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　　在碳酸鋰期貨和工業(yè)級碳酸鋰雙雙出現(xiàn)6萬元/噸以下的價格后，電池級碳酸鋰近日正式跌穿6萬元/噸?；赝^去，鋰周期常有漲兩年、跌三年的規(guī)律。2022年末，碳酸鋰漲至60萬元/噸的高點，迄今連續(xù)下行兩年半。

　　從上市公司業(yè)績來看，2024年，鋰礦和鋰鹽端的產(chǎn)品利潤都回到甚至低于2020年的水平。從鋰礦折算成碳酸鋰的成本來看，6萬元的價格也意味著7成左右的礦商處于虧本狀態(tài) 。隨著鋰價跌穿6萬元，越來越多的人預計5萬元出頭會是周期底價。

　　在供需兩旺的局面下，未來走勢將是需求和供應的拉鋸戰(zhàn)。6月24日，隆眾資訊分析師告訴《華夏時報》記者，在需求增速階段性疲軟時，1—2年內(nèi)，鋰礦供應加速釋放和鹽湖低成本產(chǎn)能擴張確實可能推動碳酸鋰價格下行。上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強也指出，“礦端供應持續(xù)增量會對鋰鹽產(chǎn)量有一定提升，但由于鹽湖和硬質(zhì)礦開發(fā)成本不一，成本較低的鹽湖端擴張對碳酸鋰價格走低有較大影響。”

　　一家鋰鹽公司告訴記者，“產(chǎn)品價格下跌還是會給企業(yè)成本端帶來壓力，雖然鋰鹽和鋰礦價格都在下降，但鋰礦價格下跌較慢，其中存在的剪刀差會給企業(yè)帶來盈利壓力。 ”對于未來盈利，他表示，關鍵或許要看成本，“客戶還是在持續(xù)提貨，但從市場行情來講，下游可能還是想要買到更便宜的貨。”

　　企業(yè)毛利來到低點

　　電池級碳酸鋰（碳酸鋰純度≥99.5%）在5月底已經(jīng)出現(xiàn)跌破6萬元/噸的苗頭。2025年5月26日，碳酸鋰期貨主力合約2507出現(xiàn)低于6萬元/噸的價格。5月29日，工業(yè)級碳酸鋰（碳酸鋰純度≥99.2%）跌破6萬元。

　　到6月23日，電池級碳酸鋰早盤價格跌下6萬元/噸。上海鋼聯(lián)方面告訴記者，早盤價格反映的是上一個工作日16:41直至當日上午更新前的市場價格。這意味著鋰價正式跌破6萬元。截至6月25日，電池級碳酸鋰從5.99萬元/噸回升至6萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰同步回溫，報5.86萬元/噸。

　　可以看出，碳酸鋰雖然偶有小幅回升，但仍處于筑底階段，此次跌下6萬元也釋放出了一個明顯信號：還會更低。

　　從鋰產(chǎn)品出現(xiàn)開始，中泰證券劃分了3個大周期，一輪是電池和合金工業(yè)化需求主導的1975年—2001年，二輪是3C消費電子引領的2006年—2014年，三輪是2015年至今，起源于新能源汽車爆發(fā)。

　　在動力電池主導的此次周期中，鋰價已經(jīng)出現(xiàn)過兩輪高峰。第一輪在2015年—2020年，前兩年漲，后3年跌，期間碳酸鋰價格峰值超過17萬元/噸，底價在4萬元/噸左右。

　　進入第二輪，漲兩年跌3年的故事再度上演。2020年末到2022年末，受益于新能源汽車和儲能市場需求暴增，碳酸鋰一路漲至60萬元/噸左右。高點過后，我們進入了這一周期的下行階段。由于供應釋放的速度超過需求增加的速度，碳酸鋰價格目前連跌兩年半。

　　在2024年，鋰鹽企業(yè)的產(chǎn)品盈利能力已經(jīng)來到低點。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股26家鋰鹽上市企業(yè)的產(chǎn)品毛利率為19.76%，已經(jīng)跌回2020年的水平，和2020年的19.26%相差無幾。在9家產(chǎn)品收入超過10億元的企業(yè)中，有8家公司的毛利率低于2023年。

　　具體來看，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、中礦資源（002738.SZ）、鹽湖股份（000792.SZ）、永興材料（002756.SZ）、藏格礦業(yè)（000408.SZ）的產(chǎn)品毛利率在29.39%—50.68%之間，維持在中上水平；雅化集團（002497.SZ）該業(yè)務處于虧本狀態(tài)，產(chǎn)品毛利率為-0.07%；盛新鋰能（002240.SZ）產(chǎn)品毛利率降至個位數(shù)，下降了9.06個百分點至2.84%；唯獨永杉鋰業(yè)（603399.SH）的產(chǎn)品毛利率在向上走，從-2.05%升至13.69% 。

