科技股跌懵了！
A股和港股市場(chǎng)的科技股在中芯國(guó)際大跳水的引領(lǐng)下，大面積下跌 。截至券商中國(guó)發(fā)稿 ，中芯國(guó)際H股暴跌超8% ，A股人工智能板塊全線殺跌，科創(chuàng)AIETF大跌近3% ，鼎捷數(shù)智 、金現(xiàn)代 、萬(wàn)興科技、東杰智能 、賽意信息 、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公等辨識(shí)度比較高的人工智能概念股集體大跌 。那么 ，究竟發(fā)生了什么？
分析人士認(rèn)為，一方面可能與中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)有關(guān)。該公司二季度銷售22.09億美元，環(huán)比下降1.7% ，ASP（平均售價(jià)）下降6.4% ，銷售片數(shù)增長(zhǎng)4.3% 。折舊攤銷增加對(duì)毛利率有壓力，但產(chǎn)能利用率提升可部分抵消 。有研究人士認(rèn)為 ，整體來(lái)看 ，中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)并不算弱，三季度客戶數(shù)量和ASP都預(yù)計(jì)上升 ，毛利率與二季度的指引相比持平。但四季度還看不清楚 ，傳統(tǒng)淡季，雖然客戶信心還是很強(qiáng) ，但四季度極端和提拉出貨的情況會(huì)相對(duì)變緩。另一方面 ，可能也與GPT-5帶來(lái)的壓力有關(guān) 。
科技板塊跳水
8月8日，中芯國(guó)際意外殺跌 ，截至券商中國(guó)發(fā)稿 ，H股大跌超8%，A股收盤跌超4% 。這一表現(xiàn)無(wú)疑給A股市場(chǎng)的科技板塊（特別是人工智能）帶來(lái)了巨大壓力，A股與人工智能相關(guān)的大模型、數(shù)據(jù)中心等個(gè)股全線殺跌。
業(yè)績(jī)快報(bào)顯示 ，中芯國(guó)際二季度收入22.09億美元 ，同比增加16.19%，環(huán)比下降1.7% ，毛利率20.36% ，同比上升6.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.15個(gè)百分點(diǎn) ，收入及毛利率均優(yōu)于指引 。三季度指引收入環(huán)比增加5%—7%；毛利率18%—20% ，中樞環(huán)比基本持平 。
市場(chǎng)上流傳的關(guān)于該公司二季度業(yè)績(jī)交流會(huì)的紀(jì)要顯示，其毛利率下降主要原因是生產(chǎn)波動(dòng)性 、產(chǎn)品組合變化等因素帶來(lái)的平均銷售單價(jià)下降。目前 ，該公司生產(chǎn)的模擬芯片需求增長(zhǎng)顯著 ，圖像傳感器平臺(tái)收入環(huán)比增長(zhǎng)超兩成，射頻環(huán)比收入也有較高的增幅 。汽車電子產(chǎn)品二季度整體實(shí)現(xiàn)兩成的環(huán)比增長(zhǎng) ，主要收入貢獻(xiàn)來(lái)自于模擬電源管理 、CIS、嵌入式存儲(chǔ)器以及控制器等諸多類型的車規(guī)芯片 。
公司產(chǎn)能利用率達(dá)92.5% ，8/12英寸都得到了進(jìn)一步的提升。原先擔(dān)心的關(guān)稅 、基建庫(kù)存 、手機(jī)需求的衰退至少當(dāng)下并沒(méi)有發(fā)生 。目前的整體產(chǎn)能需求仍是供不應(yīng)求狀態(tài)，因此接下來(lái)變緩的量并不會(huì)多 。
不過(guò)，上述紀(jì)要認(rèn)為 ，四季度還看不清楚 ，傳統(tǒng)淡季，雖然客戶信心還是很強(qiáng) ，但四季度極端和提拉出貨的情況會(huì)相對(duì)變緩。全年目標(biāo)依然是超過(guò)可比同業(yè)的平均值 。此外 ，關(guān)于ASP波動(dòng)，平均銷售單價(jià)環(huán)比下降6.4% ，而銷售片數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)了4.3% ，主要是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)外政策變化的影響下，渠道加緊備貨 ，補(bǔ)庫(kù)存 ，公司也積極配合客戶保證出貨 。
整體而言，中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)并不算弱 ，但可能由于毛利率的波動(dòng) ，外圍關(guān)稅的擾動(dòng)，以及四季度的不可測(cè)性使公司股價(jià)出現(xiàn)了殺跌，進(jìn)而帶動(dòng)了部分科技股的下行。
另一方面 ，ChatGPT-5昨晚發(fā)布 ，對(duì)國(guó)內(nèi)大模型公司可能也形成了壓力。據(jù)專業(yè)人士總結(jié)，該大模型在編程能力上一騎絕塵 。更低成本、更高性能 ，在激活參數(shù)上是克制 ，更顯著優(yōu)化，提升性能 。錯(cuò)誤率降低了5% ，降低了一半；測(cè)試集提高；超長(zhǎng)上下文 ，得到驗(yàn)證；教育 、醫(yī)療等大場(chǎng)景，都有覆蓋 ，超預(yù)期；在醫(yī)療領(lǐng)域取得了嘗試 ，并且取得不錯(cuò)效果。
動(dòng)能依然存在
從長(zhǎng)期來(lái)看，人工智能的趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯 ，因此短期擾動(dòng)的可能只是那些沒(méi)業(yè)績(jī)且漲幅過(guò)大的標(biāo)的 ，對(duì)于低位且形成了一定業(yè)績(jī)的公司，反而或是機(jī)會(huì) 。另外，從博弈的角度來(lái)看 ，隨著ChatGPT-5的發(fā)布 ，市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生國(guó)內(nèi)出現(xiàn)先進(jìn)大模型的預(yù)期，比如DeepSeek R2 。
從政策上看 ，7月31日國(guó)常會(huì)通過(guò)《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能＋”行動(dòng)的意見(jiàn)》。會(huì)議指出 ，當(dāng)前人工智能技術(shù)加速迭代演進(jìn)，要深入實(shí)施“人工智能+ ”行動(dòng) ，大力推進(jìn)人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應(yīng)用 ，充分發(fā)揮我國(guó)產(chǎn)業(yè)體系完備 、市場(chǎng)規(guī)模大、應(yīng)用場(chǎng)景豐富等優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)人工智能在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各領(lǐng)域加快普及 、深度融合 ，形成以創(chuàng)新帶應(yīng)用 、以應(yīng)用促創(chuàng)新的良性循環(huán) 。政府部門和國(guó)有企業(yè)要強(qiáng)化示范引領(lǐng) ，通過(guò)開(kāi)放場(chǎng)景等支持技術(shù)落地 。
銀河證券認(rèn)為，“人工智能+ ”行動(dòng)旨在推動(dòng)AI大模型與行業(yè)深度融合 ，充分發(fā)揮大模型的商業(yè)化價(jià)值 ，真正形成產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化閉環(huán)，以生態(tài)、應(yīng)用促進(jìn)算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，通過(guò)算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)推動(dòng)生態(tài)更加完善 ，AI應(yīng)用商業(yè)化落地有望提速 ，打開(kāi)廣闊市場(chǎng)空間。此外會(huì)議指出政府部門和國(guó)有企業(yè)要強(qiáng)化示范引領(lǐng)，未來(lái)政府部門及國(guó)有企業(yè)將釋放龐大需求 ，AI應(yīng)用中如智慧城市 、智慧交通 、智慧醫(yī)療、智慧教育、低空經(jīng)濟(jì) 、AI+金融 、AI+能源等板塊有望率先受益 。
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