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　　本周滬指下跌0.51%，深證成指下跌1.16% ，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.66% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　國泰海通策略：外部擾動影響有限股市升勢仍未結(jié)束

　　短期風險釋放后，中國股市的核心矛盾仍在內(nèi)而不在外，我們對行情的看法仍比共識更樂觀：1）投資人關(guān)于經(jīng)濟形勢與國際形勢的復雜性認識是充分的，而新技術(shù) 、新消費等商業(yè)機會開始涌現(xiàn)，推動經(jīng)濟預期企穩(wěn)回升；2）利率降至低位后，長期國債收益破2與存款利率破1，中國股市的無風險利率實質(zhì)性降低，投資股票的機會成本下降，長期入市和居民入市進入歷史轉(zhuǎn)折點；3）及時、得當與合理的宏觀政策，更重視投資者回報的資本市場基礎制度改革，對于推動經(jīng)濟社會風險評價的降低與改變投資人面對風險的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。股市的預期和微觀流動性均進入上升的趨勢，繼續(xù)看多。

　　華安策略：震蕩之中積聚向上突破的力量

　　寬松流動性托底市場難以向下，但內(nèi)生增長動能修復緩慢和政策長短兼顧制約市場快速向上。全A盈利預測顯示下半年基本能確立盈利自2024Q4觸底后改善的趨勢，或?qū)⒊蔀槭袌鱿蛏贤黄频闹匾α?。增長整體呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢，全年目標實現(xiàn)無憂。①下半年增長壓力確定性增加，消費在政策的支撐下繼續(xù)改善，但其“慢變量”的特性，終究抵不過出口和地產(chǎn)的快速下滑。②政策亦有儲備與應對，財政與貨幣政策均有望再加碼。

　　信達策略：銀行股上漲行情可能擴散到非銀金融板塊

　　考慮到量化資金較多、公募基金考核新規(guī)，銀行股的上漲行情存在擴散到整體金融板塊的可能。大部分板塊估值修復出現(xiàn)在景氣度拐點附近，不過從銀行股的經(jīng)驗來看，資金行為也可能是重要因素。我們認為銀行股擴散到整個金融板塊，從資金層面需要關(guān)注量化和公募。量化等資金不斷尋找動量機會的過程中，可能會在某些階段關(guān)注到金融股，因為銀行的動量已經(jīng)較強了。如果后續(xù)成長和消費內(nèi)部動量逐漸走弱，則金融股存在走強的可能。同時，公募基金考核新規(guī)也是一個重要因素，銀行是公募持倉占比低于指數(shù)權(quán)重最多的行業(yè) ，其次是非銀。

　　中信策略：中報季的應對思路和準備

　　料中報業(yè)績好且估值相對合理或者持倉出清比較徹底的一些行業(yè)亦可關(guān)注。從短期應對中報季的視角，要么有業(yè)績且股價位置好（避免高位板塊），要么持倉出清不擁擠且存在困境反轉(zhuǎn)的可能。結(jié)合中信證券研究部行業(yè)分析師的反饋，我們梳理中報業(yè)績好確定性強的板塊有風電、游戲、寵物、小金屬、稀土、券商；從持倉出清的角度，新能源（鋰電、光伏）里部分板塊估值已經(jīng)跌到合理區(qū)間，比如鋰電設備、鋰電池、光伏逆變器；還有些新技術(shù)熱點，比如固態(tài)電池、光伏疊層電池，這些可能遠期空間不明朗，但是短期的持倉結(jié)構(gòu)比較好，也可以作為現(xiàn)階段的一種配置選擇。此外，配置持續(xù)有資金流入的銀行可能也是相對穩(wěn)妥的選擇。

　　申萬宏源策略：海外擾動增加 A股為什么短期風險偏好下降？

　　短期A股風險偏好回落，自上而下的敘事有所弱化：1. 國內(nèi)經(jīng)濟支撐力處于空窗期：“搶出口 ”提前走弱，市場預期穩(wěn)增長再發(fā)力要等到9-10月。2. 海外擾動增加：美國債務上限，地緣沖突都是風險來源。7-8月還需觀察中美貿(mào)易談判的成果。3. 強勢行業(yè)的敘事擾動：AI深度應用推進偏慢，新消費消化性價比問題，市場對反內(nèi)卷仍持觀望態(tài)度。A股交易風險偏好下行的抓手：短期有休整需要，但跌不深是一致預期。對應短期防御類資產(chǎn)有絕對收益。新消費、創(chuàng)新藥、小微盤股等高風險偏好資產(chǎn)調(diào)整，科技反彈卻呈現(xiàn)出了低風險偏好的特征(聚焦于二季報有業(yè)績的方向) 。

