在創(chuàng)新藥 、AI和機(jī)器人等市場熱點(diǎn)輪番沖擊下 ，上半年火熱的黃金板塊近期顯得相對沉寂。
不過 ，央行數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲(chǔ)備為7396萬盎司 ，環(huán)比增加6萬盎司 ，官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第9個(gè)月增加 。
“我們是戰(zhàn)略性看好黃金，短期波動(dòng)是我們布局的好機(jī)會(huì) 。”上海一家券商自營人士王杰（化名）對證券時(shí)報(bào)·券商中國記者表示 ，央行也在持續(xù)購金 ，說明長期邏輯沒變，金價(jià)后市還將有更多催化事件，看好金價(jià)長期上漲。
王杰表示 ，隨著市場對金價(jià)長期上漲的共識更加一致 ，黃金股的投資邏輯也將發(fā)生改變，市場將從關(guān)注公司短期產(chǎn)量增長變成更關(guān)注公司儲(chǔ)量 ，擁有更多儲(chǔ)量的黃金公司價(jià)值會(huì)更加凸顯 。
央行持續(xù)購金
央行最新數(shù)據(jù)顯示 ，7月末黃金儲(chǔ)備為7396萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司 。
“2025年7月末官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第9個(gè)月增加 ，但增量連續(xù)第5個(gè)月處于低位 ，符合市場預(yù)期。 ”東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時(shí)報(bào)·券商中國記者表示 。
王青認(rèn)為，7月央行繼續(xù)增持黃金 ，主要原因是美國新政府上臺(tái)后 ，全球政治 、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價(jià)有可能在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌 。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降 ，而從優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
王青認(rèn)為 ，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年7月末，我國官方國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平 。從優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度出發(fā) ，未來需要持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備 ，適度減持美債 。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段 ，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用 ，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。
金價(jià)或仍有上漲空間
對于后市金價(jià)，王杰認(rèn)為 ，下半年仍然有較多的催化事件可能發(fā)生 ，會(huì)帶動(dòng)金價(jià)上漲 。
美聯(lián)儲(chǔ)是否降息是黃金投資者最關(guān)注的事件之一 。8月1日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明稱 ，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒將辭去美聯(lián)儲(chǔ)理事的職位 ，并于8月8日正式卸任。
庫格勒的理事任期原定于明年1月結(jié)束，其提前離職使得美國總統(tǒng)特朗普可提前幾個(gè)月對美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)進(jìn)行新一輪人事任命 。此外 ，同時(shí) ，美國就業(yè)市場意外大幅降溫，顯著推升9月降息預(yù)期 。
“降息交易有望與去美元化實(shí)現(xiàn)共振，驅(qū)動(dòng)金價(jià)啟動(dòng)新一輪上行趨勢。 ”中金公司在最新一份研究報(bào)告中指出 。
中泰證券在展望下半年金價(jià)時(shí)也表示 ，黃金價(jià)格的走勢可能會(huì)呈現(xiàn)出一種“階梯式上行”的模式 。隨著市場對降息預(yù)期的逐步增強(qiáng) ，以及全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的不確定性增加，黃金價(jià)格可能會(huì)在不同的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)階段性的上漲 ，形成一種穩(wěn)步上升的趨勢。這種走勢不僅反映了市場對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂 ，也體現(xiàn)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力正在增強(qiáng) 。
值得注意的是，金價(jià)長期穩(wěn)定走高 ，可能也會(huì)改變黃金股的投資邏輯 。
“在金價(jià)上漲的初期 ，我們更關(guān)注一些產(chǎn)能快速擴(kuò)張的黃金公司，他們的利潤會(huì)隨著產(chǎn)能和價(jià)格的增長快速爆發(fā)。 ”王杰對證券時(shí)報(bào)·券商中國記者表示。如果金價(jià)持續(xù)性上漲并維持高位 ，一些有長期穩(wěn)定可開發(fā)的大金礦的公司就會(huì)更被關(guān)注 。因?yàn)檫@些金礦的固定資產(chǎn)投資可能已經(jīng)完成 ，未來金價(jià)持續(xù)高位時(shí)間越長，這些金礦創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流越多 ，公司價(jià)值越高 。
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