上證指數(shù)向上突破3400點(diǎn)后，進(jìn)入7月交易時(shí)間，A股行情將如何演繹呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn) ，大部分券商認(rèn)為 ，隨著關(guān)鍵點(diǎn)位突破，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖有望打開震蕩中樞上沿 ，疊加國內(nèi)外流動(dòng)性寬松可能成為引燃市場(chǎng)情緒的一個(gè)催化 ，近期A股向下力度弱、向上力度強(qiáng)，股指仍有上升空間。
國泰海通證券表示 ，2025年中國股市估值邏輯在內(nèi)不在外 ，根本動(dòng)力來自中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)與股市貼現(xiàn)率的系統(tǒng)性降低，推動(dòng)增量入市 。而外部局勢(shì)的緩和 ，更強(qiáng)化了內(nèi)部確定性邏輯的延展 。因此 ，判斷7月底之前股市仍有上升空間。
“7月市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行，科技非銀等進(jìn)攻性板塊占優(yōu)的格局 。從基本面的角度來看 ，財(cái)政指數(shù)的發(fā)力和消費(fèi)的韌性 ，使得二季度總需求增速進(jìn)一步邊際改善，即將到來的中報(bào)業(yè)績(jī)期，科技 、消費(fèi) 、中游制造領(lǐng)域均存在業(yè)績(jī)邊際改善的可能 ，半年報(bào)披露窗口期成為A股有利的上行動(dòng)力 。”招商證券指出。
華西證券進(jìn)一步指出 ，海外方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧仍較大 ，但隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫和油價(jià)回落 ，市場(chǎng)已開啟降息交易 。國內(nèi)方面，上周A股成交放量和賺錢效應(yīng)抬升 ，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖并再度打開震蕩中樞上沿 。國內(nèi)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”也需要寬松的貨幣環(huán)境 ，國內(nèi)外降息空間打開將有利于推動(dòng)A股估值的抬升。
操作方面，銀河證券建議投資者 ，中期維度下（7月至8月）半年報(bào)依然是很重要的邏輯鏈 ，業(yè)績(jī)披露期建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的方向 。而短線交易則需關(guān)注成交額，只要流動(dòng)性是充沛的 ，一些代表未來趨勢(shì)的方向可能保持更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好 。
中信證券：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主
相比2014年底和2019年初 ，當(dāng)前市場(chǎng)從估值上來看可能還不支持純粹流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，但如果美聯(lián)儲(chǔ)在7月意外降息，并且中國央行同步寬松 ，可能成為引燃市場(chǎng)情緒的一個(gè)催化。
從板塊輪動(dòng)來看 ，活躍資金或正從醫(yī)藥和消費(fèi)切向科技和金融，紅利也開始滯漲 。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍料將是貫穿中報(bào)季的話題 ，指數(shù)型機(jī)會(huì)可能還需要等三季度末到四季度 。
近期 ，YU7大熱、歐洲延緩?fù)Ｊ塾蛙?，標(biāo)志著產(chǎn)品力正替代產(chǎn)品形式 ，推動(dòng)全球電氣化進(jìn)程全面加速東移 ，下一個(gè)階段的行情邏輯可能是電氣化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)能力的提升，以及AI智能化領(lǐng)域的追趕。
三季度A股科技企業(yè)IPO重啟 ，科技領(lǐng)域產(chǎn)品催化頻出 ，或?qū)硎袌?chǎng)注意力重新轉(zhuǎn)向科技板塊，有望接力創(chuàng)新藥和新消費(fèi)的行情。預(yù)計(jì)AI和軍工是三季度尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重心 。
國泰海通證券：7月底之前股市仍有上升空間
展望后市 ，隨著關(guān)鍵點(diǎn)位突破 ，股指仍有空間 ?？傻笖?shù)，重視成長(zhǎng)。2025年中國股市估值邏輯在內(nèi)不在外，根本動(dòng)力來自中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)與股市貼現(xiàn)率的系統(tǒng)性降低 ，推動(dòng)增量入市 。外部局勢(shì)的緩和 ，更強(qiáng)化了內(nèi)部確定性邏輯的延展 。因此，判斷7月底之前股市仍有上升空間。
