今日，中國(guó)人民銀行公布6月金融數(shù)據(jù)。2025年6月末，廣義貨幣(M2)余額330.29萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)8.3% ，比上月高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn) 。狹義貨幣(M1)余額113.95萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)4.6% 。流通中貨幣(M0)余額13.18萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)12%。上半年凈投放現(xiàn)金3633億元 。
社融方面，2025年6月末 ，社會(huì)融資規(guī)模存量430.22萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)8.9%，比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn) ，比上年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)；6月份 ，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.20萬(wàn)億元，同比多增9008億元；上半年 ，社會(huì)融資規(guī)模增量為22.83萬(wàn)億元 ，同比多增4.74萬(wàn)億元 。6月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額268.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%。
業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示 ，從總量看 ，今年上半年政府債券供給較去年顯著增長(zhǎng)，特別是5月以來(lái)發(fā)行進(jìn)度較快 ，對(duì)社會(huì)融資規(guī)模形成明顯支撐 。據(jù)市場(chǎng)人士估算 ，今年上半年，一般國(guó)債、新增地方債的發(fā)行進(jìn)度基本過(guò)半 ，發(fā)行節(jié)奏快于去年同期約10-15個(gè)百分點(diǎn) ，財(cái)政支持力度明顯加快 。
廣東某農(nóng)商銀行對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，該行充分利用好降準(zhǔn)降息政策 ，在利率定價(jià)上將支農(nóng)支小再貸款利率下降部分充分傳導(dǎo)至企業(yè) ，疊加財(cái)政貼息等補(bǔ)貼政策，中小企業(yè)實(shí)際融資成本明顯下降 ，用款提款意愿逐步增強(qiáng)。
企業(yè)用款提款意愿逐步增強(qiáng) 季節(jié)性消費(fèi)需求集中釋放也對(duì)信貸形成支撐
6月末 ，人民幣各項(xiàng)貸款余額268.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1% 。其中，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為14.84萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)8.7% ，增速比各項(xiàng)貸款高1.6個(gè)百分點(diǎn) 。金融“五篇大文章”貸款量增 、價(jià)降 、面擴(kuò)。
6月末，人民幣貸款余額還原地方政府債務(wù)置換因素影響后 ，貸款增速保持在8%左右 。業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示 ，去年以來(lái)用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債券保持較快的發(fā)行節(jié)奏，短期內(nèi)會(huì)對(duì)貸款規(guī)模產(chǎn)生替代效應(yīng) ，下拉貸款增速 ，但長(zhǎng)期看有助于緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，暢通資金循環(huán) ，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能 ，同時(shí)也有利于改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力 。
“在金融供給日益豐富、直接融資加快發(fā)展的背景下 ，不宜簡(jiǎn)單通過(guò)貸款等單一融資渠道數(shù)據(jù)來(lái)判斷金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度 ，社會(huì)融資規(guī)模比貸款更能全面反映金融總量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果。 ”業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)。
另外，一攬子政策逐步顯效，支持信貸保持平穩(wěn)增長(zhǎng) 。隨著一攬子穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施逐步落地 ，工業(yè)生產(chǎn) 、設(shè)備更新等領(lǐng)域有所回暖 ，家電 、汽車補(bǔ)貼等“以舊換新 ”政策持續(xù)發(fā)力，社會(huì)預(yù)期有所改善 ，帶動(dòng)有效信貸需求釋放 。
廣東某農(nóng)商銀行對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示 ，該行充分利用好降準(zhǔn)降息政策，在利率定價(jià)上將支農(nóng)支小再貸款利率下降部分充分傳導(dǎo)至企業(yè) ，疊加財(cái)政貼息等補(bǔ)貼政策 ，中小企業(yè)實(shí)際融資成本明顯下降，用款提款意愿逐步增強(qiáng)。
此外 ，季節(jié)性消費(fèi)需求集中釋放也對(duì)信貸形成支撐 。市場(chǎng)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者反映 ，6月恰逢年中“618”促銷的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，加之暑期出行規(guī)劃也迎來(lái)高峰期 ，住戶消費(fèi)需求集中釋放 ，對(duì)相關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求也有所增加 。
數(shù)據(jù)顯示，1-6月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率約3.3%，比上年同期低約45個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率約3.1% ，比上年同期低約60個(gè)基點(diǎn)。
從全年來(lái)看 ，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，貸款能夠維持合理增長(zhǎng) ，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持是有保障的 。上半年 ，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、普惠小微貸款 、“專精特新 ”中小企業(yè)貸款的增速均明顯高于全部貸款增速 。業(yè)內(nèi)專家判斷，隨著各項(xiàng)貨幣政策工具的持續(xù)發(fā)力顯效 ，全年信貸仍將維持合理增長(zhǎng) ，科創(chuàng) 、消費(fèi)、綠色 、普惠等重點(diǎn)領(lǐng)域保障是有力度的。
