恒生指數(shù)站穩(wěn)25000點大關(guān)，港股市場交投活躍度持續(xù)攀升 ，南向資金持續(xù)發(fā)力港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。截至9月2日 ，今年以來南向資金累計凈流入金額已突破1萬億港元關(guān)口，達(dá)到10002.21億港元 ，創(chuàng)下歷史新高 。本輪港股持續(xù)反彈的進(jìn)程中 ，持續(xù)涌入的南向資金成為重要的支撐力量 。
據(jù)湘財證券統(tǒng)計，南向資金每日成交額占港股比重從滬港深通開通初期的5%左右 ，上升到目前的35%左右。這不僅為港股市場注入了充沛的流動性 ，也改變和優(yōu)化了港股市場的投資結(jié)構(gòu)和定價邏輯 。
配置方向：互聯(lián)網(wǎng)與高股息資產(chǎn)
香港清算系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，年初至今 ，以區(qū)間市值變動計算 ，南向資金持有市值規(guī)模增長最大的前十大個股為騰訊控股、阿里巴巴-W 、中芯國際 、建設(shè)銀行、小米集團-W 、信達(dá)生物 、中國移動、泡泡瑪特 、康方生物和匯豐控股，分別增加2169.2億港元 、1517.5億港元、1004.7億港元 、805.2億港元 、717.9億港元、531.7億港元 、505.1億港元 、465.7億港元、427.1億港元和391.4億港元 。
從配置方向上看 ，南向資金重點持有的核心標(biāo)的是具備全球競爭力的互聯(lián)網(wǎng)公司、現(xiàn)金流穩(wěn)定且分紅慷慨的價值股及一些實現(xiàn)創(chuàng)新突破的生物醫(yī)藥公司等。
“過去 ，港股市場是一個由國際機構(gòu)投資者和本地資金主導(dǎo)的離岸市場 。目前，南向資金已成為港股的‘穩(wěn)定器’，內(nèi)地投資者的話語權(quán)顯著提升 。”香港星漢資產(chǎn)管理行政總裁王榮昆認(rèn)為 ，南向資金已修正了部分資產(chǎn)的低估狀態(tài)。南向資金偏好高股息資產(chǎn) ，配置了許多金融 、能源 、電信股，近兩年這些板塊的估值也得到顯著提升 。
攀上高峰：港股“磁吸力 ”持續(xù)增強
自2014年11月17日滬港通開通以來 ，互聯(lián)互通機制持續(xù)平穩(wěn)運行 ，南向資金流入港股市場合計達(dá)4.7萬億港元 。Choice數(shù)據(jù)顯示，從2015年至今 ，南向資金始終保持凈流入狀態(tài) ，表明內(nèi)地投資者對港股市場有著持續(xù)增強的配置需求。
互聯(lián)互通機制開通初期，南向資金流入規(guī)模相對較小 ，呈現(xiàn)波動上升趨勢 。2015年 ，南向資金凈流入規(guī)模為1271.77億港元；2017年，南向資金流入港股市場規(guī)模攀升到3399.42億港元；2020年、2021年 ，南向資金凈流入港股市場到達(dá)階段性高峰 ，分別流入6721.25億港元 、4543.95億港元；2022年至2023年，南向資金流入規(guī)模穩(wěn)定在3000億至3800億港元的水平；2024年，南向資金流入超過8079億港元 ，流入規(guī)模達(dá)到2015年的6.35倍 。如今 ，南向資金流入規(guī)模突破1萬億港元，站上了新的臺階。
中國政法大學(xué)商學(xué)院資本金融系教授胡繼曄表示 ，互聯(lián)互通機制開通初期 ，內(nèi)地投資者仍在熟悉和適應(yīng)境外投資環(huán)境。2020年起，得益于大量新經(jīng)濟巨頭赴港上市 ，內(nèi)地資金南下?lián)尰I 。2022年起 ，在市場波動加劇的背景下，港股低估值凸顯其配置價值 ，疊加高股息資產(chǎn)的吸引力 ，南向資金流入港股又攀升到新的高峰 。
“近年來，南向資金持續(xù)流入港股市場 ，這一趨勢不斷增強的原因在于 ，不少‘A+H’公司在港股市場的估值水平顯著低于A股市場，存在明顯的折價。在相同的股息回報下，投資者更傾向于購買價格更低的港股 。 ”他說 。
嫁接橋梁：深度重塑市場投資生態(tài)
作為嫁接內(nèi)地與港股市場的投資橋梁 ，滬深港通深度重塑了A股與港股的投資生態(tài)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為 ，港股已逐步成為全球投資者配置“中國資產(chǎn)”的核心市場之一，南向資金通過深度參與 ，成為影響市場風(fēng)格 、行業(yè)輪動和個股表現(xiàn)的主要資金力量之一 。
銀河證券策略首席分析師楊超表示 ，南向資金有望持續(xù)涌入港股，改變和優(yōu)化港股的投資結(jié)構(gòu)和估值邏輯 ?！?025年 ，中國迎來科技創(chuàng)新驅(qū)動與資金流入的共振窗口期 ，港股市場在估值中樞修復(fù)與盈利預(yù)期改善的雙輪驅(qū)動下，具備較大的收益空間?？萍紕?chuàng)新集群效應(yīng)與新質(zhì)生產(chǎn)力要素的加速融合 ，推動了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向全球價值鏈高端躍遷 。南向資金的涌入 ，是對中國經(jīng)濟未來產(chǎn)業(yè)方向進(jìn)行長期戰(zhàn)略配置的體現(xiàn) 。 ”他表示。
王榮昆認(rèn)為，南向資金已從最初的散戶主導(dǎo)變?yōu)橛晒?、保險 、私募等專業(yè)機構(gòu)主導(dǎo) ，其投研能力和價值發(fā)現(xiàn)的專業(yè)性大幅提升 ?！澳舷蛸Y金對港股上市的內(nèi)地公司更為熟悉 ，有望持續(xù)發(fā)揮‘價值發(fā)現(xiàn)者’的功能，影響港股的投資生態(tài)與文化 。 ”他說。
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