外資機構(gòu)如何解讀中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢？又如何看待當(dāng)前中國資本市場的投資機遇？
5月21日，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌、摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑分享了最新研判 。摩根大通修正了對中國經(jīng)濟(jì)的展望 ，將2025年全年的GDP增速預(yù)測再度上調(diào) 。資本市場方面 ，該機構(gòu)看好MSCI中國指數(shù)中互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療行業(yè)的未來表現(xiàn)。
另外，5月22日至23日 ，摩根大通第21屆全球中國峰會將在上海舉辦 。本屆峰會以“資本為橋連通世界”為主題 ，匯聚了來自全球33個國家和地區(qū) 、1400多家企業(yè)的超過2800名參會者 。峰會還將組織超過250家企業(yè)進(jìn)行一對一會議或者參與投資者巡回活動。
朱海斌：上調(diào)2025年GDP增速預(yù)測 消費對經(jīng)濟(jì)的拉動有望提升
從最新進(jìn)展來看，摩根大通日前修正了對中國經(jīng)濟(jì)的展望 ，將2025年全年的GDP增速預(yù)測再度上調(diào) 。拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車 ”（消費 、投資、凈出口）中 ，朱海斌認(rèn)為，由于國內(nèi)的政策加碼 ，消費對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率將較去年有所上升 。
“國內(nèi)政策的調(diào)整 ，在今年并不是新的故事。去年9月底以后，中國出現(xiàn)了近幾年最深刻 、最廣泛的一次政策調(diào)整 。從去年9月份到12月份之間的政策調(diào)整只是這一輪政策調(diào)整的上半場，2025年會進(jìn)入下半場 。 ”朱海斌稱 ，“例如 ，今年以來，財政政策的力度毫無疑問比往年都要更積極。再例如 ，擴內(nèi)需 、提振消費也取得了一些新的進(jìn)展 ，今年的以舊換新政策規(guī)模從去年1500億元翻倍到3000億元。”
在他看來，本輪政策調(diào)整的主要特征包括三方面 。首先是財政政策發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長 。其次是貨幣政策的適度寬松 ，且去年9月份以來 ，央行在穩(wěn)定地產(chǎn)、穩(wěn)定資本市場方面的政策力度也非常強。最后是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡，擴大內(nèi)需 、擴大消費成為主要經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)的第一項 ，在今年這一點也得到了延續(xù) 。
在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中 ，朱海斌觀察到一些亮點，“今年年初DeepSeek引發(fā)熱議后 ，市場對于中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力重新評估 ，這也提振了市場對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的信心 。從4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)比較好的也是新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，尤其是IT 、AI等代表的技術(shù)創(chuàng)新方向。此外 ，政策優(yōu)先支持的領(lǐng)域 ，比如以舊換新消費政策支持的產(chǎn)品類別，也都表現(xiàn)非常突出 。 ”
“下一步 ，我們認(rèn)為提振消費、提振居民的收入增長和就業(yè)的信心 ，應(yīng)該繼續(xù)成為政策的重點 。此外，房地產(chǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中仍然是非常重要的變量 ，去年9月以來一系列穩(wěn)地產(chǎn)的措施已經(jīng)出臺 ，我們判斷今年房地產(chǎn)市場將逐步趨穩(wěn)。 ”朱海斌稱 。
劉鳴鏑：2025年股票市場繼續(xù)向好 關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療衛(wèi)生板塊
資本市場方面，劉鳴鏑表示：“中國股票在經(jīng)歷了2021年到2023年的下行后 ，在2024年找到了底 ，2025年繼續(xù)向好，這是我們的基礎(chǔ)判斷 。”
劉鳴鏑對MSCI中國指數(shù)年內(nèi)的基準(zhǔn)及樂觀情境預(yù)測點位分別為80點 、89點；對滬深300指數(shù)的基準(zhǔn)及樂觀情境預(yù)測點位分別為4150點 、4420點。該判斷主要有三方面因素的支持：中國股票資產(chǎn)的業(yè)績增長、外部擾動因素的降溫、政策對資本市場的支持 。
“回顧去年的表現(xiàn) ，MSCI中國指數(shù)的業(yè)績非常亮眼 。去年初市場對MSCI中國指數(shù)的EPS（每股收益）增長一致預(yù)期為14% ，實際達(dá)到了16%，其中互聯(lián)網(wǎng) 、醫(yī)療衛(wèi)生兩個行業(yè)增長非常強勁。 ”劉鳴鏑稱，今年市場對MSCI中國指數(shù)的EPS增長一致預(yù)期為8% ，從一季報來看 ，除個別公司外，主要的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)仍然較佳。
具體板塊中 ，創(chuàng)新驅(qū)動是劉鳴鏑關(guān)注的方向 。“上周五 ，我們將信息科技板塊的評級從超配調(diào)到了中性，主要是出于估值的考慮 。但我們持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)以及醫(yī)療衛(wèi)生板塊 ，尤其是創(chuàng)新藥這一細(xì)分領(lǐng)域。主題交易方面 ，可以關(guān)注金融市場改革 、行業(yè)并購重組等題材 。我們低配電力及能源兩個板塊 。 ”她說。
劉鳴鏑特別提及對港股市場的看好 。從資金面看，南向資金目前占據(jù)港股市場約20%至25%的交易量 ，其對港股定價權(quán)的邊際影響較2016年有了巨大提升 。與此同時 ，港股對公司的上市門檻要求較高，定價機制也相對透明 ，“在我看來 ，港股市場的生態(tài)和機制有其優(yōu)勢。并且今年以來港股市場IPO持續(xù)回暖，有更多的企業(yè)在港股上市，也便于全球投資人找到最適合的投資標(biāo)的 。”
（文章來源：上海證券報）
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