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　　工業(yè)自動化龍頭匯川技術(shù)(300124.SZ)交出了一份不錯的三季報成績單。

　　根據(jù)最新季報，今年前三季度，匯川技術(shù)營收達316.63億元，同比增長24.67%，是歷史同期首超300億元；實現(xiàn)歸母凈利潤42.54億元，幾乎達到2024年全年水平，同比增長26.84%，再創(chuàng)新高。

　　在三季度業(yè)績說明會上，該公司表示，在收入增長的同時，該公司對費用實施了審慎控制，使得前三季度銷售、管理及財務(wù)費用的增速整體低于營收增速。此外，投資收益也為利潤增長作出了貢獻。

　　然而，其營業(yè)收入高增長的背后，面臨增長動能不足、毛利率持續(xù)承壓等問題。

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　　今年以來，匯川技術(shù)加快布局人形機器人，并高調(diào)重返儲能賽道，能否破局？

　　增長動能面臨挑戰(zhàn) ，毛利率持續(xù)承壓

　　匯川技術(shù)成立于2003年，于2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。因創(chuàng)始團隊成員主要來自華為，該公司在工控界素有“小華為”之稱。

　　匯川技術(shù)的創(chuàng)始人為朱興明，出生于1967年，畢業(yè)于燕山大學(xué)。在成立匯川技術(shù)之前，朱興明曾先后在華為電氣和美國艾默生公司擔(dān)任高層管理人員。

　　至今，該公司核心管理層中仍保留著深厚的華為基因。在現(xiàn)任董事、監(jiān)事及高級管理人員中，多名核心成員具有華為背景，其中董事會9個席位中，有6名成員出自華為。

匯川技術(shù)部分董事會成員圖片來源：匯川技術(shù)2024年年報

　　回顧近年表現(xiàn) ，匯川技術(shù)的業(yè)績整體表現(xiàn)強勁。自2010年上市至今，匯川技術(shù)的營業(yè)收入一直保持兩位數(shù)增速。

制圖：蔣習(xí)

　　然而，界面新聞發(fā)現(xiàn) ，近年來匯川技術(shù)的業(yè)績呈現(xiàn)出典型的“規(guī)模持續(xù)擴張，但增速逐步放緩 ”的態(tài)勢。

制圖：蔣習(xí)

　　近年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)需求整體承壓，工業(yè)自動化行業(yè)需求減少。MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，去年中國整體自動化市場規(guī)模近3000億元，同比下降1.7%。中國主要自動化廠商中，約七成企業(yè)的營收同比增速低于15%。

　　在此背景下，匯川技術(shù)的營業(yè)收入從2020年的115.11億元一路攀升至2024年的370.41億元，仍實現(xiàn)了超三倍增長。但其營收的同比增速已明顯步入下行通道，從2020-2021年高達55%以上的迅猛增速，逐步回落至2024年的21.77%。

　　凈利潤的同比增速放緩更為顯著。該公司的歸母凈利潤從2020年的21億元增長至2023年的47.42億元，同比增速則從2020年的120.62%這一高位開始連續(xù)四年下滑，并在2024年出現(xiàn)負(fù)增長，凈利潤降至42.85億元，同比下滑9.62%。

　　此外，匯川技術(shù)的毛利率也在不斷下滑。2020年匯川技術(shù)的毛利率為38.96%，至2024年已降至28.7%。這五年時間內(nèi)，該公司的毛利率水平下降了超過10個百分點。

　　今年前三季度，匯川技術(shù)毛利率為29.27%，同比下滑1個百分點。這一變動主要受到毛利率更低的新能源汽車業(yè)務(wù)收入占比提升的影響。

制圖：蔣習(xí)

　　匯川技術(shù)目前的業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：通用自動化、新能源汽車、智慧電梯、軌道交通。

　　此前，毛利率較高的通用自動化業(yè)務(wù)，是該公司營收貢獻最大者。但自2024年起，該業(yè)務(wù)占比下滑，被新能源汽車業(yè)務(wù)所超越，但后者毛利率相對較低。

　　今年前三季度，該公司新能源汽車和軌道交通業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約148億元，同比增長約38%，占比約47% ，是第一大營收來源。

　　通用自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約131億元，同比增長約20%，占營業(yè)收入比例約四成；智慧電梯業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約36億元，同比基本持平。

