中信證券研報指出，4月以來華為智選新品訂單表現持續(xù)向好、預期明顯上修。展望后續(xù) ，尊界S800定檔5月30日正式上市 ，有望拉動華為智選品牌力繼續(xù)向上 。此外，市場擔心智選車企中長期的產品重疊和內部競爭 ，區(qū)別于市場的觀點 ，認為銷量之外，更應關注華為賦能下主機廠體系建設和治理能力的變化 ，這是站在中長期維度支撐高端品牌打造的核心要素 。
全文如下汽車｜華為系主機廠：基本面向上 ，無懼“競爭”
4月以來華為智選新品訂單表現持續(xù)向好、預期明顯上修。展望后續(xù)，尊界S800定檔5月30日正式上市 ，我們認為有望拉動華為智選品牌力繼續(xù)向上 。此外 ，市場擔心智選車企中長期的產品重疊和內部競爭，區(qū)別于市場的觀點 ，認為銷量之外 ，更應關注華為賦能下主機廠體系建設和治理能力的變化，這是站在中長期維度支撐高端品牌打造的核心要素 。
▍問界 、享界訂單向好，華為系預期上修。
我們在《汽車及零部件行業(yè)華為系主機廠跟蹤點評—預期 、基本面雙重拐點確認》（2025-03-21）中提出3月20日春季新品發(fā)布會確認了華為智選車預期、基本面雙重拐點 。4月以來華為智選新品訂單表現持續(xù)向好 、預期明顯上修 ，問界訂單持續(xù)超預期 ，根據問界官方微信公眾號，M8上市34天大定量達到8萬臺 ，創(chuàng)下問界品牌歷年產品訂單新高；2025款問界M9上市43天大定量達到5萬臺 ，超越2023款問界M9同期訂單表現；享界S9增程版上市72h訂單達到5200臺，超越2024年8月S9純電版訂單表現 。
▍尊界S800即將發(fā)售 ，助力華為智選品牌力上探。
根據華為終端官方微博 ，江淮與華為聯合打造的尊界S800定檔5月30日正式上市，我們認為有望拉動華為智選品牌力繼續(xù)向上 。尊界S800作為華為系定位最高的產品 ，我們預計將主打智能化和舒適性 。1）智能化：首發(fā)搭載華為ADS 4.0 ，采用云端WE+車端WA架構，支持L3智駕；2）舒適性：根據尊界官方微博披露的內飾信息 ，我們認為尊界S800內飾舒適性和質感 、空間都將遠超同級競品。
▍如何看待智選車企之間的“競爭”？
華為智選持續(xù)布局15萬元以上產品 ，五大品牌問界、智界 、享界 、尊界、尚界都在今年迎來新品周期，市場擔心華為智選內部的競爭 。區(qū)別于市場的觀點，我們建議跳出華為智選體系 ，站在行業(yè)整體維度理解華為智選的商業(yè)模式 、生態(tài)和對產業(yè)的賦能 ，我們認為華為智選主機廠內部短期的競爭與賽馬不可避免，產品的重疊在渠道和研發(fā)資源有限的情況下 ，會帶來訂單和銷量的分流 ，但長期維度，高端品牌的打造需要持續(xù)的產品力領先 ，并在產品迭代的過程中 ，沉淀出維持產品力領先所需要的組織體系和運營能力，最終用體系能力的差異化來應對產品市場的更為同質化的競爭 ，對于智選主機廠而言 ，我們認為銷量之外，更應關注華為賦能下主機廠體系建設和治理能力的變化 。
▍風險因素：
與華為的合作關系松動；新車型交付時間延后；新車型銷量不達預期；芯片供應緊張影響整車供給能力；終端市場爆發(fā)價格戰(zhàn)。
▍投資策略：
4月以來華為智選新品訂單表現持續(xù)向好 、預期明顯上修 ，展望后續(xù) ，尊界S800定檔5月30日正式上市，我們認為有望拉動華為智選品牌力繼續(xù)向上。此外，市場擔心智選車企中長期的產品重疊和內部競爭 ，區(qū)別于市場的觀點 ，我們認為除銷量之外，更應關注華為賦能下主機廠體系建設和治理能力的變化 ，這是站在中長期維度支撐高端品牌打造的核心要素 。
（文章來源：每日經濟新聞）
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