今年以來(lái)，機(jī)器人成為資本市場(chǎng)的熱門(mén)概念板塊之一。但在這股充滿(mǎn)想象空間的新興產(chǎn)業(yè)浪潮之下 ，資本套利的暗流卻在時(shí)時(shí)涌動(dòng) 。
數(shù)據(jù)顯示 ，截至7月2日收盤(pán)，A股機(jī)器人概念一共有947家上市公司 ，相當(dāng)于每6家A股公司就有一家涉及機(jī)器人業(yè)務(wù) ，人形機(jī)器人概念公司則一共有252家 。但是，機(jī)器人板塊持續(xù)擴(kuò)容的同時(shí) ，其“含金量”卻值得商榷。證券時(shí)報(bào)記者多方采訪(fǎng)了解到 ，近千只機(jī)器人概念股背后，雖然有部分是真正從事機(jī)器人研發(fā) 、制造的企業(yè) ，但也有不少是僅具備邊緣關(guān)聯(lián)的公司 ，通過(guò)各種途徑“蹭概念 ”搶占人形機(jī)器人風(fēng)口，渾水摸魚(yú)推升股價(jià) 。非理性炒作不僅潛藏著資本套利的陷阱，亦可能透支行業(yè)信用 ，加劇這個(gè)年輕賽道的泡沫化 。
近千只機(jī)器人
概念股的“眾生相 ”
人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)仍處于“從0到1”的研發(fā)階段 ，距離真正的產(chǎn)業(yè)落地還有頗長(zhǎng)距離。因此，A股目前沒(méi)有主業(yè)是人形機(jī)器人本體研發(fā)及制造的公司 。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn) ，機(jī)器人概念股進(jìn)入這一概念池 ，最常見(jiàn)的是以下兩種途徑 。
一種是作為核心零部件供應(yīng)商，切入人形機(jī)器人供應(yīng)鏈。“很多公司本身從事的是工業(yè)機(jī)器人或者汽車(chē)行業(yè) ，具備一定的基礎(chǔ) 。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)說(shuō) ，的確可以進(jìn)入人形機(jī)器人領(lǐng)域 。 ”華南某券商資深投行人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，新能源汽車(chē)與人形機(jī)器人在供應(yīng)鏈上存在大量重疊之處 ，技術(shù)互通性顯著 ，為其“跨界 ”打下了良好的基礎(chǔ)。
產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)，還體現(xiàn)在消費(fèi)電子領(lǐng)域。6月26日 ，知名的“果鏈”代表公司領(lǐng)益智造舉行了機(jī)器人戰(zhàn)略發(fā)布會(huì) ，宣布將“All in ”具身智能硬件，致力于成為全球前三的具身智能硬件制造商 。記者在發(fā)布會(huì)上了解到，領(lǐng)益智造目前已擁有多條滾柱絲桿 、空心杯電機(jī)、減速器 、靈巧手結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線(xiàn) 。“未來(lái) ，公司的消費(fèi)電子 、汽車(chē)、機(jī)器人三大業(yè)務(wù)將‘三足鼎立’。 ”領(lǐng)益智造董事長(zhǎng)曾芳勤告訴記者 。
另一種則是與一級(jí)市場(chǎng)中的機(jī)器人公司聯(lián)動(dòng) ，通過(guò)達(dá)成戰(zhàn)略合作 、組建合資公司 、產(chǎn)業(yè)資本投資、開(kāi)展技術(shù)合作與生態(tài)鏈布局等形式入局機(jī)器人業(yè)務(wù) 。近年來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)涌現(xiàn)出宇樹(shù)科技 、智元機(jī)器人 、銀河通用等一批明星人形機(jī)器人公司 ，它們的“A股朋友圈”往往也能跟著“沾光 ” ，受到資本的關(guān)注與追捧。
其中，智元機(jī)器人是最活躍的一家 。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì) ，目前與智元機(jī)器人達(dá)成投資或產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系的已有寧波華翔、領(lǐng)益智造、均勝電子 、德馬科技 、大豐實(shí)業(yè)、軟通動(dòng)力 、藍(lán)思科技 、中大力德、龍溪股份 、龍旗科技 、臥龍電驅(qū)等十余家A股公司 。
此外 ，還有不少傳統(tǒng)企業(yè)跨界布局機(jī)器人領(lǐng)域，開(kāi)辟新增長(zhǎng)曲線(xiàn)。例如 ，美的、海爾 、格力等家電巨頭近年來(lái)紛紛進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域 ，有的是與機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司合作或參股機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，有的則是成立自主研發(fā)團(tuán)隊(duì) 。