低基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)M2增速回升 未來(lái)金融總量有望繼續(xù)保持合理增長(zhǎng)
數(shù)據(jù)顯示，2025年6月末 ，廣義貨幣(M2)余額330.29萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)8.3%，比上月高0.4個(gè)百分點(diǎn) ，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn) 。
業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱 ，M2增速回升與上年同期的低基數(shù)效應(yīng)有較大關(guān)系 。去年6月，M2同比增長(zhǎng)6.2%，處于歷史低位 ，主要受治理違規(guī)“手工補(bǔ)息 ” 、債券“牛市”帶動(dòng)居民存款向理財(cái)分流等因素的影響。若剔除去年低基數(shù)影響 ，兩年平均下來(lái)M2年均增速在7.2%左右 。
“未來(lái)金融總量有望繼續(xù)保持合理增長(zhǎng) 。 ”業(yè)內(nèi)專家表示，下半年 ，考慮到政府債券發(fā)行節(jié)奏的錯(cuò)位效應(yīng)將逐漸收斂彌合 ，治理“手工補(bǔ)息 ”的低基數(shù)效應(yīng)也會(huì)逐步減弱，預(yù)計(jì)金融總量增速將保持在合理水平。
“同時(shí) ，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力和長(zhǎng)期韌性 ，隨著存量政策效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮、新產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能加快發(fā)展，內(nèi)需有望持續(xù)擴(kuò)大 ，社會(huì)預(yù)期也將有效提振 ，經(jīng)營(yíng)主體活力還會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。在社會(huì)有效融資需求逐步改善的同時(shí)，金融部門(mén)也會(huì)繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力有效的支持 。”專家如是說(shuō) 。
適度寬松貨幣政策基調(diào)沒(méi)有改變 未來(lái)政策實(shí)施節(jié)奏和力度要靈活把握
在業(yè)內(nèi)專家看來(lái) ，今年以來(lái) ，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，全球增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，人民銀行加大宏觀調(diào)控力度 ，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策 ，為經(jīng)濟(jì)回升向好營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
人民銀行在去年四次實(shí)施了比較重大的貨幣政策調(diào)整之后，今年上半年又推出一攬子金融支持措施 ?？偭糠矫? ，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具 ，保持流動(dòng)性充裕 。5月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，一次性向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元； 6月兩次開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作共1.4萬(wàn)億元；
利率方面 ，繼續(xù)推動(dòng)降低社會(huì)綜合融資成本。5月下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn) ，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行0.1個(gè)百分點(diǎn) 。結(jié)構(gòu)方面 ，加大重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度 。設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款 ，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券分擔(dān)工具 ，加力支持提振消費(fèi) 、科技創(chuàng)新。優(yōu)化兩項(xiàng)資本市場(chǎng)支持工具 ，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率，拓寬保障性住房再貸款使用范圍 。
業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，貨幣政策取向主要是對(duì)狀態(tài)的描述 ，目前貨幣政策的狀態(tài)是“適度寬松 ”的 。金融總量指標(biāo)增速明顯快于經(jīng)濟(jì)增速。貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是支持性的 ，力度是充足的 。
政策效果在長(zhǎng)周期中不斷累積，并持續(xù)發(fā)揮作用 。2020年以來(lái)人民銀行已累計(jì)降準(zhǔn)12次 ，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約9萬(wàn)億元 ，2024年末，M2與GDP的比值較2019年末已提升35個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)下調(diào)政策利率9次 ，帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR分別下降115個(gè) 、130個(gè)基點(diǎn)。
未來(lái)政策實(shí)施節(jié)奏和力度上要根據(jù)形勢(shì)變化靈活把握。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為 ，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體向好，前期一系列適度寬松的貨幣政策效果還是比較明顯的 。我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級(jí) ，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn) ，在信貸增速受前期高基數(shù)影響有所放緩的同時(shí)，股票、債券等直接融資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng) ，融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化 ，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的總資金規(guī)模仍維持在高水平上 。
“當(dāng)前主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整總體處于觀望階段，而我國(guó)適度寬松貨幣政策的基調(diào)并沒(méi)有改變，當(dāng)然未來(lái)貨幣政策的實(shí)施也會(huì)觀察和評(píng)估國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài) ，靈活把握。 ”業(yè)內(nèi)專家表示 。
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