上周A股三大指數(shù)周線集體飄紅，上證指數(shù)在上周五盤中續(xù)創(chuàng)今年以來新高 ，進(jìn)入8月中旬 ，A股行情將如何演繹？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為 ，牛市氛圍不會輕易消失 ，市場在中長線上依舊呈“系統(tǒng)性‘慢’牛 ”格局，當(dāng)前國內(nèi)市場整體表現(xiàn)較好，隨著內(nèi)外利好因素持續(xù)累積 ，未來國內(nèi)市場有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn) ，勿需質(zhì)疑本輪行情的上行趨勢與市場空間。
光大證券表示，當(dāng)前國內(nèi)市場整體表現(xiàn)較好 ，隨著內(nèi)外利好因素持續(xù)累積 ，未來國內(nèi)市場有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn) 。短期預(yù)期差驅(qū)動(dòng)下，下半年市場或沖擊新高 。
“勿需質(zhì)疑本輪行情的上行趨勢與市場空間。本輪行情增量資金來源眾多 ，有保險(xiǎn)、養(yǎng)老金 、公募基金 、私募基金等機(jī)構(gòu)資金 ，也有居民配置資金的入市 。近期兩融余額站上十年新高，反映個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好正在持續(xù)回升 ，看好下半年A股沖擊2024年高點(diǎn) 。 ”華西證券指出。
配置方面 ，銀河證券提醒投資者，短期維度下 ，考慮到短線（情緒）博弈的難度依然較大 ，仍建議以左側(cè)埋伏為主，持有板塊若情緒催化（快速拉升），則適當(dāng)兌現(xiàn)。同時(shí) ，短線交易要密切留意事件（情緒）落地前后的股價(jià)表現(xiàn) ，不宜有太高的預(yù)期 。
“綜合當(dāng)前政策背景、國際形勢 、資金水平 、風(fēng)險(xiǎn)偏好、匯率趨勢、技術(shù)結(jié)構(gòu)等因素，市場在中長線上依舊呈系統(tǒng)性‘慢’牛格局 ，若有短線擾動(dòng)引發(fā)可觀回調(diào)可增配 。”浙商證券稱。
中信證券：小微盤現(xiàn)階段更需要放慢腳步
相比于一些高景氣但是也階段性高位的行業(yè) ，其實(shí)小微盤現(xiàn)階段更需要放慢腳步 。當(dāng)前的市場，對于業(yè)績兌現(xiàn)度較高的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢仍然保持較大的克制 ，但對于148倍市盈率的中證2000和TTM利潤為負(fù)的微盤股很難找到繼續(xù)向上的合理性 。
事實(shí)上 ，此前持續(xù)提示關(guān)注的五大行業(yè)（有色 、通信 、創(chuàng)新藥、游戲 、軍工）的估值遠(yuǎn)比中證2000和微盤股板塊合理，過去一年的上漲也主要來自盈利預(yù)期不斷重塑而非純粹拔估值。小微盤背后主要還是依靠純粹的流動(dòng)性來驅(qū)動(dòng)上漲 ，結(jié)構(gòu)性的盈利增長確實(shí)也存在 ，但自下而上的合理性加總后在整體上就變得不合理，小微盤整體的盈利增長遠(yuǎn)不如2015年 。
從驅(qū)動(dòng)力來看 ，量化產(chǎn)品 、小型主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品以及散戶貢獻(xiàn)了小微盤的主要增量資金 ，同時(shí)板塊的融資熱度升溫也遠(yuǎn)快于權(quán)重板塊 。未來一旦宏觀邏輯逐步理順，微盤+銀行的結(jié)構(gòu)可能會面臨較大的挑戰(zhàn)。
因此，配置上的策略還是建議投資者聚焦在五大強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè) ，同時(shí)避免參與似是而非的資金接力交易 。
銀河證券：大概率為熱點(diǎn)輪動(dòng)行情
上周指數(shù)繼續(xù)上行 ，上周三的高點(diǎn)快速收復(fù)，市場情緒還是很強(qiáng)的 。而兩融余額繼續(xù)上行也符合本輪行情由流動(dòng)性推升的基本判斷 ，資金關(guān)注兩融余額時(shí)隔十年再次站上2萬億元 ，但從兩融余額占A股流通市值、兩融交易額占A股成交額等指標(biāo)來看，均處于歷史中樞水平 ，所以短期資金不算亢奮或過熱。
但從技術(shù)角度看 ，或有進(jìn)一步整固需求 。中期來看，延續(xù)8月處于政策空窗期和中報(bào)集中披露期的判斷 ，市場或大概率為熱點(diǎn)輪動(dòng)行情 。
