在2025年8月這波結構性行情中，A股主要指數全線大漲 ，滬指單月上漲7.97% ，創(chuàng)業(yè)板指更是暴漲逾24% 。但資本市場的熱度卻沒有同步轉化為私募產品的超額紅利 。一邊是指數乘風破浪，一邊卻是私募投資者的增量焦慮與超額幻滅。
事實上 ，縱使股市火爆 ，超額收益卻出現罕見集體失靈 。據私募排排網統(tǒng)計，8月共有3122只股票策略私募產品展示了業(yè)績表現 ，其單月平均超額收益為-1.97% ，不僅跑輸主要指數，更創(chuàng)下年內最差紀錄 。尤其量化產品表現失色 ，平均超額收益為-3.94%；主觀產品雖略好 ，也仍為負，平均為-1.00%。
這并非個別現象 。融智投資FOF基金經理李春瑜表示，造成超額回撤的直接原因主要有兩方面：一是風格有反轉 ，其中主要是大小盤風格有明顯的反轉 ，大盤股跑贏小盤股；二是融資規(guī)模快速增長下的板塊分化嚴重，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板在融資盤的快速增長下 ，漲幅遠超其他板塊 。
值得關注的是 ，在這樣的行情中，仍有部分私募產品實現了連續(xù)8個月正超額收益。數據顯示 ，截至2025年8月底 ，滿足這一標準的股票策略私募產品僅95只，占比約3% 。
百億私募量化獨大
在百億規(guī)模私募陣營中 ，量化策略仍是唯一贏家 。據統(tǒng)計 ，截至8月底，共有46只百億級私募旗下產品實現了連續(xù)8個月正超額收益 ，且全部為量化策略 ，合計規(guī)模約為66.75億元，8月超額收益均值為0.63%，今年以來累計超額收益均值達17.91%。
在這一梯隊中表現最為突出的是進化論資產旗下的進化論金選量化多空1號1期 ，前8月累計超額收益高達34.23% ，8月單月超額收益為0.37%。該產品成立于2020年12月，由公司創(chuàng)始人王一平管理 。王一平曾在今年5月的一次采訪中強調 ，投資需適應環(huán)境與時代趨勢 ，順風而為，才可能抓住持續(xù)的機會 。
緊隨其后的是明汯投資的明汯股票精選1期和聚寬的聚寬定制七號 ，年內分別錄得32.65%和27.17%的超額收益 ，均展現出量化體系在結構性市場中對大趨勢的高敏感度與執(zhí)行力。
特別值得注意的是，蒙璽投資旗下多只產品在今年中小盤風格逆風的背景下 ，依舊交出亮眼成績單 。比如蒙璽中證1000指數量化5號A類份額 ，8月超額收益達1.90%，年內累計達24.12% 。蒙璽構建了覆蓋多頻段 、全品類的量化體系 ，并持續(xù)在AI驅動的策略進化上深耕布局 ，在當前行情中顯現出抗壓能力。
連續(xù)8個月實現正超額的產品排名前十（百億以上）
正如業(yè)內人士所言，“風格逆轉之下，純因子策略的回撤是必然的 ，真正能持續(xù)穿越周期的量化產品 ，往往是因子+宏觀+風險控制的組合拳 。”而百億私募中的量化巨頭們，顯然在這些維度上更為成熟 。
主觀選股少數派突圍
將目光轉向20-100億規(guī)模的中型私募 ，整體樣本數量銳減至14只 ，其中量化產品仍占主導（13只），但也出現了唯一一只主觀產品逆勢奪魁的局面。該組別平均8月超額收益為1.83% ，年內累計均值為22.48% ，較百億私募更具彈性 。
這只異軍突起的主觀產品來自新思哲投資，為韓廣斌管理的新思哲多策略3期 ，以主觀選股為核心策略 ，今年以來累計超額收益高達39.20%，8月單月達3.36% ，位居該組別首位 。產品成立于2015年9月 ，目前規(guī)模超1億元。
資料顯示韓廣斌自1993年從業(yè)，擅長估值與基本面研判，并強調從“企業(yè)家身上找公司的魂 ” ， 在投資框架中 ，他認為核心資產的周期是可永久持續(xù)的，但核心資產標的可能會不斷更迭 。要接受投資過程中的“不完美 ” ，不要患得患失 ，把握自己能把握的 、看得懂的、高性價比的投資機會就足夠 。
磐松資產的磐松微盤股指數增強1號和鹿秀資產的長頸鹿7號，分別錄得年內超額收益34.56%和33.43%。磐松資產在策略層面?zhèn)戎赜诘皖l量化與風格中性 ，內部優(yōu)化器中甚至將“風格偏離”作為懲罰項 ，以規(guī)避因擁擠交易帶來的系統(tǒng)性風險。
連續(xù)8個月實現正超額的產品排名前十（20億-100億）
值得注意的是，該組別產品的平均收益門檻較百億私募更低 ，但波動性更大 。業(yè)內人士指出 ，中型私募往往在風格切換階段具備更高靈活性，但也對產品經理的策略調整能力提出更高要求 。韓廣斌之所以能在主觀式微背景下突圍 ，恰恰體現了其對市場趨勢與核心資產演化的準確判斷。
小而美的反擊戰(zhàn)
在更小規(guī)模的私募中 ，尤其5-20億及0-5億兩個組別，部分產品的超額收益數據堪稱炸裂，一舉打破規(guī)模決定回報的偏見 。
5-20億規(guī)模組別中 ，共有13只產品實現連續(xù)8個月正超額收益 ，平均8月超額收益高達5.34%，年內均值達到57.58% 。其中 ，北京禧悅旗下的禧悅1號以137.10%的年內超額收益奪得榜首 ，8月單月也高達19.88%。公司成立于2020年，堅持“研究為基礎 、估值為準繩 ”的價值投資理念 ，專注中小市值高成長標的 ，顯然在這一輪中小盤行情中把握住了脈搏 。
連續(xù)8個月實現正超額的產品排名前十（5億-20億）
而在0-5億的小微私募陣營中，22只產品符合連續(xù)正超額標準 ，合計管理規(guī)模9.26億元 ，8月超額收益均值為3.88%，年內更是高達53.20% 。其中 ，湖南子衿私募的子衿云杉一騎絕塵 ，年內超額收益高達347.58%，成為全樣本中最亮眼的產品。
子衿云杉由鄒凱管理，成立于2022年11月 ，以主觀選股為主 ，產品策略強調價值與趨勢的結合，并輔以多策略適配 。該公司團隊背景以產業(yè)與基本面研究見長 ，且在風險控制方面具有體系化能力 。在當前行情結構分化 、情緒波動劇烈的階段 ，或許正是小型私募憑借靈活的調倉機制和聚焦型組合，在個股選擇上具備更高勝率。
連續(xù)8個月實現正超額的產品排名前十（0-5億）
從整體趨勢來看 ，小型私募產品的高收益伴隨著更高波動 ，這既是策略彈性與資金敏捷度的體現，也意味著更高的不確定性 。因此 ，業(yè)內亦有觀點提醒：“不能單純用收益率來判斷產品優(yōu)劣 ，還要看其穩(wěn)定性與風控能力，特別是在穿越牛熊的長期維度上 。 ”
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