　　東吳策略：增量資金對年初至今風格影響的五問五答

　　近期增量資金匱乏，量化資金占據(jù)市場主導地位。流動性低迷與微盤股行情的活躍通常同步發(fā)生，背后本質(zhì)是量化資金在低流動性環(huán)境下掌握市場邊際定價權(quán)。每當場內(nèi)缺乏增量，流動性總體走弱階段，量化資金往往成為市場邊際定價的核心。為了在存量博弈環(huán)境中博得收益，量化資金傾向于采取市值下沉策略，帶動微盤股成交占比提升，微盤指數(shù)相對中證2000跑出超額。當下，微盤相對中證2000的超額已行至歷史高位，需警惕后續(xù)微盤的回調(diào)風險。

　　華金策略：A股短期可能延續(xù)震蕩趨勢繼續(xù)均衡配置聚焦估值性價比

　　當前來看，經(jīng)濟弱修復、情緒中性、流動性寬松下A股短期可能延續(xù)震蕩趨勢。經(jīng)濟和盈利延續(xù)弱修復趨勢。短期政策依然偏積極，但地緣風險壓制風險偏好。一是市場情緒指標處于中性水平。二是國內(nèi)政策依然偏積極。三是伊以沖突持續(xù)，對全球市場風險偏好有壓制。短期流動性維持寬松。一是宏觀流動性維持寬松：首先，美元繼續(xù)維持低位震蕩，海外對國內(nèi)寬松的掣肘較?。黄浯?，季末等因素可能使得央行短期加大資金投放力度。二是股市資金可能維持流入趨勢：首先，歷史經(jīng)驗上，出口增速回落初期和經(jīng)濟弱修復期間外資、融資等股市資金大概率流入；其次，后續(xù)來看，美元偏弱、人民幣升值下外資等資金有望繼續(xù)流入A股。

　　天風策略：市場波動率或進一步放大圍繞兩大行業(yè)主線配置

　　展望2025年下半年，宏觀環(huán)境面臨多重矛盾沖突：一是經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換；二是雖有短期風險，但長期看我國出口背后的企業(yè)競爭優(yōu)勢較大。展望后續(xù)，我們認為圍繞兩大核心問題（關(guān)稅反復性+減支能力有限）的政策博弈仍然激烈，市場波動率或進一步放大。行業(yè)主線：A.內(nèi)需消費配置思路：財報拐點出現(xiàn)+政策支持力度與確定性大+純內(nèi)需板塊。B.自主可控配置思路：篩選對美進口依賴度較高且國內(nèi)具備供給能力的板塊。

　　中泰策略：科創(chuàng)板改革措施影響幾何？

　　陸家嘴論壇推出的“科創(chuàng)板1+6”等改革組合拳，再次把資本市場改革力度推上新臺階。預期未來一年里，圍繞民營科創(chuàng)企業(yè)融資、并購重組松綁以及交易活躍度提升的配套細則會持續(xù)落地，催化三條投資主線：1）港股與A股的民營科技龍頭。2）有融資/投資需求的科技龍頭。3）券商板塊或受益。隨著一系列資本市場改革措施的逐步推進，2025年整體市場活躍度有望階段性提升。市場波動性上升的同時，券商板塊或?qū)⑹芤嬗诮灰谆钴S 、投行業(yè)務恢復及資本中介功能增強，成為階段性配置的方向之一。

　　浙商策略：地緣沖突帶來調(diào)整守金融、待轉(zhuǎn)機

　　受中東地緣沖突和新消費、創(chuàng)新藥回調(diào)影響，本周主要寬基指數(shù)全部下跌。展望后市，我們預計近期市場將繼續(xù)震蕩格局，需通過一段時間的整理來化解內(nèi)部外壓力。以中線視角來看，當前權(quán)重指數(shù)處于“均線多頭發(fā)散”狀態(tài) ，前期向上突破缺口依舊堅實，因此整體走勢依舊良好，快速回調(diào)是“機 ”不是“危”。配置方面，我們建議：如果5月12日以來已經(jīng)完成“降低彈性、調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)”的相關(guān)安排，則維持當前的中線倉位不變，繼續(xù)守住以大金融（尤其銀行）為“壓艙石 ”的持倉結(jié)構(gòu)；如果還未進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，則可以適當降低組合彈性，考慮在后續(xù)反彈中對新消費、創(chuàng)新藥適當做一些板塊間和板塊內(nèi)的“高切低”操作。此外，繼續(xù)緊盯券商指數(shù)動向，關(guān)注前期反彈幅度較小的品種，考慮在回調(diào)中適當增配。

（文章來源：東方財富研究中心）

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