操作層面 ，八月份走蓄勢的概率偏大，這個(gè)階段中期布局要堅(jiān)守自我 ，而且市場出現(xiàn)調(diào)整后對中線布局會顯得更加關(guān)鍵 ，中期建議繼續(xù)關(guān)注反內(nèi)卷 、科技自主 、創(chuàng)新藥等景氣度趨勢向好的方向。
短期維度下，考慮到短線（情緒）博弈的難度依然較大，仍建議以左側(cè)埋伏為主 ，持有板塊若情緒催化（快速拉升） ，則適當(dāng)兌現(xiàn)，短線可關(guān)注軍工、機(jī)器人 、新消費(fèi)等可能出現(xiàn)情緒發(fā)酵的方向。短線交易要密切留意事件（情緒）落地前后的股價(jià)表現(xiàn) ，不宜有太高的預(yù)期 。
申萬宏源證券：牛市氛圍不會輕易消失
展望后市 ，投資者普遍對牛市有期待，但對短期市場的分歧有所加大 ?？偨Y(jié)短期市場面臨的阻力：一是2025年三季度市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)回落和政策重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu) ，宏觀環(huán)境暫時(shí)不支持指數(shù)向上突破。二是牛市結(jié)構(gòu)主線尚未確立 。
牛市中要做動(dòng)量 ，但最強(qiáng)動(dòng)量應(yīng)該從牛市的核心敘事中誕生 。醫(yī)藥和海外算力是獨(dú)立高景氣，但牛市主線需要內(nèi)涵外延更大縱深 ，國內(nèi)科技突破 、全球市占率高的制造業(yè)反內(nèi)卷 ，才是潛在的牛市主線方向。
不過，牛市氛圍不會輕易消失 。三季度宏觀組合不利 ，不會影響2026年供需格局改善預(yù)期 ，只會帶來小波段調(diào)整 。真正可能影響牛市氛圍的因素：一是2026年中前后才是供需格局改善的驗(yàn)證期，彼時(shí)如果需求顯著回落，才構(gòu)成中期基本面改善的證偽。二是中國制造業(yè)競爭力強(qiáng)才是關(guān)鍵基本面 ，如果中國制造競爭優(yōu)勢被約束 ，才會破壞牛市氛圍 。
因此，9月初之前 ，A股可能反復(fù)有行情 。9月初之后 ，A股存在內(nèi)生調(diào)整壓力。穩(wěn)定資本市場預(yù)期政策可能再次發(fā)力 。時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，核心是時(shí)間是基本面改善和增量資金流入的朋友 。繼續(xù)維持2025年四季度好于2025年三季度 ，2026年會更好的判斷。
配置方面 ，短期強(qiáng)勢結(jié)構(gòu)醫(yī)藥、海外算力是高景氣方向，也凝結(jié)了市場對牛市的期待 ，獨(dú)立行情演繹過程中 ，板塊的相對性價(jià)比有所降低，后續(xù)這些方向可能與市場齊漲共跌。9月初之前 ，國防軍工可能反復(fù)有機(jī)會 。同時(shí)短期板塊輪動(dòng)變?yōu)椴蛔? ，目前相對性價(jià)比較高的方向是新消費(fèi)，可能輪漲補(bǔ)漲 。后續(xù)市場休整波段，高股息可能再次階段性占優(yōu)。
中信建投證券：A股仍處于牛市中繼
展望后市 ，短期A股繼續(xù)超預(yù)期上行面臨一定阻力 ，PPI弱于預(yù)期 、關(guān)稅緩和協(xié)議到期與估值修復(fù)完成帶來的交易縮量，但A股仍處于牛市中繼 ，回調(diào)帶來配置良機(jī) 。
當(dāng)前海外邊際改善 ，美聯(lián)儲迎來人事變動(dòng)，鴿派人物米蘭獲短期任命 ，美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿分歧 ，短期抬高市場降息預(yù)期，引發(fā)A股外資流入波動(dòng) 。長期或?qū)⒓訌?qiáng)政治干預(yù) ，損害美聯(lián)儲獨(dú)立性 ，影響美元長期走勢。
結(jié)合歷史美元下跌周期分析，發(fā)現(xiàn)美元走弱背景下 ，新興市場得到不同程度獲益；就國內(nèi)而言 ，港股有強(qiáng)資金流動(dòng)性+低估值+高股息率優(yōu)勢，相對A股對外資吸引力更強(qiáng) 。
7月中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，PPI弱于預(yù)期 ，但政策信號下 ，反內(nèi)卷與寬信用有望促使價(jià)格低位溫和回升 。
配置方面，近期行業(yè)輪動(dòng)加速 ，建議關(guān)注新賽道低位細(xì)分品種。行業(yè)層面 ，可重點(diǎn)關(guān)注國防軍工 、AI算力、半導(dǎo)體、人形機(jī)器人 、有色 、交運(yùn)、券商 、創(chuàng)新藥等 。
浙商證券：若遇短線擾動(dòng)引發(fā)可觀回調(diào)可增配