玩真的還是玩假的？
947只機(jī)器人概念股成色幾許 ，“含金量 ”如何？
“概念股中 ，確實(shí)存在一些公司真正致力于機(jī)器人技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，但也不乏借概念炒作以抬高股價(jià)的企業(yè) 。”盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧向證券時(shí)報(bào)記者表示，有的公司會(huì)宣布高額投資于機(jī)器人研發(fā)項(xiàng)目 ，但實(shí)際上并未投入相應(yīng)資源；還有的企業(yè)則通過(guò)發(fā)布含糊不清的合作聲明 ，聲稱(chēng)與知名機(jī)器人公司有戰(zhàn)略合作，以此推高市場(chǎng)預(yù)期和股價(jià)。
由于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng) 、技術(shù)門(mén)檻高 ，難以快速驗(yàn)證信息的真實(shí)性 ，加上現(xiàn)行《證券法》對(duì)信息披露并未制定明確及量化的標(biāo)準(zhǔn)，一些公司借此“打擦邊球” ，在交易所的投資者互動(dòng)平臺(tái)上進(jìn)行“模糊披露 ” ，所回復(fù)的內(nèi)容不準(zhǔn)確、不完整，未充分提示風(fēng)險(xiǎn) ，導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng) ，讓被誤導(dǎo)的投資者遭受損失 。
比如，絲杠作為人形機(jī)器人的核心零部件 ，是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn) 。某上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱(chēng) ，公司已具備完整的絲杠產(chǎn)品的設(shè)備產(chǎn)線(xiàn)及生產(chǎn)能力，但并未披露絲杠產(chǎn)品的最終客戶(hù) 、對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響等具體信息。雖然其絲杠產(chǎn)品占公司全年?duì)I收的比例非常小，但這一回復(fù)卻帶動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日漲停。此外 ，還有上市公司在可轉(zhuǎn)債兌付前夕的敏感節(jié)點(diǎn)宣布與明星機(jī)器人公司達(dá)成戰(zhàn)略合作 ，推動(dòng)股價(jià)短時(shí)間快速上漲 。
在機(jī)器人的“概念狂歡 ”中，由于信息披露的模糊性及難以驗(yàn)證性 ，真布局與蹭概念之間往往存在著廣袤的“灰色地帶” ，為資本套利提供了土壤，也增加了監(jiān)管及違規(guī)認(rèn)定的難度 。
“理論上講 ，企業(yè) 、私募、游資、信息中介之間存在合謀空間 ，資本套利是完全可能實(shí)現(xiàn)的。 ”知名商業(yè)顧問(wèn) 、企業(yè)戰(zhàn)略專(zhuān)家霍虹屹向記者介紹了可能存在的“打法 ”：在與明星機(jī)器人公司聯(lián)動(dòng)達(dá)成所謂“戰(zhàn)略合作”的情況中，首先在簽約前用特定資金頻繁交易該股 ，在協(xié)議簽署及消息發(fā)布后拉動(dòng)股價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅拉升 ，隨后快速出貨 ?！斑@些行為的關(guān)鍵在于信息不對(duì)稱(chēng)被人為放大，配合精準(zhǔn)的消息釋放時(shí)點(diǎn) ，構(gòu)成了一種概念交易鏈 。雖然不一定每個(gè)環(huán)節(jié)都違法 ，但一旦有心人將之產(chǎn)業(yè)化，就會(huì)形成一種灰色套利機(jī)制。 ”霍虹屹說(shuō) 。
前述華南某券商資深投行人士表示，大多數(shù)公司人形機(jī)器人業(yè)務(wù)還在布局中 ，沒(méi)有產(chǎn)生多少業(yè)績(jī)?cè)隽?，業(yè)務(wù)發(fā)展階段與實(shí)際估值并不匹配；即使是與熱門(mén)機(jī)器人公司合作或者存在投資關(guān)系，但實(shí)際雙方可能沒(méi)有太多業(yè)務(wù)往來(lái) ，而且這些機(jī)器人公司還未上市 ?！耙恍┕竟蓛r(jià)的漲幅明顯是不合理的 ，更多是非理性的炒作。 ”
完善制度擠出“水分”
當(dāng)機(jī)器人概念成為資本市場(chǎng)的“漲停密碼 ”，概念股的不斷擴(kuò)容潛藏著非理性炒作的風(fēng)險(xiǎn) ，帶來(lái)的不僅是股價(jià)泡沫 ，更是對(duì)市場(chǎng)秩序與產(chǎn)業(yè)根基的深度侵蝕 。