首先 ，中國股市的無風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)質(zhì)性降低 ，中長(zhǎng)期資金和民間資本入市已進(jìn)入歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn) 。其次，人民幣由過去的貶值預(yù)期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定甚至略升值的預(yù)期 ，也是中國資產(chǎn)重估的重要推力 。再次 ，及時(shí) 、得當(dāng)與合理的宏觀政策，更重視投資者回報(bào)的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革 ，對(duì)于改變投資人面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。
但股市并非今日起漲 ，也有夯實(shí)必要，股指拉升之后短期仍有空間 。下一階段 ，指數(shù)或不再是短期重點(diǎn) ，投資上應(yīng)更多聚焦結(jié)構(gòu)表現(xiàn) 。
行業(yè)方面，金融股的行情還沒有結(jié)束，短期重點(diǎn)在新技術(shù)趨勢(shì)/新消費(fèi)動(dòng)向等成長(zhǎng)板塊。貼現(xiàn)率下降 ，具有長(zhǎng)期邏輯的公司更易凝聚共識(shí)以及具有投資機(jī)會(huì) ，而不具備長(zhǎng)期邏輯的公司則鮮有機(jī)會(huì) 。
銀河證券：中期上行趨勢(shì)沒有變化
展望后市，上周五晚間央行公布了最新的貨幣執(zhí)行報(bào)告 ，結(jié)合周內(nèi)發(fā)改委會(huì)議 ，后續(xù)政策穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的邏輯依然存在，所以A股中期緩慢上行的趨勢(shì)沒有變化 。但短期受中東沖突生變影響 ，需要進(jìn)一步觀察資金情緒變化。
操作層面 ，中期維度下（7-8月份），半年報(bào)依然是很重要的邏輯鏈 ，上周漲幅較多的行業(yè)也大多圍繞估值合理 、業(yè)績(jī)預(yù)期良好兩個(gè)先決條件 ，基于此，業(yè)績(jī)披露期建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的方向 ，比如海外算力（光模塊、PCB） 、游戲 、軍工、出口（摩托車 、風(fēng)電等） ，業(yè)績(jī)是7月超額收益的主要來源之一。
而短線交易則需關(guān)注成交額，只要流動(dòng)性是充沛的，一些代表未來趨勢(shì)的方向可能保持更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好 ，比如固態(tài)電池 、國產(chǎn)算力、創(chuàng)新藥 、機(jī)器人 、穩(wěn)定幣等 。但要密切觀察7月初權(quán)重股是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整 ，畢竟近期月末與季度末權(quán)重股的超額收益往往會(huì)在次月初快速回吐，這一點(diǎn)要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì) 。
申萬宏源證券：中樞偏高震蕩市
展望后市 ，多方面積極因素會(huì)在2026年至2027年疊加 ，構(gòu)成牛市的核心區(qū)間。近期A股向下力度弱，向上力度強(qiáng) ，也在提示市場(chǎng)更多關(guān)注長(zhǎng)期積極因素 。
不過 ，也要承認(rèn)當(dāng)下行情距離牛市啟動(dòng)仍有一定差距 。主要體現(xiàn)為：總量基本面預(yù)期偏弱，結(jié)構(gòu)性改善還不是牛市級(jí)別。各類資金預(yù)期依然割裂 ，關(guān)注基本面趨勢(shì)的投資者相對(duì)謹(jǐn)慎 。短期可能還有博弈性的指數(shù)沖高 ，2025年二季度至三季度仍維持中樞偏高震蕩市判斷 。
配置方面，短期金融搭臺(tái) ，成長(zhǎng)唱戲。海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)演繹景氣行情 ，穩(wěn)定幣主題、國防軍工是彈性較高的方向 。新消費(fèi)和創(chuàng)新藥6月30日后可能有反彈 。高股息資產(chǎn)中期估值重估是趨勢(shì)，待短期市場(chǎng)關(guān)注度回落后，仍是配置機(jī)會(huì)。
中期結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)不變：A股重回結(jié)構(gòu)牛 ，仍依賴科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)突破 ?？春萌齻€(gè)宏大敘事強(qiáng)相關(guān)資產(chǎn) ，黃金、稀土和國防軍工 。戰(zhàn)略看好港股是潛在牛市中的領(lǐng)漲市場(chǎng)。
招商證券：指數(shù)或突破上行
展望7月，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行 ，科技非銀等進(jìn)攻性板塊占優(yōu)的格局。從基本面的角度來看 ，財(cái)政指數(shù)的發(fā)力和消費(fèi)的韌性，使得二季度總需求增速進(jìn)一步邊際改善 ，使得即將到來的中報(bào)業(yè)績(jī)期 ，在科技 、消費(fèi) 、中游制造領(lǐng)域均存在業(yè)績(jī)邊際改善的可能，半年報(bào)披露窗口期成為A股有利的上行動(dòng)力 。
盡管高頻數(shù)據(jù)顯示出口下半年承壓 ，但是預(yù)計(jì)在積極財(cái)政政策的支持下 ，預(yù)計(jì)下半年總需求仍將保持平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或顯著下行的可能性較低 。
