隨著各大券商陸續(xù)召開2025年中期策略會，對于證券行業(yè)下半年發(fā)展前景和投資布局的研判，也逐漸呈現(xiàn)在投資者面前。
綜合多家機構(gòu)的策略內(nèi)容看 ，盡管當下券商板塊二級市場表現(xiàn)與其一季報整體增收態(tài)勢出現(xiàn)一定背離 ，但在多重積極因素疊加下，后市券商板塊估值有望持續(xù)企穩(wěn)回升 。
就下半年券商板塊投資而言 ，2025年中報有望實現(xiàn)業(yè)績高增長且估值尚在低位的券商、業(yè)務結(jié)構(gòu)更為均衡且專業(yè)能力更強的頭部綜合券商 ，以及存在并購重組可能性的相關(guān)券商，值得投資者關(guān)注 。
業(yè)績有望延續(xù)增長
數(shù)據(jù)顯示 ，截至6月18日收盤 ，A股券商指數(shù)2025年以來累計下跌7.51%，但行業(yè)基本面延續(xù)修復態(tài)勢 、A股交投維持相對活躍狀態(tài) 、資本市場一系列改革不斷落地等積極因素 ，仍獲得了業(yè)內(nèi)機構(gòu)的重視。綜合多家機構(gòu)發(fā)布的證券行業(yè)2025年中期策略看 ，前述積極因素在后市有望延續(xù) 。
中信證券預計，在中性假設下 ，2025年證券行業(yè)凈利潤同比增長率有望達到17.3% ，年化ROE（凈資產(chǎn)收益率）將提升至6%；2025年上半年，行業(yè)凈利潤同比增長率有望達到37.7%，繼續(xù)保持較好表現(xiàn) 。
華泰證券認為 ，新“國九條”和配套的“1+N”政策體系逐步落地 ，引入中長期資金、大力發(fā)展權(quán)益基金 、推動公募基金改革落地，這些舉措均有助于打造利于長期投資的市場生態(tài) ，構(gòu)建“資金—投資—資產(chǎn) ”的正向反饋循環(huán) ，而證券公司作為資本市場的重要參與者，各項業(yè)務的成長均與資本市場發(fā)展息息相關(guān) ，未來有望迎來廣闊的擴表和展業(yè)空間。
近兩年 ，國泰君安吸收合并海通證券 、國聯(lián)證券收購民生證券、浙商證券收購國都證券等典型案例持續(xù)涌現(xiàn)，本周國信證券收購萬和證券相關(guān)事項將迎來交易所審核 。在東吳證券看來 ，大型券商通過并購有望進一步補齊短板 、鞏固優(yōu)勢 ，中小券商通過外延并購有望實現(xiàn)彎道超車 、快速做大，并實現(xiàn)規(guī)模效應和業(yè)務互補 。在降費的大背景下 ，并購重組或推動整個證券行業(yè)的供給側(cè)改革。
建議把握三條投資主線
對于券商板塊后市投資機遇 ，機構(gòu)建議把握三條投資主線：2025年中報有望實現(xiàn)業(yè)績高增長且估值尚在低位的券商，業(yè)務結(jié)構(gòu)更為均衡且專業(yè)能力更強的頭部綜合券商，以及存在并購重組可能性的相關(guān)券商 。
中信證券認為 ，在降息帶來流動性利好 ，券商板塊中期業(yè)績同比增速有望保持優(yōu)秀表現(xiàn)，一攬子金融政策落地有望打開增量空間的環(huán)境下 ，券商板塊估值有望持續(xù)企穩(wěn)回升 ，并有望在基本面、政策面和流動性利好的支持以及行業(yè)并購重組題材的刺激下，持續(xù)展現(xiàn)自身彈性 。
在具體布局上 ，中信證券推薦兩條投資主線：一是在經(jīng)紀業(yè)務與投資交易業(yè)務持續(xù)帶動整體業(yè)績改善 、投行業(yè)務穩(wěn)步復蘇的情況下 ，布局2025年中報有望實現(xiàn)業(yè)績高增長且估值尚在低位的券商；二是在政策持續(xù)落地，明確并購重組財務顧問 、買方投顧、衍生品業(yè)務發(fā)展前景 ，行業(yè)并購重組持續(xù)推進的環(huán)境下 ，關(guān)注存在并購重組可能性的相關(guān)券商。
通過對上市券商基本面數(shù)據(jù)的進一步分析，國泰海通認為 ，分化與轉(zhuǎn)型已是當下證券行業(yè)重要命題：固收業(yè)務方面 ，提升策略交易能力 、探索跨境資產(chǎn)配置 、增強客需業(yè)務投入是重要轉(zhuǎn)型方向；權(quán)益業(yè)務方面，增配高股息OCI（其他綜合收益）資產(chǎn)逐步成為行業(yè)共識；財富管理及資產(chǎn)管理業(yè)務方面，《公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》一方面推動行業(yè)高質(zhì)量擴容 ，另一方面推動基金公司差異化發(fā)展 ，更利好參控股頭部公募的券商 。綜合來看，當前證券行業(yè)處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型和變革期 ，推薦業(yè)務結(jié)構(gòu)更為均衡、專業(yè)能力更強的頭部綜合券商 。
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