　　在自動化領(lǐng)域，匯川技術(shù)的競爭對手主要是外資品牌公司，包括西門子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、發(fā)那科等。

　　2022年前，這些外資企業(yè)憑借著技術(shù)優(yōu)勢、品牌影響力和全球化的運營經(jīng)驗，曾主導(dǎo)中國工業(yè)自動化市場。近些年，外資企業(yè)們在中國市場上面臨的本土化競爭日漸激烈。

　　匯川技術(shù)在2024年年報中指出，其作為本土企業(yè) ，與外資品牌相比，擁有國產(chǎn)化政策支持、行業(yè)定制化解決方案、性價比高、客戶需求響應(yīng)及時等優(yōu)勢。這使其在全球供應(yīng)鏈并不穩(wěn)定的背景下，仍能加速擴大市場份額。

　　不過，截至目前，匯川技術(shù)國產(chǎn)替代主要集中在中低端市場，高端市場大多仍由外資企業(yè)占據(jù)。

　　匯川技術(shù)曾在去年年報中指出，隨著外部環(huán)境的變化與國產(chǎn)品牌的持續(xù)崛起，在工業(yè)自動化領(lǐng)域，尤其是在高端應(yīng)用場景和流程行業(yè) ，仍然有著較大的國產(chǎn)化提升空間。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，去年匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)、低壓及中高壓變頻器產(chǎn)品在中國的市場份額均為第一，工業(yè)機器人產(chǎn)品排名第三。

匯川技術(shù)工業(yè)自動化領(lǐng)域細(xì)分產(chǎn)品市場份額圖片來源：匯川技術(shù)2024年財報

　　布局人形機器人，開拓新增長曲線

　　業(yè)績增速承壓，匯川技術(shù)也在調(diào)整業(yè)務(wù)布局，尋求新的增長點。

　　在2025年三季度業(yè)績說明會上，匯川技術(shù)表示，將智能機器人業(yè)務(wù)視為新的增長曲線。

　　依托在運動控制、伺服驅(qū)動、直線導(dǎo)軌和絲杠等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)積累，匯川技術(shù)在2024年正式布局人形機器人業(yè)務(wù)，并啟動了部分核心零部件的研發(fā)工作。

　　2024年，該公司研發(fā)出人形機器人所需要的高性能關(guān)節(jié)部件樣機，涵蓋低壓高功率驅(qū)動器、無框力矩電機及模組、行星滾柱絲杠等。在內(nèi)部測試中，低壓高功率驅(qū)動器和無框力矩電機等樣機產(chǎn)品的性能表現(xiàn)超出預(yù)期；行星滾柱絲杠完成了樣機設(shè)計，并積累了螺紋磨削等相關(guān)工藝路線以及多體動力學(xué)仿真方法。

　　據(jù)2024年財報披露，2025年該公司將持續(xù)開展小腦領(lǐng)域的研發(fā)工作，包含人形機器人肢體的運動控制及結(jié)合AI技術(shù)完成高柔性動作等；推動零部件產(chǎn)品走向市場，并逐步開發(fā)面向工業(yè)場景的具身智能解決方案。

　　在9月的工博會上，匯川技術(shù)公司正式展出了人形機器人相關(guān)的零部件產(chǎn)品，包括七自由度仿生臂、行星關(guān)節(jié)執(zhí)行器、直線執(zhí)行器、無框力矩電機、低壓直流驅(qū)動器和行星滾柱絲杠等。

　　匯川表示，目前已經(jīng)形成了人形機器人的小訂單采購，其中一個客戶采購了零部件，大部分客戶仍然處于交流階段。

　　同時，匯川技術(shù)也在進行組織調(diào)整，將工業(yè)機器人與人形機器人結(jié)合，組建全新的“工業(yè)智能機器人”業(yè)務(wù)部門。目前該業(yè)務(wù)部門的主要班子已經(jīng)基本確定，任命尚未發(fā)布。

　　今年前三季度，匯川技術(shù)研發(fā)費用達29.94億元，同比增長約36% 。匯川技術(shù)表示，研發(fā)費用增長主要用于軟件、人形機器人零部件及智能汽車底盤的研發(fā)。

