中國人民銀行12日公布8月金融數(shù)據 ，據顯示 ，前八個月人民幣存款增加20.5萬億元。華創(chuàng)證券表示，M2分項中 ，非銀存款依舊是主要支撐 ，居民存款明顯偏低于季節(jié)性，或部分體現(xiàn)權益上漲后居民存款搬家的影響 。
分部門來看 ，權益市場修復的帶動下 ，8月非銀存款增加1.2萬億，較2024年同期多增5500億，延續(xù)7月以來的高增狀態(tài)；居民存款當月新增1100億元 ，較去年同期少增6000億元（7月同比少增7800億元） ，2023年為定期存款增長的“大年”，當前或為定期存款的集中到期高峰 ，權益市場情緒高漲或帶動居民存款搬家形成證券活期存放款等 。
全文如下居民存款搬家或推進中——8月金融數(shù)據解讀
2025年8月新增人民幣貸款5900億元 ，同比少增3100億元，信貸余額增速下降至6.8%；新增社會融資規(guī)模2.5萬億 ，同比少增4630億元 ，社融存量增速由9%下行至8.8%；M2同比增速維持在8.8%，新口徑的M1增速由5.6%上行至6%。整體來看 ，8月金融數(shù)據較上月回暖 ，在票據新增弱于預期的情況下，結構明顯改善 ，但余額增速微降；社融因政府債發(fā)行的高基數(shù)效應存量增速小幅回落；M2增速維持平穩(wěn) ，M1增速持續(xù)回升并帶動“M2-M1剪刀差 ”收窄，經濟活躍度或繼續(xù)提升 。
一 、信貸：居民部門偏弱，企業(yè)部門結構明顯改善
?。?）居民部門：8月居民短期貸款新增100億元 ，較去年同期少增611億元 。較7月居民短貸大幅低于季節(jié)性的情況有所緩和。8月居民中長期信貸增加200億元 ，同比少增1000億元 。8月新房沖刺提速，30大中城市商品房成交面積的同比增速為-9.89% ，同比降幅較上月有所收窄；二手房成交穩(wěn)步上量 ，17城二手房成交熱度環(huán)比明顯修復，從信貸數(shù)據表現(xiàn)來看 ，8月新增居民中長貸轉正 ，但較季節(jié)性水平或仍有一定差距，關注“金九 ”地產銷售沖刺情況 。
?。?）企業(yè)部門：8月企業(yè)中長期貸款增加4700億元 ，基本接近去年同期。市場預期政策性金融工具可能在9月中下旬或10月落地 ，后續(xù)工具落地帶動配套融資，或對企業(yè)中長期貸款形成一定支撐。低基數(shù)影響下 ，8月企業(yè)短貸表現(xiàn)明顯偏強 ，當月新增700億，較去年同期實現(xiàn)多增2600億元 。票據方面，當月票據融資增加531億元 ，同比少增4920億元 ，“補位”的訴求較為有限 。
二 、社融：政府債券的支撐退坡，企業(yè)債券發(fā)行意愿不強
?。?）政府債券發(fā)行規(guī)模較大 ，但受去年高基數(shù)影響 ，對于社融的支撐有所弱化。8月政府債券新增1.37萬億元，但受去年年末的高基數(shù)影響 ，同比少增2519億元 。往后看 ，若年末不考慮新增計劃的情況下，四季度或進入到發(fā)債淡季 ，8月年內社融增速的頂點或顯現(xiàn) ，至年末或處于下降趨勢中 。
?。?）企業(yè)債券發(fā)行接近去年，表外票據向表內轉化有限。往年9月 ，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模環(huán)比多上行 ，今年或受債市收益率上行的影響，8月企業(yè)債券發(fā)行意愿滑落，當月新增1346億元 ，同比少增360億元 ，且低于7月時2748億元的水平 。此外，8月未貼現(xiàn)票據增加1974億元 ，高于去年同期1323億元 ，處于季節(jié)性高位水平，在企業(yè)信貸表現(xiàn)不弱的情況下 ，表外票據較少向表內轉化 。
三、存款：居民存款搬家或在進程中
?。?）新口徑M1環(huán)比新增高于去年同期 ，與M2剪刀差繼續(xù)收窄，資金活化水平繼續(xù)抬升。8月新口徑的M1當月增加1713億元 ，較2024年同比多增3827億元 ，權益市場財富效應一定程度上支撐資金活化 。增速方面，M1同比讀數(shù)由5.6%繼續(xù)抬升至6% 。
（2）M2分項中 ，非銀存款依舊是主要支撐 ，居民存款明顯偏低于季節(jié)性，或部分體現(xiàn)權益上漲后居民存款搬家的影響。分部門來看，權益市場修復的帶動下 ，8月非銀存款增加1.2萬億 ，較2024年同期多增5500億，延續(xù)7月以來的高增狀態(tài)；居民存款當月新增1100億元 ，較去年同期少增6000億元（7月同比少增7800億元） ，2023年為定期存款增長的“大年 ”，當前或為定期存款的集中到期高峰 ，權益市場情緒高漲或帶動居民存款搬家形成證券活期存放款等 。
風險提示：信貸投放持續(xù)性不及預期 。
（文章來源：財聯(lián)社）
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