今年，科技創(chuàng)新債券（以下簡稱“科創(chuàng)債”）發(fā)展政策集中出臺(tái) 。隨著銀行間債券市場(chǎng)“科技板 ”正式上線 ，多家銀行 、證券 、股權(quán)公司等金融機(jī)構(gòu)相繼啟動(dòng)科創(chuàng)債發(fā)行工作 ，其中銀行發(fā)行數(shù)量及規(guī)模位居前列 。數(shù)據(jù)顯示，5月7日—22日，已有13家銀行發(fā)行15只科創(chuàng)債 ，發(fā)行規(guī)模達(dá)1650億元。
與此同時(shí) ，機(jī)構(gòu)配置科創(chuàng)債類資產(chǎn)的熱情在持續(xù)升溫，部分理財(cái)公司宣布已成功投資10只甚至以上的科創(chuàng)債 ，同時(shí)也通過精準(zhǔn)對(duì)接科技創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)品匹配個(gè)人投資者的多樣化配置需求。
業(yè)內(nèi)人士分析指出 ，相關(guān)支持發(fā)行科創(chuàng)債政策出臺(tái)后，銀行將成為科創(chuàng)債發(fā)行的主力軍 ，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注發(fā)行放量情況；且政策加持下 ，科創(chuàng)債有望進(jìn)一步擴(kuò)容支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)或也需要重新審視科創(chuàng)債投資價(jià)值 。
銀行搶發(fā)科創(chuàng)債
自5月9日債券市場(chǎng)“科技板 ”上線以來 ，銀行業(yè)迅速響應(yīng) ，10余家銀行宣布完成發(fā)行或正在發(fā)行科創(chuàng)債 。
上海銀行（601229.SH）5月22日公告稱，2025年第一期科創(chuàng)債于2025年5月16日簿記建檔 ，并于2025年5月20日發(fā)行完畢。 本期債券發(fā)行規(guī)模為人民幣50億元 ，為3年期固定利率品種，票面利率為1.67%；募集資金將用于發(fā)放科技貸款、發(fā)放科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)貸款、投資科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的債券等，專項(xiàng)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù) 。
中信銀行（601998.SH）5月21日公告顯示 ，2025 年科創(chuàng)債（債券通）（以下簡稱“本期債券”）已于2025年5 月16日簿記建檔 ，并于2025年5月20日在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行完畢 。本期債券發(fā)行規(guī)模為人民幣100億元，品種為3年期固定利率債券 ，票面利率為1.66%。
多家銀行紛紛于近期宣布科創(chuàng)債發(fā)行進(jìn)展 。數(shù)據(jù)顯示 ，5月7日—22日，共有142只科創(chuàng)債發(fā)行 ，合計(jì)發(fā)行規(guī)模3150.9億元 。其中 ，有13家商業(yè)銀行發(fā)行15只科創(chuàng)債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)1650億元 ，包括5家國有銀行 、6家股份制銀行和2家城商銀行。
這也是自5月7日支持科創(chuàng)債發(fā)展政策落地以來 ，首批金融機(jī)構(gòu)科技創(chuàng)新債券擴(kuò)容 。
5月7日，中國人民銀行 、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》（以下簡稱《公告》） ，從豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系和完善科創(chuàng)債配套支持機(jī)制等方面 ，對(duì)支持科創(chuàng)債發(fā)行提出多項(xiàng)重要舉措 。
《公告》將科創(chuàng)債發(fā)行主體范圍擴(kuò)大至金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債；要求優(yōu)化科創(chuàng)債發(fā)行和交易制度，例如簡化發(fā)行流程 、創(chuàng)新評(píng)級(jí)體系 、建立做市機(jī)制和完善科創(chuàng)債風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制。 同日 ，滬深北三大交易所同步配發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》 ，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推出科技創(chuàng)新債券構(gòu)建債市“科技板”的通知》，進(jìn)一步提出細(xì)化支持措施 。
新世紀(jì)評(píng)級(jí)指出 ，與前期政策相比 ，科創(chuàng)債的發(fā)行主體范圍首次擴(kuò)充至銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu) 。金融機(jī)構(gòu)參與發(fā)行科創(chuàng)債可以豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系，通過構(gòu)建多層次債券市場(chǎng)滿足中小型科創(chuàng)企業(yè)的融資需求。