展望后市，市場在中長線上依舊呈“系統(tǒng)性‘慢’牛 ”格局 ，若遇短線擾動(dòng)引發(fā)可觀回調(diào)可增配 。接下來 ，三方面或帶來短期擾動(dòng)：一是上證綜指日線MACD頂背離+“3674壓力位 ”臨近。二是海外擾動(dòng) 。三是關(guān)注市場成交量的收斂 。
不過，綜合當(dāng)前政策背景 、國際形勢、資金水平 、風(fēng)險(xiǎn)偏好 、匯率趨勢、技術(shù)結(jié)構(gòu)等因素 ，市場在中長線上依舊呈“系統(tǒng)性‘慢’牛”格局 ，若有短線擾動(dòng)引發(fā)可觀回調(diào)可增配。
配置方面，建議投資者保持當(dāng)前持倉不動(dòng) ，短線不激進(jìn) ，等待中線配置機(jī)會到來。操作方面，繼續(xù)采取“1+1+X”均衡配置（大金融中銀行 、券商+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長），同時(shí)關(guān)注地產(chǎn)補(bǔ)漲的可能性；此外 ，注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股 ，做好板塊內(nèi)“高低切 ”操作 。
興業(yè)證券：中國主動(dòng)投資的優(yōu)勢正在回歸
當(dāng)前，中國主動(dòng)投資的優(yōu)勢正在回歸 。一方面 ，代表主動(dòng)公募基金平均業(yè)績的兩大指數(shù)已較去年10月8日新高上漲近10% ，今年以來跑贏多數(shù)寬基。截至8月6日，代表主動(dòng)公募基金平均業(yè)績的普通股票型/偏股混合型指數(shù)分別較去年10月8日新高上漲8.31%/8.81% ，今年以來分別上漲16.92%/16.67% ，跑贏多數(shù)寬基 。
另一方面，跑贏滬深300的主動(dòng)偏股基金占比升至歷史高位 。截至8月6日 ，今年以來跑贏滬深300的主動(dòng)偏股基金占比大幅上升至78% ，這一水平在2010年以來僅次于2010年 、2011年、2013年 、2015年和2021年。
今年主動(dòng)偏股基金中已經(jīng)出現(xiàn)“翻倍基金 ”，為2022年以來首次 ?！胺痘?”作為主動(dòng)投資能力的重要體現(xiàn) ，歷史上只在2006-2007年 、2009年、2014-2015年以及2019-2021年出現(xiàn) 。今年7月 ，主動(dòng)偏股基金中已經(jīng)出現(xiàn)首只“翻倍基金 ”，為2022年以來首次。
超額回歸后，主動(dòng)基金新發(fā)、申贖已迎來邊際改善 ，資金端與負(fù)債端負(fù)循環(huán)的低谷期正在悄然走出 。往后看 ，適應(yīng)景氣投資的有利環(huán)境正逐步回歸，主動(dòng)公募定價(jià)權(quán)迎來重塑 。
招商證券：基本面穩(wěn)中向好
7月出口超預(yù)期改善 ，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)電 、汽車 、集成電路等具有全球競爭力的優(yōu)勢制造領(lǐng)域展現(xiàn)出的增速韌性。PPI降幅持平前值 ，受益于“反內(nèi)卷 ”的黑色、有色 、煤炭 、光伏產(chǎn)業(yè)鏈等價(jià)格反彈，中下游仍然呈現(xiàn)以量換價(jià)的態(tài)勢 。
基本面呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢 。結(jié)合歷次PPI回升前后的市場表現(xiàn) ，行業(yè)配置方面 ，短期仍然推薦關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢催化、中報(bào)業(yè)績增速預(yù)計(jì)高增或改善的非銀 、化學(xué)制藥 、電力設(shè)備、機(jī)械（自動(dòng)化設(shè)備 、工程機(jī)械） 、國防軍工、計(jì)算機(jī)等。
中期來看，待PPI回升趨勢進(jìn)一步明確 ，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面改善帶來的順周期和消費(fèi)領(lǐng)域的機(jī)會 ，如基礎(chǔ)化工 、鋼鐵 、有色、社會服務(wù)、美容護(hù)理 、食品飲料 、家用電器等。
光大證券：延續(xù)強(qiáng)勢
展望后市，當(dāng)前國內(nèi)市場整體表現(xiàn)較好 ，隨著內(nèi)外利好因素持續(xù)累積 ，未來國內(nèi)市場有望延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn) 。短期預(yù)期差驅(qū)動(dòng)下，下半年市場或沖擊新高 。
