重磅新規(guī)。
8月1日，香港交易及結(jié)算所有限公司（簡(jiǎn)稱“香港交易所”）全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)交所 ”）就優(yōu)化首次公開招股市場(chǎng)定價(jià)及公開市場(chǎng)規(guī)定的咨詢文件（咨詢文件）刊發(fā)咨詢總結(jié) ，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進(jìn)一步咨詢 。
香港交易所上市主管伍潔鏇表示：“作為全球最活躍的新股集資市場(chǎng)之一 ，香港在過(guò)去二十多年來(lái)吸引了各行各業(yè)的發(fā)行人在此上市 。這些新股的發(fā)行規(guī)模越來(lái)越大，亦吸引了日漸多元化的國(guó)際投資者參與認(rèn)購(gòu)。為了保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)吸引新一代的優(yōu)秀企業(yè)在港上市 ，我們必須與時(shí)并進(jìn) ，不斷優(yōu)化上市制度，確保我們的制度與國(guó)際市場(chǎng)上的標(biāo)準(zhǔn)接軌 。 ”
伍潔鏇認(rèn)為：“香港交易所希望透過(guò)這次改革 ，提升新股定價(jià)及分配機(jī)制的穩(wěn)健性 ，并且平衡各種不同類型的本地及國(guó)際投資者參與新股認(rèn)購(gòu)的需求 。與此同時(shí)，我們已修訂初始公眾持股量要求，為發(fā)行人提供更大的靈活性與確定性 ，并引入新的初始自由流通量要求 ，以確保上市時(shí)有足夠的可交易股份。我們衷心感謝所有市場(chǎng)持份者，在咨詢過(guò)程中提供寶貴意見 ，幫助我們調(diào)整及制定最終的方案 ，共同推動(dòng)香港新股市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展 。”
兩套分配機(jī)制二選一
聯(lián)交所收到1253份來(lái)自各界人士對(duì)咨詢文件的非重復(fù)回應(yīng)意見 。經(jīng)考慮這些回應(yīng)意見，聯(lián)交所在略作修訂及厘清后 ，將采納咨詢文件中的大部分建議。上市規(guī)定的主要變化包括以下幾個(gè)方面：
在首次公開招股發(fā)售及定價(jià)機(jī)制方面：
1.建簿配售部分的最低分配份額：規(guī)定發(fā)行人將首次公開招股時(shí)初步擬發(fā)售股份的至少40%分配至建簿配售部分。（最低分配比例由原建議的50%下調(diào)至40% 。）
2.分配至公開認(rèn)購(gòu)部分：允許新上市申請(qǐng)人選用機(jī)制A或機(jī)制B ，作為首次公開招股發(fā)售的分配機(jī)制：
機(jī)制A：將現(xiàn)行分配及回補(bǔ)機(jī)制替換為以下公開認(rèn)購(gòu)部分的指定分配比例：
機(jī)制A下分配至公開認(rèn)購(gòu)部分的最大回?fù)馨俜直扔稍ㄗh的20%上調(diào)至35% 。
機(jī)制B：引入新的機(jī)制選項(xiàng)，要求發(fā)行人事先選定一個(gè)分配至公開認(rèn)購(gòu)部分的比例 ，下限為發(fā)售股份的10%（上限為60%） ，并無(wú)回補(bǔ)機(jī)制。（機(jī)制B下分配至公開認(rèn)購(gòu)部分的最大百分比由原建議的50%上調(diào)至60% 。）
同時(shí)，聯(lián)交所決定保留現(xiàn)有的基石投資6個(gè)月禁售期規(guī)定 ，以維持投資者對(duì)發(fā)售的承諾 。此外 ，經(jīng)考慮咨詢過(guò)程中回應(yīng)人士所述的實(shí)際困難，聯(lián)交所將不會(huì)實(shí)施建議的上調(diào)定價(jià)靈活性機(jī)制。
在公開市場(chǎng)規(guī)定方面：
3.初始公眾持股量及自由流通量：規(guī)定發(fā)行人于上市時(shí)符合以下最低公眾持股量及自由流通量規(guī)定：
聯(lián)交所將繼續(xù)擁有酌情權(quán)，可因應(yīng)個(gè)別事實(shí)及情況而豁免新申請(qǐng)人遵守上述規(guī)定 。
