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　　10月22日，A股盤后，深圳市地方金融管理局等多部門印發(fā)《深圳市推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2025—2027年）》（以下簡稱《方案》），發(fā)布支持企業(yè)并購重組的重磅政策。

　　《方案》制定十項重點任務，進一步發(fā)揮并購重組資源配置功能，支持深圳上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價值，助力深圳以先進制造業(yè)為主體的“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，構建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系競爭新優(yōu)勢。

　　在工作目標上，《方案》提出，力爭到2027年底，轄區(qū)上市公司質(zhì)量全面提升，境內(nèi)外上市公司總市值突破20萬億元，培育形成千億級市值企業(yè)20家。并購重組市場量質(zhì)齊升，累計完成并購項目超200單、交易總額超1000億元，落地一批行業(yè)示范案例。

　　一位長期從事并購業(yè)務的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當前并購市場環(huán)境發(fā)生深刻變化，愈發(fā)注重市場化運作與商業(yè)邏輯的深度融合，并購重組是產(chǎn)業(yè)深度、技術高度、生態(tài)廣度的綜合較量，不僅為企業(yè)開辟了快速擴張和轉型升級的渠道，助力企業(yè)獲取技術、人才、市場渠道等關鍵資源，也成為提升產(chǎn)業(yè)綜合競爭力的重要路徑。

　　聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，錨定新興產(chǎn)業(yè)

　　自去年9月“并購六條 ”發(fā)布以來，并購重組市場活躍度顯著提升，主要以產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力并購為主導。

　　重點任務方面，《方案》提出在集成電路、人工智能、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域，支持“鏈主”企業(yè)、龍頭上市公司等開展上下游并購重組，收購有助于強鏈補鏈和提升關鍵技術水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn) ，推動重點產(chǎn)業(yè)集群能級提升。鼓勵企業(yè)在合成生物、智能機器人、量子信息、前沿新材料等未來產(chǎn)業(yè)賽道上積極開展并購重組，快速提升產(chǎn)業(yè)規(guī)模和實現(xiàn)關鍵技術突破。

　　為何并購重組錨定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向？

　　“美國市場的核心支撐就是以亞馬遜、微軟、蘋果、英偉達等科技股為代表的上市公司持續(xù)成長，它們能成長為科技巨頭的關鍵路徑正是持續(xù)不斷的并購。通過并購，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈整合、技術升級與規(guī)模擴張，從而鞏固了市場地位。”一名長期從事金融證券研究的資深人士向記者表示，目前并購重組所倡導的正是基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈強化、公司自身轉型升級的真正高質(zhì)量并購，不僅是單個公司的做大做強，也有利于實現(xiàn)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

　　根據(jù)深圳證監(jiān)局公開數(shù)據(jù)，自去年“并購六條 ”發(fā)布以來，截至今年6月，深圳上市公司公布并購重組預案215筆，160筆重組事項披露交易金額，合計超過450億元。其中既涉及國有控股上市公司，也有民營上市公司，既有同行業(yè)并購，也有圍繞補鏈強鏈開展等類型，不僅緊緊圍繞公司主營業(yè)務和戰(zhàn)略發(fā)展方向進行，也有助于促進產(chǎn)業(yè)協(xié)同和提高整體產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

　　正如比亞迪收購Jabil Inc.（捷普）旗下在華移動電子制造業(yè)務，通過此次收購，捷普在中國的EMS業(yè)務將與比亞迪電子的現(xiàn)有業(yè)務實現(xiàn)互補，拓展比亞迪電子客戶與產(chǎn)品邊界，拓寬智能手機零部件業(yè)務，大幅改善比亞迪電子客戶與產(chǎn)品結構，助推比亞迪電子抓住市場發(fā)展機遇，增加核心器件產(chǎn)品的戰(zhàn)略性布局。

　　立訊精密通過收購Qorvo（威訊聯(lián)合）旗下在華半導體資產(chǎn) ，有助于立訊精密從系統(tǒng)封裝向射頻前端模組封裝進行延伸，進一步深化立訊精密在電子信息產(chǎn)業(yè)鏈中的垂直整合能力，快速進入通訊射頻模組領域，同時提升消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的供應能力。

　　此外值得注意的是，《方案》提出，加快實施國有企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，提升地方國有控股上市公司對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)并購重組標的估值包容度，加快國資新興產(chǎn)業(yè)前瞻性布局。

　　在深圳的實踐中，深圳鹽田港在此前收購控股股東深圳港集團旗下的港口運營公司100%的股權。本次交易標的公司鹽田三期與公司參股經(jīng)營的鹽田港西港區(qū)、中港區(qū)一二期碼頭均屬于鹽田港區(qū)的核心碼頭資產(chǎn)，鹽田港區(qū)年吞吐量超1400萬標準集裝箱，是全球單體吞吐量最大的集裝箱碼頭之一，本次交易完成后，除在建的東港區(qū)外，上市公司參股經(jīng)營了所有鹽田港區(qū)碼頭，有力提高鹽田港在港口業(yè)務的核心競爭力。

