隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幾成定局 ，期權(quán)市場(chǎng)的交易員們目前普遍預(yù)計(jì) ，美股將在周四的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)公布前維持高位運(yùn)行 。然而，如果數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹開(kāi)始升溫 ，這種預(yù)期可能會(huì)成為一項(xiàng)危險(xiǎn)的押注 。
目前 ，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月16-17日政策會(huì)議上降息的邏輯相當(dāng)簡(jiǎn)單：美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)停滯，經(jīng)濟(jì)亟需提振。
上周五 ，令人失望的8月份就業(yè)數(shù)據(jù)和2021年以來(lái)的最高失業(yè)率 ，進(jìn)一步強(qiáng)化了這一預(yù)期，導(dǎo)致投資者完全消化了美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，甚至還有8%的微弱概率直接降息50個(gè)基點(diǎn) 。
從股市來(lái)看 ，美股上周五小幅下跌 ，投資者對(duì)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)滑坡的擔(dān)憂，顯然被美聯(lián)儲(chǔ)有望在本月降息的期待所掩蓋 。雖然芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)VIX小幅走高 ，但仍遠(yuǎn)低于關(guān)鍵的20水平 ，該水平自6月以來(lái)基本一直維持在該水平。
同時(shí)，展望未來(lái) ，期權(quán)交易員似乎押注 ，標(biāo)普500指數(shù)在本周四的美國(guó)CPI報(bào)告發(fā)布后仍只會(huì)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，根據(jù)Piper Sandler & Co.匯編的數(shù)據(jù) ，預(yù)計(jì)當(dāng)天美股的漲跌波動(dòng)將只會(huì)在0.7%左右 ，這遠(yuǎn)低于過(guò)去一年1%的平均實(shí)際波動(dòng)率 。
然而，盡管基于當(dāng)前股市預(yù)期 ，這種押注似乎完全合乎邏輯 ，卻可能忽略了一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)：如果通脹數(shù)據(jù)意外飆升怎么辦？
“當(dāng)前形勢(shì)如同走鋼絲般微妙，”Comerica財(cái)富管理首席投資官Eric Teal表示，“任何極端利好或利空都可能顛覆市場(chǎng)預(yù)期 。 ”
由于特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn) 、大規(guī)模驅(qū)逐出境以及政府裁員 ，連續(xù)出現(xiàn)高通脹數(shù)據(jù)的威脅顯然是真實(shí)存在的。這可能會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)今年像交易員們希望的那樣大幅降息。
富國(guó)銀行投資研究所全球股票和實(shí)物資產(chǎn)主管Sameer Samana表示 ，“降息路徑可能會(huì)變得稍微平緩一些，并導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng) 。 ”
數(shù)據(jù)漩渦
有跡象顯示 ，盡管市場(chǎng)波動(dòng)性看似消退 ，但交易員仍癡迷于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)往往會(huì)引發(fā)劇烈震蕩……
Asym 500數(shù)據(jù)顯示 ，過(guò)去三個(gè)月內(nèi) ，標(biāo)普500指數(shù)在CPI 、月度就業(yè)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議發(fā)布日的平均波動(dòng)率，較其他交易日高出近50% 。
First Avenue投資顧問(wèn)公司首席投資官Brian Madden指出 ，“當(dāng)前市場(chǎng)充斥著'宏觀游客'——這類短期交易者頻繁進(jìn)出市場(chǎng) ，試圖通過(guò)就業(yè)報(bào)告或CPI等宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布獲利。”
鑒于交易員已完全定價(jià)9月降息——且預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月累計(jì)降息幅度有望達(dá)到142個(gè)基點(diǎn)，若通脹持續(xù)的任何跡象迫使投資者收斂鴿派押注 ，可能引發(fā)股市大幅震蕩 。
事實(shí)上 ，華爾街專業(yè)人士正為通脹數(shù)據(jù)再度走高做準(zhǔn)備 。預(yù)計(jì)8月核心CPI環(huán)比漲幅將為0.3%，同比漲幅將達(dá)3.1%——遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，且與上月數(shù)據(jù)持平。
“宏觀因素正日益凸顯其重要性 ， ”管理著2260億加元資產(chǎn)的BMO環(huán)球資產(chǎn)管理公司首席投資官Sadiq Adatia表示 ，“如果你是長(zhǎng)期投資者，你肯定希望宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)揮作用 ，而非受噪音干擾 。 ”
股債波動(dòng)分化
同時(shí) ，根據(jù)Raymond James的數(shù)據(jù)，自標(biāo)普500指數(shù)在陣亡將士紀(jì)念日至勞動(dòng)節(jié)期間上漲超過(guò)10%、創(chuàng)下近40年來(lái)夏季第三佳表現(xiàn)以來(lái) ，金融市場(chǎng)其實(shí)還發(fā)生著一處有意思的現(xiàn)象——股市和債市的波動(dòng)性突然出現(xiàn)分化 。
衡量標(biāo)普500預(yù)期波動(dòng)率的VIX指數(shù)目前徘徊在年內(nèi)最低點(diǎn)附近。與此同時(shí) ，債券市場(chǎng)的波動(dòng)率指標(biāo)——ICE美銀MOVE指數(shù)在上周二和上周三累計(jì)上漲了10點(diǎn)，創(chuàng)下自4月關(guān)稅風(fēng)波高峰期以來(lái)最大兩日漲幅 ，這表明債券市場(chǎng)正為即將到來(lái)的波動(dòng)性上升做準(zhǔn)備 。
受此影響 ，兩者比率已逼近2月以來(lái)最低水平 。
所有跡象表明，交易員正緊盯固定收益市場(chǎng) ，試圖提前捕捉標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)率何時(shí)再度飆升的信號(hào)。
芝加哥期權(quán)交易所全球市場(chǎng)公司衍生品市場(chǎng)情報(bào)主管Mandy Xu表示：“在政策不確定性加劇的時(shí)期 ，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布反應(yīng)更強(qiáng)烈并不意外 。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息幾乎已成定局，但新數(shù)據(jù)可能改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)數(shù)月降息幅度和速度的預(yù)期 。”
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