2025年前三季度 ，香港新股市場迎來矚目增長 ，甚至領(lǐng)跑全球 。據(jù)Wind統(tǒng)計，期間共有68只新股登陸港股 ，合計募資1824.5億港元 ，較去年同期分別增長51%和227%，按募資額計算穩(wěn)居全球新股集資榜首 。
市場打新熱度高漲，98%的新股獲超額認購 ，86%的新股超額認購倍數(shù)超20倍 ，較去年同期翻倍；15只新股認購倍數(shù)破千倍，占比近23% ，其中大行科工以7558.40倍認購倍數(shù)成“認購?fù)? ” ，醫(yī)藥生物 、耐用消費品等領(lǐng)域企業(yè)備受追捧。
值得關(guān)注的是，此輪熱度是監(jiān)管規(guī)范后的健康增長 。2025年3月香港證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)終結(jié)“百倍杠桿打新 ” ，當(dāng)前超千倍認購更多來自產(chǎn)業(yè)價值認可與資金自然流入 。
新股市場賺錢效應(yīng)更為顯著 ，新股首日破發(fā)率降至24%，包括2017年在內(nèi) ，創(chuàng)下九年以來新低 ，前三季度首日平均回報率高達28%，超大型新股及“A+H”上市企業(yè)表現(xiàn)突出。這一局面 ，是政策紅利 、資金寬松與產(chǎn)業(yè)升級共同推動的結(jié)果 ，港交所制度創(chuàng)新也進一步鞏固了市場優(yōu)勢。
新股認購從“百倍 ”邁入“千倍 ”
2025年前三季度，港股新股市場呈現(xiàn)出“全民打新”的活躍態(tài)勢，98%的新股獲得超額認購 ，其中86%的新股超額認購倍數(shù)超過20倍 ，這一比例較去年同期實現(xiàn)翻倍增長 。
認購倍數(shù)超千倍的新股共15只，占比近23% 。其中 ，大行科工以7558.40倍的公開發(fā)售有效認購倍數(shù)一騎絕塵 ，成為當(dāng)季“認購?fù)?”；布魯可、銀諾醫(yī)藥-B也表現(xiàn)亮眼，分別錄得5999.96倍 、5341.66倍的超高認購倍數(shù) ，緊隨其后。
若以行業(yè)維度觀察 ，醫(yī)藥生物領(lǐng)域最受追捧，中慧生物 、維立志博、藥捷安康、勁方醫(yī)藥等4只醫(yī)藥生物類新股 ，公開發(fā)售有效認購倍數(shù)均突破千倍 ，凸顯出投資者對創(chuàng)新藥企的高度關(guān)注與期待 。此外，耐用消費品領(lǐng)域的大行科工 、布魯可 ，消費者服務(wù)領(lǐng)域的蜜雪集團 ，電氣設(shè)備領(lǐng)域的雙登股份等，也引發(fā)市場熱烈認購 。
新規(guī)下杠桿狂熱退潮
值得關(guān)注的是，與此前“高杠桿推高認購熱度 ”的邏輯不同 ，2025年三季度的市場活躍 ，是在監(jiān)管規(guī)范后的“去泡沫 ”環(huán)境中實現(xiàn)的。
財聯(lián)社記者此前在《香港證監(jiān)會重拳整治打新高杠桿，打新規(guī)則大洗牌 ，百倍杠桿將成歷史》指出 ，2025年3月21日香港證監(jiān)會發(fā)布《致持牌法團的通函——有關(guān)首次公開招股認購及融資服務(wù)》，直指IPO認購中的杠桿失控 、資金混亂、身份審核松散三大亂象 ，推出五大核心措施 ，徹底終結(jié)“百倍杠桿打新”時代 。
去年同期僅2只新股認購倍數(shù)超千倍，占比僅4% ，最高認購倍數(shù)是優(yōu)博控股的2503倍 。去年全年共5只新股認購倍數(shù)超千倍 ，占比7%，其中草姬集團認購倍數(shù)最高為6084倍 ，晶科電子認購倍數(shù)5678倍。
對比歷史數(shù)據(jù)可見 ，新規(guī)前的高杠桿曾是推高認購倍數(shù)的重要因素，2024年12只新股認購超百倍（草姬集團達1216倍），2025年初布魯可 、蜜雪集團的千倍認購也仍有高杠桿痕跡；而2025年三季度的超千倍認購 ，更多源于產(chǎn)業(yè)價值認可與資金自然流入 ，市場結(jié)構(gòu)更健康 。
