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　　2025年10月20日至23日，黨的二十屆四中全會在北京舉行。會議明確提出 “十五五” 時期經濟社會發(fā)展主要目標，既明確了高質量發(fā)展的核心方向，也為經濟金融領域的改革創(chuàng)新提供了具體指引。

　　全會分析了當前形勢和任務，強調堅決實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標。要繼續(xù)精準落實黨中央決策部署，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè) 、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，穩(wěn)住經濟基本盤，鞏固拓展經濟回升向好勢頭。宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，落實好企業(yè)幫扶政策，深入實施提振消費專項行動，兜牢基層“三保 ”底線，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務風險。

　　在多位受訪專家看來，除對五年規(guī)劃的部署外，全會還涉及了當前經濟形勢的討論，其中提到“堅決實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標”“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”。這意味著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續(xù)延續(xù) ，未來如果經濟回升基礎不牢固，更多儲備政策可能會迅速推出，為經濟高質量發(fā)展提供持續(xù)的動力。

　　內部環(huán)境優(yōu)勢顯韌性

　　“十五五 ”時期是我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的關鍵承啟階段，政策以高質量發(fā)展為主線，錨定“七大發(fā)展目標”與2035年遠景目標，通過“六個堅持”筑牢治理基石。

　　在形勢判斷方面，全會認為，“十五五 ”時期我國發(fā)展環(huán)境面臨深刻復雜變化，我國發(fā)展處于戰(zhàn)略機遇和風險挑戰(zhàn)并存、不確定性難以預料因素增多的時期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在外部環(huán)境方面，主要受科技與產業(yè)變革驅動，一段時期以來世界各國經濟發(fā)展態(tài)勢、國際力量格局對比發(fā)生深刻調整，我國經濟社會發(fā)展面臨的外部環(huán)境也趨于復雜，挑戰(zhàn)性上升。

　　“這主要包括美國在全球范圍內大幅上調關稅，對我國的高科技限制措施越來越多，一些國家強調‘去風險’ ，經濟全球化遭遇逆風逆流。這意味著‘十五五’期間我國必須實現(xiàn)科技自立自強，強化產業(yè)鏈安全，更多依靠內需拉動經濟增長，加強國家安全體系和能力建設，重點是糧食安全、能源安全和金融安全，把‘安全’上升到新的高度。”王青對《華夏時報》記者分析稱。

　　中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢也持有同樣的觀點。他在接受《華夏時報》記者采訪時表示，在“十五五”發(fā)展階段全會將其相應表述調整為“戰(zhàn)略機遇和風險挑戰(zhàn)并存 ” ，需要在“十五五”發(fā)展期間，更加強化對風險挑戰(zhàn)的重視程度，更加強化對“不確定難預料因素增多” ，需要做好積極應對和提前準備。

　　不過全會也提出，我國經濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，中國特色社會主義制度優(yōu)勢、超大規(guī)模市場優(yōu)勢、完整產業(yè)體系優(yōu)勢、豐富人才資源優(yōu)勢更加彰顯。

　　“這意味著在‘十五五’時期，我國內部具有非常充分的積極因素，完全有能力應對各種風險挑戰(zhàn)。 ”楊暢如是說。

　　“盡管外部風險和挑戰(zhàn)在增加，但‘十五五’期間，我國完全能夠在激烈的國際競爭中贏得戰(zhàn)略主動，推動事關中國式現(xiàn)代化全局的戰(zhàn)略任務取得重大突破。”王青表示。

　　貨幣政策延續(xù)“適度寬松”

　　除對五年規(guī)劃的部署外，面對當前的經濟形勢，全會要求堅決實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標，繼續(xù)強調“四穩(wěn)”，部署宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。

　　在“十四五 ”期間，我國宏觀經濟治理的主要成就是，告別了傳統(tǒng)的大水漫灌，實現(xiàn)了從“強刺激”到“精準調控”的深刻轉變。例如構建“跨周期調節(jié) ”新框架、強化宏觀政策的結構性和直達性。此外，宏觀政策不再更為關注GDP增速，而是同時兼顧“防風險、調結構、促改革、惠民生”等多重目標。

　　在此基礎上，華泰證券固收首席分析師張繼強認為，從目前趨勢看，政策大框架預計沒有明顯變化，而政策效能主要體現(xiàn)在三個方向。一是繼續(xù)堅持財政、貨幣等政策協(xié)調發(fā)力。例如在支持重大項目時，財政提供資本金和貼息，貨幣金融工具提供配套融資，形成合力。二是繼續(xù)強化“政策一致性評估”機制，避免政策效應相互抵消。三是加強溝通與預期引導。

　　“近兩年央行和財政部等與市場的溝通明顯更加頻繁，各部委通過季度報告、例行吹風會、前瞻性指引等方式，不斷穩(wěn)定市場預期。這也能降低市場不必要的波動，增強政策傳導效率。 ” 張繼強在研報中表示。

　　盡管全會未專述貨幣政策，但明確“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，在南開大學金融學教授田利輝看來，定調“適度寬松”與2024年總基調保持一致，體現(xiàn)了政策的連續(xù)性。

　　“下階段，貨幣政策將精準發(fā)力，一方面保持流動性合理充裕，通過降準降息等工具確保資金供給穩(wěn)定；另一方面，優(yōu)化結構性工具（如科技創(chuàng)新再貸款等），精準支持‘新質生產力’ 、消費擴容及小微企業(yè)發(fā)展，同時進一步暢通利率傳導，降低實體融資成本。 ” 田利輝對《華夏時報》記者分析稱。

　　在政策協(xié)同層面，田利輝表示，貨幣政策還將與財政政策形成“雙輪驅動” ，避免“大放大收”，通過“精準滴灌 ”助力經濟高質量發(fā)展。整體來看，貨幣政策的連續(xù)性與精準性將為市場提供穩(wěn)定預期，引導資金高效服務實體經濟。

　　王青則認為，貨幣政策方面，未來一段時間有望保持適度寬松的主基調，更加注重政策利率的價格型調控作用，暢通利率傳導機制，持續(xù)引導企業(yè)和居民融資成本下降，激發(fā)市場主體內生性融資需求。這是當前促消費、擴投資、推動房地產市場止跌回穩(wěn)的一個重要發(fā)力點。

　　“不過，宏觀調控還會注重‘跨周期設計’ 。”王青補充道，這意味著“十五五”期間財政政策和貨幣政策都不會搞大放大收，避免給將來留下高通脹、政府債務負擔過重以及金融風險隱患等問題?？傮w上看，“十五五”期間財稅金融政策會保持較強的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

　　談及后續(xù)走向，王青判斷，綜合考慮外部環(huán)境波動、國內經濟增長動能變化、物價走勢，以及更大力度推動房地產市場止跌回穩(wěn)的要求，著眼于穩(wěn)定四季度及明年一季度宏觀經濟運行，四季度出臺新一輪穩(wěn)增長政策的必要性上升，核心是財政加力、貨幣寬松、更大力度推動房地產市場止跌回穩(wěn) 。

　　“促消費政策有望進一步加碼，年底前央行可能實施新一輪降息降準，房地產支持政策有望在供需兩端全面加碼，居民房貸利率有進一步下調空間。 ”王青坦言。

（文章來源：華夏時報）

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