上海震亞律師事務(wù)所律師王金龍告訴證券時(shí)報(bào)記者，上市公司蹭熱點(diǎn)炒作可能涉及兩方面的違法違規(guī)行為 。一是信息披露違法違規(guī) ，《證券法》第八十五條規(guī)定 ，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件 、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載 、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏 ，致使投資者在證券交易中遭受損失的 ，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；二是操縱市場(chǎng)，《證券法》第五十五條規(guī)定，禁止任何人以“其他手段 ”操縱市場(chǎng)。不過(guò) ，王金龍進(jìn)一步表示 ，我國(guó)針對(duì)內(nèi)幕信息和操縱市場(chǎng)目前還沒(méi)有出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的司法解釋，司法機(jī)關(guān)在處理這類(lèi)案件時(shí)也存在法律適用方面的困難 。
“企業(yè)蹭概念帶來(lái)的直接收益是市值增長(zhǎng) 、融資便利、品牌關(guān)注 ，而承擔(dān)的后果可能僅僅是一紙問(wèn)詢(xún)函或警示函 ，甚至被問(wèn)詢(xún)也能成為一種變相的曝光 。”霍虹屹說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于人形機(jī)器人是否存在“泡沫 ”存在諸多討論 ，機(jī)器人是一個(gè)需要依靠長(zhǎng)期投入 、技術(shù)積累驅(qū)動(dòng)的賽道 ，但非理性炒作會(huì)使其變成資本短期博弈的工具，讓真正沉下心來(lái)做事的企業(yè)被誤傷 ，也會(huì)加劇整個(gè)行業(yè)的泡沫化。
為更有效地約束上市公司的概念炒作行為 ，多名受訪(fǎng)對(duì)象呼吁進(jìn)一步完善信息披露制度，提高信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和透明度。
王金龍表示 ，要通過(guò)制定更細(xì)化的披露標(biāo)準(zhǔn) ，要求上市公司及時(shí) 、準(zhǔn)確披露財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)信息，減少信息不對(duì)稱(chēng) ?！搬槍?duì)新興行業(yè)的特殊需求，可以在現(xiàn)有立法框架基礎(chǔ)上制定專(zhuān)門(mén)的、具體章節(jié)細(xì)則化的法律法規(guī) ，有助于解決當(dāng)前缺乏針對(duì)性條文的問(wèn)題 ，并提供明確指導(dǎo) 。 ”王金龍說(shuō)。
據(jù)霍虹屹觀(guān)察，由于當(dāng)前對(duì)“戰(zhàn)略合作”等信息披露缺乏量化標(biāo)準(zhǔn) ，一些公司進(jìn)行披露時(shí)往往會(huì)用非常模糊的表述 ，所謂戰(zhàn)略合作協(xié)議大多停留在框架層面，缺乏資金實(shí)繳 、團(tuán)隊(duì)搭建等實(shí)質(zhì)內(nèi)容 ，投資者難以驗(yàn)證 ?！爸贫葘用? ，我們需要更多的前置審核機(jī)制，比如明確戰(zhàn)略合作類(lèi)公告是否強(qiáng)制披露合同條款 ，合作信息是否在股價(jià)敏感期 、融資窗口期或者債務(wù)兌付節(jié)點(diǎn)公布等 。同時(shí) ，信息披露的可驗(yàn)證性應(yīng)作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一，模糊語(yǔ)言、虛假預(yù)期不能再成為法外之地。”霍虹屹表示 。
此外 ，還應(yīng)加大違法違規(guī)處罰力度 。余豐慧表示 ，在機(jī)器人等熱點(diǎn)概念的炒作中，涉事方往往利用信息不對(duì)稱(chēng) 、內(nèi)幕交易等手段非法獲利，應(yīng)從制度設(shè)計(jì)上加強(qiáng)監(jiān)管力度 ，加大對(duì)虛假陳述和內(nèi)幕交易的處罰 ，形成震懾效應(yīng)。“同時(shí)，要強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)參與者的教育 ，提升其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力 ，并建立健全的追責(zé)機(jī)制，確保任何違規(guī)行為都能得到及時(shí)有效的懲處 。 ”
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