最大化就業(yè)水平的實時評估，但這并不必然對價格穩(wěn)定構(gòu)成風險 ” 。鮑威爾強調(diào)：“如果勞動力市場緊張或其他因素對價格穩(wěn)定構(gòu)成威脅 ，采取預防性行動可能是必要的。 ”
畢馬威首席經(jīng)濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）評價稱 ，這一調(diào)整“為美聯(lián)儲應對后疫情時代更為波動的經(jīng)濟提供了更大回旋空間” 。
鮑威爾的謹慎基調(diào)出現(xiàn)在緊張的政治氛圍之下 。美國總統(tǒng)特朗普近期不斷施壓美聯(lián)儲立即降息，并要求美聯(lián)儲理事庫克（Lisa Cook）辭職，指控其房貸申請違規(guī)。鮑威爾在講話中未涉及相關話題 。
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