新規(guī)定將于2025年8月4日生效 ，并適用于所有發(fā)行人及所有在該日或之后刊發(fā)上市文件的新上市申請(qǐng)人 。
現(xiàn)行的持續(xù)公眾持股量規(guī)定已進(jìn)行相應(yīng)的過(guò)渡性修訂 ，以確保其與新的初始公眾持股量規(guī)定相容。待持續(xù)公眾持股量的進(jìn)一步市場(chǎng)咨詢完結(jié)并落實(shí)后，新規(guī)定將會(huì)取代上述的過(guò)渡性安排 。
為什么要修改新股定價(jià)機(jī)制？
對(duì)于為什么要修改新股定價(jià)機(jī)制 ，伍潔鏇表示 ，香港的新股市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制已經(jīng)超過(guò)二十年沒(méi)有改變，確切來(lái)說(shuō)是27年 ，但發(fā)行人和投資者的背景和情況在過(guò)去二十多年來(lái)卻發(fā)生了很大的改變 ，所以香港交易所希望可以為發(fā)行人和投資者在新股定價(jià)和股份分配方面建立一個(gè)更靈活 、清晰和透明的框架 。
回顧上世紀(jì)九十年代的新股發(fā)行，交易規(guī)模往往比較小 ，參與的投資者以散戶為主；而到今時(shí)今日 ，新股交易規(guī)模往往要比以前大5至10倍，也有更多國(guó)際投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與其中。像近期的大型新股 ，大多數(shù)基石投資者及配股部分的機(jī)構(gòu)投資者都來(lái)自海外市場(chǎng) ，所以制度上也要做出配合以滿足國(guó)際投資者的需要 。當(dāng)年制定現(xiàn)行的機(jī)制和規(guī)定時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的參與度較低 。
“二十多年前，我們的市場(chǎng)是散戶為主 ，而機(jī)構(gòu)投資者則較少 ，只占市場(chǎng)不到一半，但目前香港市場(chǎng)的交易接近九成都來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者。因此 ，我們?cè)谥贫ㄒ?guī)定時(shí)必須考慮到機(jī)構(gòu)投資者的參與程度有所改變 ，引入適當(dāng)?shù)囊?guī)則調(diào)整，確保機(jī)構(gòu)投資者 、全球投資者與散戶投資者在新股發(fā)行的股份中取得平衡的分配比例 ，尤其是近年香港市場(chǎng)備受國(guó)際資本關(guān)注 ，并吸引了更多海外機(jī)構(gòu)參與，上市制度也需要根據(jù)市場(chǎng)的演變而做出相應(yīng)的提升。 ”伍潔鏇說(shuō) 。
伍潔鏇介紹 ，基本上 ，散戶投資者都是承價(jià)者（price takers），無(wú)論最終的新股定價(jià)高低 ，散戶投資者都要按這個(gè)價(jià)格買入；而配售部分的機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)的過(guò)程當(dāng)中與發(fā)行人商議定價(jià) ，可以與發(fā)行人討價(jià)還價(jià)，告訴發(fā)行人他們?cè)敢庖允裁磧r(jià)格買入、愿意認(rèn)購(gòu)多少股份 。因此，如果新股定價(jià)機(jī)制中沒(méi)有足夠的定價(jià)者（price setters） ，定出來(lái)的價(jià)格就可能不夠準(zhǔn)確 ，令公司上市后股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)。根據(jù)這個(gè)情況，香港交易所現(xiàn)在要求新股發(fā)售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者 ，回補(bǔ)機(jī)制也作出修訂 。