在流動(dòng)性和增量資金方面 ，目前利率仍處于較低水平 ，資產(chǎn)荒趨勢(shì)依然存在。上半年，無論是基金凈值還是個(gè)股的漲幅中位數(shù)均達(dá)到正5%左右，進(jìn)一步積累了今年的賺錢效應(yīng) ，這為指數(shù)后續(xù)突破上行、觸發(fā)關(guān)鍵正反饋效應(yīng)創(chuàng)造了有利條件 ，類似現(xiàn)象在2020年也出現(xiàn)過，我們稱之為牛市階段Ⅱ 。
風(fēng)格方面 ，從當(dāng)前景氣趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看 ，7月科技風(fēng)格占優(yōu)的可能性較大 。具體而言，7月市場(chǎng)風(fēng)格可能整體偏大盤風(fēng)格為主 ，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來說 ，第一，從歷史來看 ，近十年7月市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)均衡 ，大盤風(fēng)格略占優(yōu) 。第二，外部流動(dòng)性方面 ，7月將公布的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成修正 ，對(duì)短期市場(chǎng)或有擾動(dòng) 。
第三，央行季度例會(huì)提到“用好用足存量政策，加力實(shí)施增量政策 ” ，關(guān)注7月政治局會(huì)議的表述變化。第四 ，市場(chǎng)交易和增量資金層面，近期在以伊沖突緩和后 ，A股權(quán)重板塊上漲 ，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體回暖 。
興業(yè)證券：保持多頭思維
本輪市場(chǎng)的新高，市場(chǎng)傾向于從短期事件催化的角度“找原因 ” ，其實(shí)更應(yīng)該從中長(zhǎng)期視角把握底層邏輯 。隨著宏觀政策托底 、產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)涌現(xiàn) 、增量資金涌入 ，今年有望是風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、多頭思維占優(yōu)的一年。
大勢(shì)上，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和政策托底 ，同時(shí)新動(dòng)能持續(xù)顯現(xiàn) 、更多新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐漸形成 ，為市場(chǎng)提供更多結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，而增量資金依然源源不斷 ，今年或是風(fēng)險(xiǎn)偏好系統(tǒng)性抬升的一年 ，需戰(zhàn)略性保持多頭思維 。遇到行情擁擠 、潛在風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)帶來的短期戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，恰是中期擇機(jī)逢低布局的機(jī)會(huì) 。
結(jié)構(gòu)上，雖然指數(shù)層面接近新高 ，但從擁擠度、各行業(yè)股價(jià)分布來看 ，當(dāng)前市場(chǎng)依然有大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以積極挖掘。
隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，7月是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一 ，市場(chǎng)將更加注重交易現(xiàn)實(shí) ，關(guān)注基本面的兌現(xiàn)，景氣投資或更加有效。從各行業(yè)看 ，7月勝率較高的方向主要集中在以軍工 、新能源為代表的成長(zhǎng)板塊 ，以及鋼鐵 、化工、有色等資源品板塊 。
浙商證券：中盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)
展望后市，7月份市場(chǎng)將迎來一些更為清晰的交易抓手 ，但同時(shí)不確定因素也將有所增多 ，定價(jià)主線可能會(huì)圍繞“內(nèi)部政策醞釀+中報(bào)業(yè)績(jī)披露+外部變化升溫”做文章，市場(chǎng)波動(dòng)率也可能隨之放大 。屆時(shí) ，小盤股抱團(tuán)或有松動(dòng) ，市值風(fēng)格可能向中盤有所傾斜，日歷效應(yīng)也顯示7月份中盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。
當(dāng)前國證2000擁擠度雖較歷史高點(diǎn)有所消化，但擁擠度分位數(shù)仍位于85%附近（2020年至今） ?？紤]到4月海外擾動(dòng)以來穩(wěn)市場(chǎng)資金積極流入 ，后續(xù)小盤股出現(xiàn)諸如2024年1月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率相對(duì)較小 。
但另一方面 ，小盤股當(dāng)前“高擁擠 、高估值 、低盈利 ”的特征使得其對(duì)行情持續(xù)性的要求更高，而7月份影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不確定因素也將有所增多。
配置方面 ，建議投資者以銀行為壓艙石 ，券商找節(jié)奏，看多TMT 。
東方財(cái)富證券：下半年指數(shù)“更上一層樓 ”