其中，外部來看 ，美國勞動(dòng)力市場疲弱 ，7月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期且前兩月數(shù)據(jù)大幅下修，引發(fā)市場對其經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂 ，使得市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期顯著升溫 ，海外流動(dòng)性有望邊際改善。
內(nèi)部來看，國內(nèi)政策仍積極發(fā)力 ，基本面保持韌性 ，或?qū)鴥?nèi)資產(chǎn)價(jià)格形成支撐 。政策方面，當(dāng)前政策仍積極發(fā)力 ，多項(xiàng)政策措施逐步落地 。基本面方面 ，7月出口同比增長7.2%，顯示出我國外貿(mào)在復(fù)雜的國際環(huán)境下仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。
此外 ，擴(kuò)內(nèi)需政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn) ，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個(gè)月擴(kuò)大 ，表明國內(nèi)消費(fèi)市場正在逐步回暖 。
行業(yè)層面 ，短期關(guān)注前期滯漲方向和有望受益于海外流動(dòng)性邊際改善的方向，長期關(guān)注消費(fèi)、科技自立以及紅利三條主線：前期滯漲方向包括機(jī)械設(shè)備 、電力設(shè)備等行業(yè) ，受益于海外流動(dòng)性邊際改善的方向包括醫(yī)藥生物 、家用電器、食品飲料等行業(yè) 。消費(fèi)主線關(guān)注政策補(bǔ)貼 、服務(wù)與新消費(fèi)方向；科技主線關(guān)注AI 、機(jī)器人、半導(dǎo)體 、軍工等方向；紅利主線關(guān)注部分高質(zhì)量的紅利個(gè)股。
華安證券：蓄力突破
展望后市 ，市場繼續(xù)蓄力突破，受流動(dòng)性支撐中期向好趨勢不改 。出口維持韌性 、內(nèi)需尚待提振 ，國內(nèi)基本面邊際變化有限 。海外貨幣政策預(yù)期小幅提振。
特朗普擴(kuò)張性財(cái)政政策要求美聯(lián)儲降息以降低財(cái)政利息支出 ，鑒于美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，市場預(yù)期其連任概率較低 ，特朗普團(tuán)隊(duì)可能推動(dòng)偏鴿派的沃勒成為下一任美聯(lián)儲主席 。受此影響 ，市場對到年末的降息預(yù)期抬升，但對短期的A股影響有限 。
配置上 ，建議投資者繼續(xù)聚焦彈性最大的成長科技和業(yè)績支撐：一是成長科技包括AI、機(jī)器人 、軍工。二是景氣或業(yè)績支撐如稀土永磁 、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車 、農(nóng)化制品。此外政治局會議政策超預(yù)期的服務(wù)消費(fèi) ，以及地產(chǎn)政策寬松估值修復(fù)也值得參與 。
華西證券：勿需質(zhì)疑本輪行情的上行趨勢與市場空間
展望后市，勿需質(zhì)疑本輪行情的上行趨勢與市場空間 。本輪行情增量資金來源眾多，有保險(xiǎn) 、養(yǎng)老金、公募基金 、私募基金等機(jī)構(gòu)資金 ，也有居民配置資金的入市。
自“924”行情啟動(dòng)以來 ，我國M1-M2同比增速負(fù)剪刀差持續(xù)收窄，反映資金活化程度增強(qiáng) ，居民的消費(fèi)和投資意愿出現(xiàn)邊際回暖跡象 。近期兩融余額站上十年新高 ，反映個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好正在持續(xù)回升 。
在資產(chǎn)配置荒下，牛市思維正促進(jìn)居民資產(chǎn)配置向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜 ，居民增量資金入市將成為本輪“慢牛 ”行情的重要驅(qū)動(dòng) ，仍看好下半年A股沖擊2024年高點(diǎn)。
風(fēng)格上，“十五五 ”規(guī)劃將成為后市聚焦點(diǎn) ，科技成長仍將是未來較長一段時(shí)間的政策主線 。
行業(yè)配置層面 ，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是新技術(shù) 、新成長方向，如國產(chǎn)算力、機(jī)器人 、固態(tài)電池等；二是紅利板塊回調(diào)后帶來再配置機(jī)會 ，如部分低估值中字頭 。
（文章來源：澎湃新聞）
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