華泰證券研報(bào)表示，當(dāng)前光伏玻璃行業(yè)供給和庫存已處于相對低位 ，價(jià)格和盈利修復(fù)后仍需關(guān)注潛在的供給增量釋放情況 ，但今年以來政策及各方積極推動(dòng)光伏行業(yè)反內(nèi)卷，期待產(chǎn)能及價(jià)格競爭機(jī)制等方面相關(guān)政策進(jìn)一步出臺(tái) ，具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭企業(yè)或更具優(yōu)勢 。
全文如下華泰 | 建材：供需格局優(yōu)化 ，光伏玻璃價(jià)格上漲
我們認(rèn)為當(dāng)前光伏玻璃行業(yè)供給和庫存已處于相對低位，價(jià)格和盈利修復(fù)后仍需關(guān)注潛在的供給增量釋放情況，但今年以來政策及各方積極推動(dòng)光伏行業(yè)反內(nèi)卷 ，期待產(chǎn)能及價(jià)格競爭機(jī)制等方面相關(guān)政策進(jìn)一步出臺(tái) ，具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭企業(yè)或更具優(yōu)勢 。
核心觀點(diǎn)
光伏玻璃供需改善價(jià)格上漲，關(guān)注具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭公司
據(jù)卓創(chuàng)資訊 ，9月初國內(nèi)2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃新單報(bào)價(jià)分別周環(huán)比上漲18.2%/6.7%至13/20元/平米 ，7月以來供給端收縮疊加需求好轉(zhuǎn)的效果顯現(xiàn)，光伏玻璃行業(yè)盈利能力有望明顯改善。我們認(rèn)為當(dāng)前光伏玻璃行業(yè)供給和庫存已處于相對低位 ，價(jià)格和盈利修復(fù)后仍需關(guān)注潛在的供給增量釋放情況 ，但今年以來政策及各方積極推動(dòng)光伏行業(yè)反內(nèi)卷，期待產(chǎn)能及價(jià)格競爭機(jī)制等方面相關(guān)政策進(jìn)一步出臺(tái) ，具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭企業(yè)或更具優(yōu)勢 。
9月初光伏玻璃報(bào)價(jià)明顯上漲 ，行業(yè)盈利能力有望環(huán)比改善
據(jù)卓創(chuàng)資訊，近期國內(nèi)部分終端電站項(xiàng)目緩慢啟動(dòng)疊加海外需求稍有好轉(zhuǎn) ，下游組件廠家開工率小幅提升 ，采購心態(tài)尚可，9月初國內(nèi)光伏玻璃新單報(bào)價(jià)上調(diào)，截至9月4日2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)13/20元/平米 ，周環(huán)比+18.2%/+6.7% ，相比7月初低點(diǎn)上漲22.1%/8.1% 。據(jù)卓創(chuàng)資訊，8月2.0mm光伏玻璃行業(yè)成本約12.55元/平米 ，月環(huán)比基本持平 ，行業(yè)平均毛利率約-14.1%，月環(huán)比+5.4pct ，成本端相對平穩(wěn)的背景下光伏玻璃價(jià)格上漲有望帶動(dòng)行業(yè)盈利能力明顯改善。
供給端收縮庫存明顯下降 ，關(guān)注后續(xù)潛在供給增量釋放情況
據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至8月底國內(nèi)光伏玻璃日熔量8.9萬噸 ，同比-16.3% ，相比今年5月底高點(diǎn)10.0萬噸下降10.7%，7月以來供給端明顯收縮。截至8月底行業(yè)樣本企業(yè)庫存19.8天 ，環(huán)比-33.6% ，當(dāng)前庫存已降至年內(nèi)最低水平，供給端收縮的效果顯著 。根據(jù)我們在《光伏玻璃反內(nèi)卷，龍頭引領(lǐng)待破局》（250709）中測算 ，當(dāng)前光伏玻璃行業(yè)供給端潛在增量約1.4萬噸 ，待點(diǎn)火及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線仍較多，價(jià)格及利潤企穩(wěn)反彈后仍需關(guān)注供給端變化情況 。
各方發(fā)力推動(dòng)光伏行業(yè)反內(nèi)卷 ，期待更多政策出臺(tái)及落地實(shí)施
據(jù)新華社 ，9月4日工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)督管理總局印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長行動(dòng)方案》，其中提到要在破除“內(nèi)卷式 ”競爭中實(shí)現(xiàn)光伏等領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展 ，依法治理光伏等產(chǎn)品低價(jià)競爭；引導(dǎo)地方有序布局光伏 、鋰電池產(chǎn)業(yè) ，指導(dǎo)地方梳理產(chǎn)能情況。我們認(rèn)為今年以來政策 、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)及企業(yè)各方均加速推動(dòng)光伏行業(yè)反內(nèi)卷，行業(yè)供需格局有望迎來改善 。對于光伏玻璃 ，我們認(rèn)為對于新增及在產(chǎn)產(chǎn)能的限制或是未來可能的政策重心之一 ，期待能耗指標(biāo)/能耗強(qiáng)度限制以及價(jià)格競爭機(jī)制等方面的相關(guān)政策進(jìn)一步出臺(tái) 。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)光伏裝機(jī)大幅下降，行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致光伏玻璃價(jià)格下滑超預(yù)期 ，產(chǎn)能大幅釋放。
（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）
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