　　此前，華潤三九啟動昆藥集團收購，雙方在品牌、產(chǎn)品和渠道等多個方面擁有較強的協(xié)同效應，有助于補充上市公司國藥品牌，有利于助推中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。在這當中，上市公司核心競爭力也不斷提升，華潤三九（000999.SZ）公司總市值從收購昆藥集團前的361億元（2022年4月29日）增長至2025年10月22日的485億元，是國有企業(yè)利用并購重組做優(yōu)做強的典型案例。

　　上述資深人士表示，真正高質(zhì)量的并購重組既是微觀層面企業(yè)快速成長、做大做強的路徑，也是中觀層面推動產(chǎn)業(yè)整合升級與創(chuàng)新能力突破，以及宏觀層面實現(xiàn)經(jīng)濟結構轉型與國家競爭力提升的重要催化劑，是多維度的共贏。

　　構建耐心資本體系，打通境內(nèi)外并購資源

　　在支持企業(yè)實施并購重組的具體措施看，《方案》還提出通過拓展融資渠道、構建耐心資本體系、鼓勵社會資本參與等多項舉措。

　　在豐富拓展并購重組融資渠道方面，《方案》明確鼓勵符合條件的企業(yè)綜合運用現(xiàn)金、股份、定向可轉債、科創(chuàng)債券等方式實施并購重組，用好重組股份對價分期支付、配套募集資金儲架發(fā)行等機制。探索開展非居民并購貸款、科技型企業(yè)并購貸款創(chuàng)新試點。支持保險機構通過共保體、大型商業(yè)保險和統(tǒng)括保單等形式，為并購重組企業(yè)運行提供綜合性保險解決方案。

　　在構建支持并購重組的耐心資本體系方面，深圳提出引導深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)基金積極參與優(yōu)質(zhì)并購重組項目。支持市天使母基金、科技創(chuàng)新種子基金積極挖掘科技中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)團隊技術優(yōu)勢，參與并購標的培育，促成科技成果轉化。

　　同時，《方案》表示，鼓勵社會資本參與并購重組。開展私募股權創(chuàng)投基金份額轉讓試點，支持私募股權二級市場基金（S基金）為并購重組項目提供接續(xù)型、賦能型融資資源，支持股權創(chuàng)投基金通過并購重組實現(xiàn)“退出-再投資”的良性循環(huán)。

　　《方案》同時強調(diào)聯(lián)通香港資本市場打通境內(nèi)外并購資源。創(chuàng)新運用跨境資產(chǎn)轉讓、跨境雙向股權投資、跨境銀團貸款等工具，促進境內(nèi)外企業(yè)有序開展雙向并購整合，對企業(yè)通過跨境換股收購資產(chǎn)予以支持。引導深港合作設立股權投資基金投入產(chǎn)業(yè)并購項目。

　　值得注意的是，《方案》指出，支持深圳證券交易所與香港聯(lián)合交易所加強合作，探索并購重組及股債融資機制互聯(lián)互通，先行豐富并購融資工具、提升支付靈活性，爭取推動創(chuàng)新并購案例落地。支持轄區(qū)證券公司聯(lián)合境外分支機構，通過投融資、財務顧問、跨境并購等專業(yè)服務，助力中資企業(yè)開展跨區(qū)域布局。

　　“在支持高質(zhì)量健康并購的前提下，有必要聯(lián)通深圳和香港，進行強強聯(lián)手、取長補短。”上述資深人士表示，香港有非常成熟的市場機制和國際信譽，借助香港市場這一平臺向外拓展，有助于延伸深圳資本市場的影響力，因此，強調(diào)聯(lián)通香港資本市場打通境內(nèi)外并購資源，對于深圳和香港都是互惠互利的雙贏格局。

　　此外，《方案》明確，搭建一流并購重組服務平臺。支持深圳證券交易所構建適配上市公司并購重組的服務體系，為項目提供全周期、一站式服務；打造并購重組全鏈條培訓服務體系，發(fā)布并購重組典型案例，助力企業(yè)把握政策導向和監(jiān)管理念。

　　上述資深人士表示，在粵港澳大灣區(qū)中，深圳是龍頭城市，在并購重組方面具備得天獨厚的優(yōu)勢，既有堅實的金融基礎，在高科技產(chǎn)業(yè)鏈方面也有足夠的超前領先優(yōu)勢，應在中國資本市場改革與高質(zhì)量并購浪潮中扮演先行者的角色，倡導并推進以產(chǎn)業(yè)整合和價值創(chuàng)造為核心的健康并購，從而讓并購真正成為資本市場高質(zhì)量發(fā)展的核心動力。

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