中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為 ，將銀行納入科創(chuàng)債發(fā)行主體的范圍 ，有助于銀行充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，募集資金為科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持 ，從而豐富科創(chuàng)企業(yè)融資來源 ，進(jìn)而更好地推進(jìn)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)向新向好發(fā)展。
中國銀行（601988.SH）研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營團(tuán)隊(duì)主管邵科進(jìn)一步指出，商業(yè)銀行 、證券公司 、金融資產(chǎn)管理公司、各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及科技型企業(yè)自身等共同組成了科技金融的生態(tài)鏈 ，并可以基于自身特點(diǎn)在不同的環(huán)節(jié)或領(lǐng)域發(fā)揮差異化的作用 ，形成高效協(xié)同互補(bǔ)的格局 。
“通過發(fā)行低成本 、長期限的科創(chuàng)債，銀行可以顯著提升科技貸款的規(guī)模和服務(wù)能力，證券公司可以提升承銷以及股權(quán) 、債券、基金投資 、做市等服務(wù)質(zhì)效 ，金融資產(chǎn)管理公司可以加快轉(zhuǎn)型 、擴(kuò)大科技投資規(guī)模 ，同時(shí)政策支持優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等，可以進(jìn)一步緩解早期科技項(xiàng)目募資難問題 ，引導(dǎo)社會(huì)資本‘投早、投小 、投硬科技’ 。 ” 邵科表示。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為 ，后續(xù)科創(chuàng)債發(fā)行人將更加豐富 。
隨著政策對(duì)科創(chuàng)債發(fā)行主體的擴(kuò)容，近期銀行發(fā)行積極性提高 。華源證券在最新研報(bào)中指出 ，科創(chuàng)債新政后首周 ，銀行是科創(chuàng)債發(fā)行的絕對(duì)主力，且銀行以國有大行為主。2025年5月6日—16日 ，銀行主體發(fā)行科創(chuàng)債規(guī)模合計(jì)1150億元；按發(fā)行規(guī)模排序 ，銀行>產(chǎn)業(yè)主體>證券>城投>股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其中銀行所發(fā)行的科創(chuàng)債中 ，五大國有行>股份制銀行>政策行>城商行 。
從單只債券發(fā)行規(guī)模來看 ，銀行發(fā)行的科創(chuàng)債規(guī)模普遍較高 。財(cái)通證券（601108.SH）研報(bào)顯示，5月7日“科技板 ”基本準(zhǔn)備完成后，多家國有大行 、股份制銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)相繼公告科創(chuàng)債發(fā)行計(jì)劃 ，募集資金用于科創(chuàng)領(lǐng)域 、借新還舊 、補(bǔ)流等 ，單只債券發(fā)行規(guī)模較大，銀行發(fā)行的單只科創(chuàng)債規(guī)模多在50億元以上。
數(shù)據(jù)顯示 ，前述13家銀行發(fā)行的15只科創(chuàng)債券中 ，25建行科創(chuàng)債01A（BC）、25中行科創(chuàng)債01 、25農(nóng)行科創(chuàng)債 、25工行科創(chuàng)債01BC等4只科創(chuàng)債券單只發(fā)行規(guī)模均達(dá)200億元 。
展望后市，科創(chuàng)債發(fā)行將進(jìn)一步提速擴(kuò)容 。國盛證券在研報(bào)中明確指出 ，政策鼓勵(lì)、發(fā)行機(jī)制完善 、融資支持的條件下 ，科創(chuàng)債市場(chǎng)有望逐步擴(kuò)容。此外，在科創(chuàng)債風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具的加持下 ，長久期科創(chuàng)債的發(fā)行有望放量 ，占比預(yù)計(jì)提升 。
財(cái)通證券也分析指出，可以預(yù)計(jì)未來的科創(chuàng)債的發(fā)行增量將主要由金融機(jī)構(gòu)來貢獻(xiàn) ，行業(yè)逐漸覆蓋更多科技創(chuàng)新領(lǐng)域 。各種創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制推出后 ，預(yù)計(jì)有更多民營企業(yè)成功發(fā)行科創(chuàng)債。
機(jī)構(gòu)配置熱情升溫
隨著科創(chuàng)債的擴(kuò)容，市場(chǎng)也在積極關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