伍潔鏇表示 ，目前做出的修訂將為發(fā)行人提供更大的靈活性 。在現(xiàn)行的機(jī)制下，新股發(fā)售將會(huì)因?yàn)楣_認(rèn)購(gòu)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)而觸發(fā)回補(bǔ)機(jī)制 ，因此 ，在公開認(rèn)購(gòu)部分尚未完成時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者都無(wú)法確定可以在配售部分會(huì)獲分配多少股份 ，并失去預(yù)算。如果在公開認(rèn)購(gòu)踴躍的情況下 ，發(fā)行人可能會(huì)將多達(dá)50%的股份撥往公開認(rèn)購(gòu)部分 。
為了讓發(fā)行人 、機(jī)構(gòu)投資者及散戶投資者都能更準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)和掌握配售情況，伍潔鏇表示 ，香港交易所在這次的修訂中增加了一個(gè)選項(xiàng)—發(fā)行人可選擇一個(gè)沒(méi)有回補(bǔ)機(jī)制的分配方案 ，并將最少10%的股份分配給公開認(rèn)購(gòu)部分（該比例大于采用設(shè)有回補(bǔ)機(jī)制的初訂分配比例）；發(fā)行人也可選擇采用設(shè)有回補(bǔ)機(jī)制的分配方案，那就類似現(xiàn)行機(jī)制，分配至公開認(rèn)購(gòu)部分的股份的初訂比例為5% 。
“我們收到很多對(duì)于回補(bǔ)比例上限分配比例的意見 ，因此決定將此比例由原本建議的20%大幅提升至35%。在引入這兩個(gè)方案之后 ，發(fā)行人便可以更靈活地在公開招股中分配股份 。如果發(fā)行人希望引入更多散戶投資者作為股東，甚至可以將60%的發(fā)行股份分配至公開發(fā)售部分予散戶投資者 ，比過(guò)去回補(bǔ)機(jī)制的上限50%更多 。我們現(xiàn)在建議的回補(bǔ)機(jī)制充分考慮了市場(chǎng)參與者提出的意見 ，能令香港在國(guó)際市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。 ”伍潔鏇說(shuō) 。
此外，伍潔鏇還指出 ，目前的新股市場(chǎng)非?；钴S ，正在處理中的申請(qǐng)數(shù)目更創(chuàng)下紀(jì)錄 。這次改革的目的是提升新股定價(jià)及分配機(jī)制，所以希望盡快實(shí)施新規(guī) ，讓更多正在申請(qǐng)上市的企業(yè)可以受惠 ，而不至于錯(cuò)失發(fā)行新股的時(shí)機(jī)。
持續(xù)公眾持股量將進(jìn)一步咨詢
因應(yīng)市場(chǎng)對(duì)設(shè)立適當(dāng)?shù)某掷m(xù)公眾持股量規(guī)定的意見，聯(lián)交所亦就有關(guān)規(guī)定的詳細(xì)建議展開進(jìn)一步咨詢。
在伍潔鏇看來(lái) ，現(xiàn)在越來(lái)越多較大型的公司來(lái)港上市 ，若要求它們遵守25%的持續(xù)公眾持股量規(guī)定才能維持上市地位，未免不夠靈活，不利于上市公司進(jìn)行資本管理 ?！澳壳?5%的初始公眾持股量門檻也是多年前訂下來(lái)的規(guī)定 ，單一的比例欠缺靈活性 ，要求也遠(yuǎn)高于其他國(guó)際交易所 。我們的市場(chǎng)現(xiàn)在迎來(lái)越來(lái)越多市值龐大的公司上市，在這些情況下 ，25%的股份可能牽涉龐大的金額。”
“因此 ，我們將引入一個(gè)根據(jù)市值而設(shè)的層級(jí)式初始公眾持股量要求，為申請(qǐng)上市的企業(yè)提供更明確的參考指引 ，吸引他們來(lái)港上市 。事實(shí)上 ，有不少企業(yè)未必希望在首次公開招股時(shí)出售大量股份來(lái)集資，反而希望根據(jù)自身的發(fā)展需要在上市后另覓時(shí)機(jī) ，再發(fā)行股份或進(jìn)行其他集資安排 ，我們也見過(guò)不少成功例子 。 ”伍潔鏇說(shuō)。
至于“A+H ”發(fā)行人，伍潔鏇指出 ，考慮到這些企業(yè)也須符合A股市場(chǎng)的公眾持股量規(guī)定 ，因此香港交易所對(duì)他們?cè)谙愀凵鲜械某跏脊姵止闪恳笠膊捎靡粋€(gè)較靈活的標(biāo)準(zhǔn) ?！芭c此同時(shí)，我們也引入了初始自由流通量規(guī)定，以確保這些企業(yè)在IPO之后有足夠股份在市場(chǎng)上交易 。這些新的規(guī)定既符合國(guó)際慣例 ，也能提升香港上市機(jī)制的吸引力。”