展望后市 ，市場(chǎng)若要延續(xù)漲勢(shì) ，路徑一是由EPS改善維持，路徑二則是由增量資金的持續(xù)入市推動(dòng)；在進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策增量釋放前 ，預(yù)計(jì)市場(chǎng)表現(xiàn)仍將由資金端/估值端主導(dǎo) 。接下來 ，戰(zhàn)略上保持看多，維持下半年指數(shù)“更上一層樓”的判斷 ，但戰(zhàn)術(shù)上認(rèn)為短期行情未必會(huì)演繹持續(xù)急漲 ，而是依然將呈現(xiàn)一定的震蕩特征。
機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金入市+低利率時(shí)代下居民金融資產(chǎn)配置比例提升的趨勢(shì)是中期邏輯，有望使市場(chǎng)震蕩中樞整體上移，短期脈沖式波動(dòng)也可能階段性超市場(chǎng)預(yù)期 。但當(dāng)前階段是否能開啟資金的正反饋螺旋仍有待觀察 。
一是今年以來的結(jié)構(gòu)性行情都未走向持續(xù)抱團(tuán)而是呈現(xiàn)輪動(dòng)特征 ，可能表征資金環(huán)境對(duì)估值容忍度有一定約束；二是觀察到各方增量資金尚未形成明顯合力 ，更多采取觀望、被動(dòng)跟隨策略，而非主動(dòng)流入；三是除了內(nèi)需下滑擔(dān)憂加劇外 ，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全球貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)及過于樂觀的降息預(yù)期能否兌現(xiàn)均存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。
配置方面 ，相較于趨勢(shì)跟隨，更優(yōu)的策略是低位布局 ，善用賠率思維 ，等待勝率催化；同時(shí)，運(yùn)用交易指標(biāo)適度輪動(dòng) 、規(guī)避過熱風(fēng)險(xiǎn) 。當(dāng)下仍處于第二輪高低切周期中 。
華安證券：震蕩偏小幅上漲
展望后市 ，經(jīng)歷過6月末上漲后 ，7月中旬之前A股波動(dòng)有望加大，下旬存在繼續(xù)向上的可能 ，維持市場(chǎng)震蕩偏小幅上漲判斷：一方面目前市場(chǎng)對(duì)中央政治局會(huì)議預(yù)期偏低 ，存在政策最終落地好于預(yù)期 、提振市場(chǎng)可能；另一方面，若美聯(lián)儲(chǔ)提前至7月末降息，有望為國內(nèi)寬貨幣打開空間并提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。
5月降準(zhǔn)降息后 ，貨幣政策尤其是總量政策進(jìn)入落地觀察期、加碼概率較小 ，預(yù)計(jì)7月更多通過逆回購以及結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行流動(dòng)性投放。但考慮到下半年增長(zhǎng)壓力加大，不排除央行繼續(xù)加碼寬松的可能 ，時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息前后 。此外高基數(shù)疊加信貸偏弱 ，6月社融數(shù)據(jù)有進(jìn)一步走弱可能 。
配置上，建議投資者繼續(xù)積極挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體考慮到成長(zhǎng)科技累積漲幅高 、估值高分位 ，下跌風(fēng)險(xiǎn)較大 。周期品整體景氣弱勢(shì) ，可從中觀角度切入尋找景氣支撐方向 。消費(fèi)品兩極分化 、預(yù)期低迷。金融股優(yōu)勢(shì)仍在且有進(jìn)一步強(qiáng)化的基礎(chǔ) 。因此綜合考慮下，可關(guān)注三條主線 。
一是具備市場(chǎng)適應(yīng)性且高股息穩(wěn)定能力突出和中長(zhǎng)期資金持續(xù)流入的銀行、保險(xiǎn)；二是景氣硬支撐的領(lǐng)域 ，主要包括稀土永磁 、貴金屬 、工程機(jī)械、摩托車 、農(nóng)化制品等；三是房地產(chǎn)調(diào)控政策有望進(jìn)一步寬松帶動(dòng)階段性估值修復(fù)。
華西證券：“穩(wěn)中向好 ”延續(xù)
展望后市 ，隨著全球降息空間再度打開，A股“穩(wěn)中向好 ”延續(xù) 。海外方面 ，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧仍較大 ，但隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫和油價(jià)回落，市場(chǎng)已開啟降息交易 。國內(nèi)方面，受益于中長(zhǎng)期資金的持續(xù)入市 ，年初至今A股指數(shù)中樞逐漸抬升。上周A股成交放量和賺錢效應(yīng)抬升 ，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖并再度打開震蕩中樞上沿 。
展望后市，匯率對(duì)我國貨幣政策的制約明顯減弱 ，國內(nèi)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”也需要寬松的貨幣環(huán)境 ，國內(nèi)外降息空間打開將有利于推動(dòng)A股估值的抬升 。
配置方面，建議投資者適度均衡配置 ，可關(guān)注有色金屬 、軍工、AI算力 、AI應(yīng)用等。主題方面 ，建議關(guān)注固態(tài)電池 、穩(wěn)定幣、自主可控等。
（文章來源：澎湃新聞）
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