華福證券在研報(bào)中指出，在特殊的政策導(dǎo)向和屬性下 ，科創(chuàng)債短期內(nèi)的違約風(fēng)險(xiǎn)或在一定程度上低于普通企業(yè)債 ，建議積極關(guān)注科創(chuàng)債主題投資機(jī)會(huì) 。由于科創(chuàng)債的發(fā)行主體以高等級(jí)央國企為主，主體資質(zhì)較好 ，債券整體估值水平低于普通信用債品種 ，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 。對(duì)于想要博取更高收益的機(jī)構(gòu)，可提前關(guān)注首發(fā)平臺(tái)的一級(jí)發(fā)行機(jī)會(huì) ，對(duì)于部分基本面無明顯瑕疵 、主體成長性較好、帶信或擔(dān)保措施的首次發(fā)債主體 ，可適當(dāng)博弈估值溢價(jià)發(fā)行的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于流動(dòng)性和久期管理有較高要求的機(jī)構(gòu)，可著重關(guān)注流動(dòng)性更好的科創(chuàng)票據(jù) 。
從投資價(jià)值來看 ，浙商證券（601878.SH）分析指出 ，科創(chuàng)債的主要價(jià)值在于為債券市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量，從而一定程度上緩解資產(chǎn)荒問題 。2025年1月—5月20日 ，科創(chuàng)債共發(fā)行6225億元 ，比去年同期增長61%，預(yù)計(jì)全年發(fā)行量接近1.9萬億元。從價(jià)格上看，近一個(gè)月科創(chuàng)債相比同一主體發(fā)行的普通債平均利差接近10個(gè)基點(diǎn) ，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)債的定價(jià)未因政策發(fā)生改變 ，建議挖掘科創(chuàng)債的溢價(jià)投資機(jī)會(huì) 。
整體來看，近期隨著政策層面對(duì)科創(chuàng)債的支持力度加大 ，市場(chǎng)認(rèn)購熱情也在隨之升溫 。招商證券（600999.SH）在研報(bào)中披露 ，從一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，5月科創(chuàng)債平均認(rèn)購倍數(shù)較4月大幅提升1.4倍 ，反映出投資者對(duì)科創(chuàng)債品種的配置需求明顯增強(qiáng)。
從機(jī)構(gòu)的配置表現(xiàn)來看 ，理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)債類資產(chǎn)配置的積極性尤其明顯 。近來，已有多家理財(cái)公司宣布投資科創(chuàng)債 。
工銀理財(cái)在官微公告稱 ，截至5月14日 ，已成功投資10只科創(chuàng)債，涉及民營企業(yè) 、地方國企及大型金融機(jī)構(gòu)等多類型發(fā)債主體 ，募集資金將投向人工智能 、集成電路、高端裝備制造等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
5月16日 ，農(nóng)銀理財(cái)也在其官微披露，積極參與首批科創(chuàng)債投資，累計(jì)參與恒力集團(tuán)、無錫創(chuàng)投 、TCL集團(tuán)等13家企業(yè)發(fā)行的科創(chuàng)債 ，合計(jì)投標(biāo)量約30億元 ，為破解科創(chuàng)企業(yè)融資痛點(diǎn) 、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)注入金融活水 。截至2025年5月12日，其累計(jì)投資科創(chuàng)類債券326億元 ，為144家企業(yè)的科技創(chuàng)新提供融資支持 ，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的高水平循環(huán) 。
此外，農(nóng)銀理財(cái)還在其官微指出 ，其為投資者提供了精準(zhǔn)對(duì)接科技創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)品選擇 ，累計(jì)發(fā)行科技創(chuàng)新主題理財(cái)產(chǎn)品39只，2025年日均規(guī)模77億元 ，服務(wù)30余家科技企業(yè)的金融需求。農(nóng)銀理財(cái)方面表示 ，后續(xù)將持續(xù)提升資產(chǎn)、負(fù)債兩端的“含科量 ”，為科技創(chuàng)新注入金融活水 ，為投資者創(chuàng)造長期價(jià)值 ，與廣大合作伙伴一起分享中國科技創(chuàng)新的時(shí)代紅利。
平安理財(cái)方面也表示，此前該公司攜手工商銀行（601398.SH）私人銀行部發(fā)行了“科技金融 ”主題產(chǎn)品，主要聚焦科創(chuàng)債（精選AA+及以上優(yōu)質(zhì)國央企信用主體） ，支持國家重大科技任務(wù) 、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域 ，助力研發(fā)活動(dòng)和科技成果的轉(zhuǎn)化，形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán) 。
在婁飛鵬看來 ，理財(cái)資金加大科創(chuàng)債配置是充分發(fā)揮其功能更好地服務(wù)科技創(chuàng)新的表現(xiàn) ，也有助于銀行業(yè)更好發(fā)行科創(chuàng)債募集資金豐富科創(chuàng)企業(yè) 。不過，婁飛鵬強(qiáng)調(diào) ，在此過程中理財(cái)公司需要對(duì)科創(chuàng)債募集資金投資領(lǐng)域的定價(jià)做好調(diào)研及評(píng)估。
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