現(xiàn)行及建議中的持續(xù)公眾持股量規(guī)定比較如下：
聯(lián)交所正就持續(xù)公眾持股量的建議以及實(shí)施這些建議所需的《上市規(guī)則》相應(yīng)修訂征詢市場(chǎng)意見 。公眾咨詢期將于2025年10月1日結(jié)束 。
股票配資網(wǎng)址導(dǎo)航:開戶第二天才可以買股票-穩(wěn)定幣首個(gè)IPO在即！或加速傳統(tǒng)金融用戶接受進(jìn)程 海內(nèi)外代幣化風(fēng)潮已起
開戶第二天才可以買股票:網(wǎng)上手機(jī)怎么股票開戶-10月16日晚間上市公司利好消息一覽(附名單)
股票網(wǎng)上網(wǎng)上怎么開戶:廣州炒股配資公司排名-事關(guān)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè) 中辦、國(guó)辦公布重磅文件
股票配資策略官網(wǎng):配資炒股開戶官網(wǎng)-事關(guān)稀土出口 金力永磁重磅透露 人形機(jī)器人布局也有大消息
股票賬戶去哪開戶:什么手機(jī)股票-香港交易所優(yōu)化新股市場(chǎng)定價(jià)及公開市場(chǎng)規(guī)定并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進(jìn)一步咨詢
股票配資開戶介簡(jiǎn)配資出色:炒股玩杠桿-又一芯片龍頭準(zhǔn)備IPO了！深圳飛驤科技正式遞表港交所
新手炒股配資平臺(tái):股票開戶在哪個(gè)平臺(tái)比較好-AI突傳重磅！OpenAI再造爆款 Cerebras撤回IPO計(jì)劃
買股票哪個(gè)app比較好:怎么才能符合開戶科創(chuàng)板股票-中美重磅！將舉行經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議
在線炒股配資看必選-線上配資炒股-股票配資公司提示：文章來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，不代表本站觀點(diǎn)。
【隔夜行情】?周五（2025年3月21日），A股三大指數(shù)集體下跌，截至收盤，截止收盤，滬指跌1.29%，報(bào)收33...
記者辛圓3月25日，博鰲亞洲論壇旗艦報(bào)告《亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2025年度報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》...
2025年3月25日，倍輕松(688793.SH)公告稱，公司股東寧波倍松投資有限公司（簡(jiǎn)稱“寧波倍松”）擬通過(guò)大宗交易...
3月24日，易方達(dá)國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF公開發(fā)售。該產(chǎn)品跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，這個(gè)指數(shù)是什么？有哪些優(yōu)勢(shì)？投資價(jià)值如何？...
宏觀要聞市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例實(shí)施辦法》市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例實(shí)施辦法》，將于4...
記者王珍中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴周一在“中國(guó)發(fā)展高層論壇2025...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海洋王”，002724.SZ）早盤一字跌停，此后股價(jià)拉漲，尾盤封漲停板...
近日，開源證券大連分公司遭大連證監(jiān)局處罰，暫停其辦理需要合格投資者認(rèn)定相關(guān)業(yè)務(wù)六個(gè)月。該懲處力度在近年來(lái)券商分支機(jī)構(gòu)中并...
