6月底以來,A股市場迎來了一輪牛市行情。上證指數(shù)從3360點附近一路攀升 ,在短短一個多月內(nèi)連續(xù)突破3400點、3500點和3600點三大整數(shù)關(guān)口,呈現(xiàn)出“階梯式躍升 ”的強勁態(tài)勢 。
截至8月21日,上證指數(shù)收于3771.10點 ,萬得全A在此期間上漲11.65%,科創(chuàng)綜指和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為突出,分別上漲17.26%和16.57%。
隨著指數(shù)的快速上揚 ,市場賺錢效應(yīng)顯著增強,吸引了大量增量資金入場,兩市成交額從1.2萬億躍升至1.8萬億左右。截至8月21日,滬深兩市成交額已連續(xù)7個交易日突破2萬億元 ?!爸笖?shù)上漲-資金流入-成交放量”的正反饋循環(huán)已然形成 ,牛市氛圍愈發(fā)濃烈。
行情帶動下,證券服務(wù)類應(yīng)用的用戶活躍度大幅提升。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示,7月證券服務(wù)應(yīng)用活躍人數(shù)達到1.67億 ,環(huán)比上升3.36%,與2024年的1.38億相比,同比增長達20.89% ,為年內(nèi)單月最高漲幅 。
與此同時,線下證券營業(yè)部也再度迎來開戶熱潮。央行最新數(shù)據(jù)表明,2025年7月 ,居民存款減少1.11萬億元,而非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款卻大幅增加2.14萬億元,表明居民投資行為正逐漸變得活躍。
券商數(shù)據(jù)顯示 ,7月A股市場新開戶數(shù)達196萬戶,同比激增71%,環(huán)比攀升19%。華北一大型券商營業(yè)部客戶經(jīng)理王坤告訴界面新聞,“最近每天都有不少新投資者前來咨詢開戶 ,年輕人居多,很多都是看到這波行情后心動入場的 。”
從開戶人群的年齡結(jié)構(gòu)來看,呈現(xiàn)出明顯的年輕化趨勢。多家券商對界面新聞反饋 ,近期新開戶投資者中,85后和90后成為主力,占比約2/3。例如 ,興業(yè)證券上海天鑰橋營業(yè)部業(yè)務(wù)部總經(jīng)理柳江斌表示,其所在營業(yè)部8月份以來新開戶數(shù)增幅明顯,環(huán)比增長在200%-300% 。
華金證券上海分公司總經(jīng)理他遠哲告訴界面新聞 ,“在本輪行情中,華金證券上海分公司的新開戶情況較為樂觀,8月以來新開戶數(shù)量較去年同期增長20%左右 ,環(huán)比數(shù)據(jù)同樣出現(xiàn)增長。不過,本輪行情中,新開戶數(shù)尚未達到去年‘924’行情時的規(guī)模。 ”
從新開戶投資者的群體特征來看,主要以80后 、90后、00后為主 。他遠哲提到 ,“90后和00后客戶在公司近期新開戶數(shù)量中占比較大,在其分公司新入市的客戶里,80后和90后群體占比突出 ,這類群體普遍信息獲取能力強,對新事物接受度高。從投資偏好來看,這兩個群體對于新興科技及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)板塊展現(xiàn)出較高的關(guān)注度。”柳江斌也指出 ,新入市的客戶以90后、00后為主,其所在營業(yè)部新開戶投資者中,年輕客戶群體占比約60% 。
國金證券相關(guān)負責人透露 ,“近期公司新增開戶用戶中,90后與00后占比顯著提升。這一現(xiàn)象折射出年輕群體對證券市場動態(tài)的高度敏感,作為伴隨互聯(lián)網(wǎng)成長的Z世代 ,社交媒體已深度融入其思維模式與生活方式。”
廣發(fā)證券對界面新聞表示,新增客戶的年齡分布較為均衡,80后和90后依然是主力,但00后積極入市的現(xiàn)象也不容忽視 。