　　近3成鋰礦虧本

　　近幾年，鋰礦供應變得多元化。不像10年前，SQM、Rockwood、FMC和Talison“三湖一礦”四大寡頭壟斷90%以上的鋰資源供應。東興證券研報顯示，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年—2024年，全球鋰供給量增長了3倍，從8.3萬噸金屬噸增長到了24萬噸金屬噸，復合年均增長率高達31%。

　　鄭曉強告訴記者，“和上一個周期（2015年—2020年）相比，鋰礦提鋰成本變化不大。如果礦山繼續(xù)保持穩(wěn)定生產(chǎn) ，礦價下跌會帶動鋰鹽價同步下行。 ”

　　在鋰礦供應端，供過于求將繼續(xù)主導市場。根據(jù)鑫欏鋰電統(tǒng)計，2025年全球鋰資源產(chǎn)能達到190萬—195萬噸（碳酸鋰當量），由于各種原因，實際產(chǎn)量約為160—165萬噸，仍高于實際需求約20萬噸，供大于求的格局并未改變。

　　不過需求也只是相對供給弱勢，實際來看，市場需求較為樂觀，總體呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。2025年，國內(nèi)碳酸鋰月均需求量增至8.8萬噸，同比增長44.4%。

　　從折合成碳酸鋰的成本來看，約有3成鋰礦制成的碳酸鋰會虧本。在近200萬噸的鋰資源供應總產(chǎn)能中，國內(nèi)鹽湖（太陽池、吸附、膜提鋰）、大部分澳洲鋰輝石礦、阿根廷鹽湖、智利鹽湖、國內(nèi)自有鋰輝石礦、國內(nèi)中高品云母礦、巴西鋰輝石礦和津巴布韋鋰輝石礦的成本在6萬元/噸以下，整體占比超過7成。

　　其余約3成，包括澳洲（部分成本較高的）、非洲鋰輝石礦和國內(nèi)云母礦或處于虧損狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，A股12家鋰礦上市公司的產(chǎn)品毛利率已經(jīng)降至27.88%，低于2020年的36.02% 。

　　價格還未到底

　　2025年，碳酸鋰繼續(xù)降價是不言而喻的市場共識。6萬元曾是不少報告中提到的底部價格，現(xiàn)在的問題是，價格會低到多少？

　　隆眾資訊分析師告訴記者，“短期（1—2年）內(nèi)，鋰礦供應加速釋放和鹽湖低成本產(chǎn)能擴張確實可能推動碳酸鋰價格下行，尤其在需求增速階段性疲軟時。但中長期價格中樞還要取決于需求能否消化過剩產(chǎn)能、高成本產(chǎn)能出清速度、地緣政治與供應鏈重構等。”

　　鑫欏鋰電數(shù)據(jù)指出，6萬元/噸的碳酸鋰可對應145萬噸（碳酸鋰當量），基本能滿足2025年的政策需求；而5萬元/噸的碳酸鋰價格對應的是120萬噸（碳酸鋰當量）的鋰資源供應，即使加上現(xiàn)有碳酸鋰和鋰礦庫存，也很難達到140萬噸水平；因此，未來碳酸鋰價格真正底部大概率就是在5.3萬元—5.5萬元，對應澳洲鋰輝石礦的第二成本梯隊（約500美元），不過前提是鋰礦企業(yè)愿意向下游奉獻利潤。

　　隆眾資訊分析師告訴記者，“如果出現(xiàn)需求持續(xù)低迷，包括新能源車、儲能增速不及預期；非洲、澳洲礦山繼續(xù)放量，且無大規(guī)模減產(chǎn)；鹽湖提鋰產(chǎn)能維持高位進一步擠壓礦石提鋰市場的情況，鋰輝石精礦價格可能會下探至500美元/噸，但行業(yè)也將進入深度調(diào)整期，高成本產(chǎn)能可能被迫關停。”

　　鋰礦端正在持續(xù)累庫。根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù) ，4月底到6月下旬，16家外采鋰鹽廠、18家鋰礦貿(mào)易商以及自有礦和海外長協(xié)廠家的總體鋰礦庫存幾乎翻倍，目前鋰礦庫存基本超過100萬噸。鄭曉強表示，海外礦商持續(xù)發(fā)貨到港及國內(nèi)冶煉開工下降是累庫的主要原因。

　　據(jù)了解，贛鋒鋰業(yè)在非洲馬里的鋰礦已經(jīng)投產(chǎn)，公司有關人士告訴記者，目前公司主要在用澳洲礦，已經(jīng)在準備運第一批馬里產(chǎn)品回國。目前，鋰輝石精礦（6%CIF中國）的價格跌到了610美元/噸。鄭曉強告訴記者，“這一礦價會在500美元—600美元/噸區(qū)間震蕩，由于礦商做了套保，可以按照目前現(xiàn)貨及盤面價格進行礦的買賣，礦價與鹽價可基本保持同步，但整體礦價目前還是表現(xiàn)稍強于鹽價。 ”

（文章來源：華夏時報）

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