破發(fā)率跌至九年新低，新股賺錢效應(yīng)明顯
打新熱度的持續(xù)升溫 ，本質(zhì)上源于賺錢效應(yīng)的顯著回升 。數(shù)據(jù)顯示 ，2025年前三季度在港股IPO上市的68只新股中，共48家在上市首日收漲 ，4家收平 ，16家收跌，上市首日破發(fā)率為24% ，為2017年以來新低。
尤其是在下半年 ，港交所新股的首日破發(fā)數(shù)量明顯減少，7月至9月上市的24家新股中 ，僅3家破發(fā) ，港股的打新賺錢效應(yīng)明顯增強 。
與破發(fā)率下降形成鮮明對比的是首日回報率的大幅提升 。2025年前三季度港股新股首日平均回報率達到28%，較去年同期的10.82%實現(xiàn)跨越式增長。
超大型新股的表現(xiàn)尤為突出，寧德時代H股上市首日漲幅達16% ，此后股價持續(xù)走高 ，截至9月30日累計漲幅已超87%?！癆+H ”上市企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥港股股價累計漲幅突破60% ，三花智控突破90% ，為打新投資者帶來豐厚回報 。
這種賺錢效應(yīng)在A股赴港上市企業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯 。2025年前三季度完成赴港上市的11家A股公司中，8家均實現(xiàn)正收益 ，平均漲幅達17%。分析人士指出 ，A股公司赴港上市時普遍存在10%-15%的折價空間，這種“估值洼地 ”效應(yīng)為打新提供了安全墊 ，成為吸引投資者的重要因素 。
政策紅利 、資金寬松與產(chǎn)業(yè)升級共同推動港股打新市場
港股打新市場的火爆 ，是政策紅利、資金寬松與產(chǎn)業(yè)升級三重因素共同作用的結(jié)果 。政策層面，2024年4月證監(jiān)會發(fā)布的五項對港合作措施 ，以及同年12月港交所推出的《有關(guān)優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場的建議》 ，簡化審批程序 、降低上市門檻等舉措；今年8月港交所進一步修訂公開市場規(guī)定及優(yōu)化首次公開招股市場定價流程，顯著提升了企業(yè)赴港上市的積極性。
港交所的制度創(chuàng)新進一步鞏固了市場優(yōu)勢，截至10月5日港交所已收到348個上市申請 ，“科企專線”的開通更為特?？萍计髽I(yè)提供了便捷上市通道 。同時 ，香港正在研究優(yōu)化“同股不同權(quán) ”規(guī)則，深化與東南亞交易所的合作 ，這些舉措有望吸引更多海外企業(yè)和中概股 ，推動市場生態(tài)持續(xù)完善 。
資金面的寬松為市場注入了充足動能，2025年以來 ，美聯(lián)儲開啟降息周期 ，推動全球資金加速流向新興市場。數(shù)據(jù)顯示，香港股市日均成交額維持在2000億港元以上 ，海外資金持續(xù)流入帶動市場估值整體回升 。充裕的流動性不僅為超大型新股發(fā)行提供了支撐 ，更改善了市場估值環(huán)境 。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不斷提升港股市場吸引力，2025年前三季度 ，港股IPO呈現(xiàn)"科技+消費"雙輪驅(qū)動格局 ，醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)在上市數(shù)量上居首，制造業(yè)憑借寧德時代等超大型項目在融資額上占比超30%，消費行業(yè)與能源資源行業(yè)分別占23%和18%。多元化的產(chǎn)業(yè)分布擺脫了對單一板塊的依賴 ，增強了市場的抗風(fēng)險能力和吸引力 。
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