面對牛市帶來的業(yè)務(wù)量增長 ,券商紛紛對內(nèi)部系統(tǒng)進行升級優(yōu)化。西南證券稱,已成功完成理財銷售系統(tǒng) 、TA系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)三套核心系統(tǒng)的全棧信創(chuàng)適配上線。
這段時間,上證指數(shù)站上3700點且為沖擊3800點蓄力時 ,“慢牛 ”行情已成為機構(gòu)的共識,各家券商均認為,這波行情起碼還要再延續(xù)兩年左右的時間。
招商證券首席策略分析師張夏以萬得全A指數(shù)為統(tǒng)計依據(jù) ,對1999年至2024年這一時間段進行了劃分,共分為5個時間段,并由此提出了五年周期論 。在他的這一論述中 ,有一個顯著的規(guī)律,即年份“逢4逢9”時,萬得全A指數(shù)往往處于底部區(qū)域。像1999年、2004年 、2009年、2014年、2019年以及2024年 ,該指數(shù)均處于底部區(qū)間。而在底部之后,指數(shù)通常會在兩年半至3年的時間內(nèi)創(chuàng)下一個高點 。
張夏對界面新聞表示:“當我們掌握了這樣一個最基本的原則和框架后就可以推測,2027年之前,指數(shù)應(yīng)該都不會太差 ,仍將處于上行趨勢。”
市場預(yù)期正悄然生變,部分此前持保守態(tài)度的券商已上調(diào)對A股走勢的判斷。以東興證券為例,其在年度策略報告中曾提出 ,今年A股將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性慢牛行情,高點預(yù)計在3800點附近 。而在最新發(fā)布的中期策略報告中,東興證券對行情的判斷出現(xiàn)重大調(diào)整 ,明確指出3400點是行情新起點,A股已步入一輪中長期慢牛,當前市場階段遠未結(jié)束。
東興證券進一步分析稱:“短期來看 ,市場有望向4000點整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊,這將進一步強化中期慢牛的市場共識,同時也有望持續(xù)激活場外資金對A股的配置積極性。從更長遠的維度觀察 ,我們堅信中國股票市場將創(chuàng)下新的歷史高度 。”
對于資本市場的后續(xù)走勢,中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對界面新聞稱,“當前兩融余額雖然接近歷史高點,但從兩融余額占A股流通市值來看 ,本輪杠桿資金體量仍處于2014年以來51%的均值水平附近,當前流動性與預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動的牛市較為健康。 ”
MSCI中國指數(shù)業(yè)務(wù)原總監(jiān)黃凡認為,當前A股正處于“牛市第二階段(成長階段)” ,牛市還有后續(xù)階段要走。
國信證券分析師王開通過復(fù)盤美股(2000年至今)、印度股市(2002年至今) 、日股(2014年至今)的趨勢性或階段性長牛后也提出了類似的觀點 。王開告訴界面新聞,“這三個市場的長牛均為溫和上漲,而非高增長、低通脹的基本面‘理想組合’ ,共性特征在于居民股票資產(chǎn)持有周期長、交易換手低,同時企業(yè)通過穩(wěn)定分紅+注銷式回購向市場注入的資金長期高于IPO 、定增與并購重組的融資加和,使市場由‘凈融資’轉(zhuǎn)為‘凈回饋’。”
華西證券分析師李立峰對界面新聞表示 ,這一波中長期“慢牛 ”是由制度改革、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換共同驅(qū)動的。
當然,支撐牛市能夠持續(xù)的還有一股力量,這就是存款搬家。李立峰認為 ,“當前居民存款搬家仍處于早期階段,一旦資本市場活力激發(fā),則會產(chǎn)生居民存款搬家現(xiàn)象,從而促進‘居民配置資金入市與股市慢漲’的正反饋效應(yīng) 。”
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