近日，中國人民銀行（下稱“央行”）貨幣政策委員會召開2025年第三季度（總第110次）例會。
對比二季度例會，本次例會在分析外部形勢時 ，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長動能減弱 ，通脹走勢和貨幣政策調(diào)整存在不確定性 。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，但仍面臨國內(nèi)需求不足、物價低位運(yùn)行等困難和挑戰(zhàn) 。
會議要求實施好適度寬松的貨幣政策 ，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。相較于上次例會的“保持” ，本次例會進(jìn)一步要求“促進(jìn) ”經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價處于合理水平 。會議建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性 、針對性 、有效性 ，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況 ，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏 。
針對資本市場，會議繼續(xù)要求“維護(hù)資本市場穩(wěn)定 ” ，提出用好證券、基金 、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款 ，探索常態(tài)化的制度安排。
繼續(xù)加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控
本次例會在研究下階段貨幣政策主要思路時，建議加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控 ，提高前瞻性 、針對性、有效性 ，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，抓好各項貨幣政策措施執(zhí)行 ，充分釋放政策效應(yīng) 。
7月以來 ，國家統(tǒng)計局發(fā)布的多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不及市場預(yù)期 。隨著美聯(lián)儲降低聯(lián)邦基金利率25個基點，我國貨幣政策面臨的外部掣肘相應(yīng)減弱。中國人民銀行行長潘功勝在9月22日國新辦新聞發(fā)布會上表示 ，央行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和形勢變化 ，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保證流動性充裕 ，促進(jìn)社會綜合融資成本下降 ，支持提振消費(fèi) 、擴(kuò)大有效投資，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢 ，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行 ，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定 。
在利率方面，本次會議建議強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo) ，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制 ，發(fā)揮市場利率定價自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行和監(jiān)督 。推動社會綜合融資成本下降。
當(dāng)前在商業(yè)銀行凈息差處于歷史低點，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出 ，為兼顧穩(wěn)息差和支持實體成效 ，需要從“推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動社會綜合融資成本下降 ”，更多關(guān)注非息成本壓降 ，暢通利率傳導(dǎo) 。
保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性
本次例會不再提及“用好用足存量政策 ，加力實施增量政策 ”，但要求“保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性 ，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性” ，擴(kuò)大內(nèi)需 、穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭 。
對于債券市場 ，會議繼續(xù)建議關(guān)注長期收益率的變化 ，防范資金空轉(zhuǎn)等。
對于外匯市場，會議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)外匯市場韌性 ，穩(wěn)定市場預(yù)期 ，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
針對資本市場，會議繼續(xù)要求“維護(hù)資本市場穩(wěn)定 ” ，提出用好證券 、基金 、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款 ，探索常態(tài)化的制度安排 。
針對房地產(chǎn)市場，會議繼續(xù)指出要“鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢 ” ，著力推動已出臺金融政策措施落地見效 ，加大存量商品房和存量土地盤活力度 。
會議還指出，要引導(dǎo)大型銀行發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)主力軍作用 ，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè) ，增強(qiáng)銀行資本實力，共同維護(hù)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。有效落實好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具 ，扎實做好金融“五篇大文章” ，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi) 、小微企業(yè) 、穩(wěn)定外貿(mào)等，做好“兩重 ”“兩新 ”等重點領(lǐng)域的融資支持 。
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