成立40年的中興通訊 ，轉(zhuǎn)型陣痛期持續(xù) ，今年三季度扣非歸母凈利潤(rùn)突然由盈轉(zhuǎn)虧……
10月30日，中興通訊港股一度跌超12%，當(dāng)日收跌11.38% ，報(bào)35.06港元 。這已是中興通訊港股連續(xù)兩日大幅下滑 ，10月29日，該股跌4.86% 。
股價(jià)大幅下滑背后 ，中興通訊近期披露了三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。而這份報(bào)告的表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”：一方面 ，今年前三季度，公司營(yíng)收突破千億大關(guān) ，同比增長(zhǎng)11.63%至1005.2億元；但另一面 ，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下降32.69%至53.22億元，呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢(shì)。
而單看第三季度 ，中興通訊營(yíng)收289.67億元 ，同比增長(zhǎng)5.11%；歸母凈利潤(rùn)僅2.64億元，同比暴跌87.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)-2.25億元 ，同比由盈轉(zhuǎn)虧 。
作為信息與通信技術(shù)解決方案提供商 ，中興通訊業(yè)務(wù)由運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù) 、消費(fèi)者業(yè)務(wù)三大板塊構(gòu)成 。其中，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)是中興通訊傳統(tǒng)的“基本盤 ”和“利潤(rùn)奶牛 ”。
歷年財(cái)報(bào)顯示，該業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)過(guò)半營(yíng)收 ，毛利率維持在50%以上 ，是中興通訊營(yíng)收與利潤(rùn)的絕對(duì)支撐 。
但隨著國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入成熟期，大規(guī)?；窘ㄔO(shè)浪潮的退去 ，三大運(yùn)營(yíng)商投資整體下降 ，業(yè)務(wù)布局重點(diǎn)改變，中興通訊的運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)隨之承壓 。
根據(jù)三大運(yùn)營(yíng)商財(cái)報(bào) ，2025年上半年 ，中國(guó)電信 、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)的資本開支合計(jì)為1128億元，同比下降16.5%。同期 ，中興通訊的運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營(yíng)收350.64億元 ，同比下降5.99%，收入占比降至49% 。這是該指標(biāo)近10年來(lái)首次跌至50%以下 。
在三季報(bào)中 ，盡管中興通訊未詳盡披露營(yíng)收構(gòu)成 ，但公司方面依舊表示，前三季度，受國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商通信基礎(chǔ)設(shè)施投資下降的影響 ，其運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收承壓。
回溯公司近年發(fā)展 ，中興通訊當(dāng)前正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，業(yè)績(jī)壓力持續(xù) 。據(jù)2024年年報(bào) ，公司營(yíng)收、利潤(rùn)雙降 ，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1212.99億元，同比下降2.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.25億元 ，同比下降9.66%；扣非凈利潤(rùn)為61.79億元 ，同比大幅下降16.49% 。
在此背景下，今年3月 ，中興通訊前董事長(zhǎng)李自學(xué)因年齡原因卸任 ，公司迎來(lái)首位女性董事長(zhǎng)——方榕。
在李自學(xué)任上，中興通訊曾成功把握中國(guó)5G建設(shè)等關(guān)鍵機(jī)會(huì) ，成功走出“黑天鵝”事件的陰霾 ，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅提升 。
如今，方榕“接棒”后，在傳統(tǒng)通信行業(yè)邁向AI時(shí)代 、數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下 ，中興通訊在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中 ，錨定以算力為首的新興業(yè)務(wù)，將其作為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn) 。
在接任中興通訊董事長(zhǎng)一職時(shí) ，方榕在就任時(shí)的全員信中寫道：“當(dāng)前 ，全球已進(jìn)入AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)革命，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 ，公司從全連接向‘連接+算力’的拓展轉(zhuǎn)型愈發(fā)緊迫。 ”
三季報(bào)披露的一系列數(shù)據(jù)表明 ，中興通訊的算力轉(zhuǎn)型已取得一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。具體來(lái)看，前三季度算力營(yíng)收同比增長(zhǎng)180% 。其中 ，服務(wù)器及存儲(chǔ)營(yíng)收同比增長(zhǎng)250% ，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)120% 。但整體來(lái)看，算力業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為25% ，仍難以撐起中興通訊的營(yíng)收大盤。
同時(shí) ，需要注意的是，據(jù)2025年中報(bào)，中興通訊綜合毛利率為32.45% ，同比下降7.99個(gè)百分點(diǎn) 。拆解來(lái)看 ，盡管同比下降1.38個(gè)百分點(diǎn)，但運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)毛利率仍高達(dá)52.94%；而與運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)毛利率相比 ，消費(fèi)者業(yè)務(wù)毛利率為17.78% ，僅為前者的三分之一；同時(shí)，受服務(wù)器及存儲(chǔ)毛利率下降及收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響 ，政企業(yè)務(wù)毛利率更是同比下降13.5個(gè)百分點(diǎn) ，至8.27% 。
因此，盡管算力業(yè)務(wù)取得一定成績(jī) ，政企和消費(fèi)者業(yè)務(wù)雙雙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng) ，但隨著高毛利業(yè)務(wù)——運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收萎縮，中興通訊增收不增利 ，整體盈利水平持續(xù)承壓成為必然。
第三季度 ，中興通訊整體毛利率為25.85%，較中報(bào)水平進(jìn)一步下滑 。業(yè)內(nèi)人士表示，擴(kuò)張算力業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí) ，提升該項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力將成為公司未來(lái)的核心課題 。
值得一提的是 ，公司轉(zhuǎn)型壓力下，今年前三季度 ，中興通訊降本增效的力度也在加大。具體來(lái)看 ，公司銷售費(fèi)用 、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均在下降，其中管理費(fèi)用降幅最大 ，同比減少了10.77% ，至28.84億元；銷售費(fèi)用同比下降2%至62.53億元；研發(fā)費(fèi)用同比下降4.44%至178.14億元，但整體來(lái)看 ，中興通訊的研發(fā)費(fèi)用仍處于高位 ，占營(yíng)收的比重近18% 。
（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）
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