　　當(dāng)前正值人形機器人爆發(fā)期。第二屆中國人形機器人與具身智能產(chǎn)業(yè)大會發(fā)布的《2025人形機器人與具身智能產(chǎn)業(yè)研究報告》顯示，2025年，中國人形機器人市場規(guī)模預(yù)計達82.39億元，占全球約50%。

　　2025年雖被冠以“人形機器人商業(yè)化元年”之稱，但在預(yù)示著前景廣闊的同時，也意味著人形機器人行業(yè)仍面臨核心技術(shù)尚未成熟、研發(fā)成本居高不下，以及商業(yè)化落地仍不明朗等困境。

　　如“人形機器人第一股”優(yōu)必選(09880.HK) ，即使頻獲大額訂單，也仍陷虧損泥潭，上半年虧損達4.4億元。

　　宇樹科技的創(chuàng)始人王興興曾表示，“人形機器人行業(yè)還處于早期階段，想要在家庭或工廠大規(guī)模應(yīng)用，目前的技術(shù)水平還不夠。 ”

　　再度進軍儲能市場，能成功嗎？

　　今年5月，在公司股東大會上，董事長朱興明突然宣布匯川技術(shù)將高調(diào)重返儲能領(lǐng)域。

　　此前，匯川技術(shù)在儲能領(lǐng)域已有積淀。2021年前后，匯川技術(shù)快速布局了儲能變流器(PCS)業(yè)務(wù)。儲能領(lǐng)跑者聯(lián)盟(EESA)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，匯川技術(shù)在2022年中國企業(yè)國內(nèi)儲能中大功率PCS出貨量排名第三。但隨后匯川技術(shù)出人意料地放緩了儲能業(yè)務(wù)節(jié)奏，未將其作為戰(zhàn)略重點。

　　直至今年5月，匯川技術(shù)明確“重返儲能”，隨后一系列合作迅速落地。當(dāng)月，匯川技術(shù)與中儲科技、Genaspi Energy就共建澳洲Bundey項目戰(zhàn)略簽約，三方就南半球最大儲能電站——澳大利亞Bundey項目(1.2GW/3.9GWh)達成深度合作，將共同提交核心技術(shù)方案至澳洲國家電網(wǎng)認(rèn)證。

　　此外，匯川技術(shù)還與星紀(jì)云能建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，實現(xiàn)儲能電站投資和電力運營的生態(tài)閉環(huán)；與南網(wǎng)能源(003035.SZ)就“綜合能源解決方案、工商業(yè)儲能投資、新型電力系統(tǒng)建設(shè)”三大方向達成合作。

　　在8月舉辦的2025 EESA儲能峰會上，匯川技術(shù)發(fā)布多款全球首發(fā)儲能產(chǎn)品，包括液冷430kW組串式PCS 、3.5MW大功率集中式PCS、6.9MW及7MW升壓一體機。

　　9月，同花順將匯川技術(shù)新歸類于“儲能-儲能變流器 ”細(xì)分方向，此舉被視為其戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)進展已獲得資本市場的正式認(rèn)可。

　　但當(dāng)前國內(nèi)儲能行業(yè)已是紅海一片，競爭白熱化。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，鋰電儲能系統(tǒng)價格近三年暴跌近八成，目前市場均價已低于成本價，全行業(yè)面臨普遍虧損。

　　界面新聞通過天眼查APP，統(tǒng)計了經(jīng)營范圍內(nèi)含“儲能”關(guān)鍵詞且目前仍存續(xù)/在業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù) ，截至2025年10月23日，相關(guān)企業(yè)注冊量超33萬家。處于注銷、吊銷、撤銷、清算、停業(yè)、歇業(yè)等異常狀態(tài)的儲能企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過5萬家。

　　在5月的股東大會上，朱興明表示，時隔三年重回儲能，主要是看好未來能源供給結(jié)構(gòu)會從化石向多能源供給轉(zhuǎn)變背景下，電網(wǎng)也將從過往分配和傳輸為重心向控制調(diào)節(jié)為主的發(fā)展方向。該公司看好聯(lián)網(wǎng)儲能管理機遇。另外，隨著全球制造業(yè)趨向短平化、去中心化，海內(nèi)外電力供應(yīng)需求高速增長，儲能需求預(yù)計也將增長。

　　截至10月24日收盤，匯川技術(shù)股價報78.38元/股，跌幅為1.10%，總市值約2121億元。

（文章來源：界面新聞）

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