本周滬指上漲2.11% ，深證成指上漲1.25% ，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.49% 。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考 。
華金策略：慢牛延續(xù) 成長(zhǎng)風(fēng)格不變
A股短期延續(xù)慢牛趨勢(shì) ，可能繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)。（1）經(jīng)濟(jì)和盈利短期延續(xù)修復(fù)趨勢(shì) 。一是經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)趨勢(shì) 。二是中報(bào)披露來(lái)看 ，全A盈利增速繼續(xù)回升。（2）流動(dòng)性短期維持寬松。一是宏觀流動(dòng)性短期維持寬松 。二是股市資金短期可能加速流入：首先，二季度外資持倉(cāng)規(guī)模明顯上升，后續(xù)外資流入A股可能進(jìn)一步上升；其次 ，隨著基本面持續(xù)改善和流動(dòng)性較為充裕 ，新發(fā)基金規(guī)模可能進(jìn)一步回升；最后，當(dāng)前兩融余額已突破兩萬(wàn)億 ，后續(xù)融資可能進(jìn)一步上升 。（3）短期風(fēng)險(xiǎn)偏好可能維持偏強(qiáng)。一是市場(chǎng)情緒處于中性偏高水平；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好 。
申萬(wàn)宏源策略：牛市氛圍不會(huì)輕易消失
投資者普遍對(duì)牛市有期待 ，但對(duì)短期市場(chǎng)的分歧有所加大 。總結(jié)短期市場(chǎng)面臨的阻力：1. 25Q3市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)回落 + 政策重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu)，宏觀環(huán)境暫時(shí)不支持指數(shù)向上突破。2. 牛市結(jié)構(gòu)主線尚未確立 。牛市中要做動(dòng)量 ，但最強(qiáng)動(dòng)量應(yīng)該從牛市的核心敘事中誕生 。醫(yī)藥和海外算力是獨(dú)立高景氣 ，但牛市主線需要內(nèi)涵外延更大縱深，國(guó)內(nèi)科技突破 、全球市占率高的制造業(yè)反內(nèi)卷 ，才是潛在的牛市主線方向。
中信策略：如果要慢牛 最該慢的是誰(shuí)？
相比于一些高景氣但是也階段性高位的行業(yè) ，其實(shí)小微盤(pán)現(xiàn)階段更需要放慢腳步 。當(dāng)前的市場(chǎng)，對(duì)于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然保持較大的克制 ，但對(duì)于148倍市盈率的中證2000和TTM利潤(rùn)為負(fù)的微盤(pán)股很難找到繼續(xù)向上的合理性 。事實(shí)上 ，我們此前持續(xù)提示關(guān)注的五大行業(yè)（有色 、通信、創(chuàng)新藥 、游戲 、軍工）的估值遠(yuǎn)比中證2000和微盤(pán)股板塊合理，過(guò)去一年的上漲也主要來(lái)自于盈利預(yù)期不斷重塑而非純粹拔估值。我們認(rèn)為未來(lái)一旦宏觀邏輯逐步理順，微盤(pán)+銀行的結(jié)構(gòu)可能會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn) 。因此我們?cè)谂渲蒙系牟呗赃€是聚焦在五大強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè) ，同時(shí)避免參與似是而非的資金接力交易 。
興證策略：主動(dòng)投資正在回歸
年初 ，當(dāng)部分投資者將國(guó)內(nèi)權(quán)益基金的發(fā)展與美國(guó)被動(dòng)化趨勢(shì)作對(duì)比、對(duì)國(guó)內(nèi)主動(dòng)投資的未來(lái)感到擔(dān)憂時(shí)，我們?cè)谥袊?guó)主動(dòng)投資的光明未來(lái)中堅(jiān)定地提出“與美國(guó)被動(dòng)化趨勢(shì)的對(duì)比不可刻舟求劍 ，對(duì)中國(guó)主動(dòng)投資的未來(lái)應(yīng)當(dāng)更有信心 ”。當(dāng)前 ，主動(dòng)公募指數(shù)已較“924 ”新高上漲近10%，跑贏滬深300的主動(dòng)偏股基金占比升至歷史高位 ，時(shí)隔三年再現(xiàn)“翻倍基金” ，中國(guó)主動(dòng)投資的優(yōu)勢(shì)正在回歸。
廣發(fā)策略：未來(lái)還有哪些增量資金？如何篩選高賠率板塊？
考慮到中長(zhǎng)期資金入市意愿和市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)之間的正反饋，暫時(shí)還未出現(xiàn)松動(dòng)跡象 ，本輪流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的重估行情可能還將中期持續(xù) ，邏輯上后續(xù)一些明牌的宏中觀事件或邏輯的兌現(xiàn)，可能不構(gòu)成市場(chǎng)趨勢(shì)性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn) ?？蛇m度淡化中美地緣事件、宏中觀高頻數(shù)據(jù) 、中報(bào)業(yè)績(jī)披露等可能帶來(lái)的短期交易性擾動(dòng) 。站在增量資金入市的角度 ，海外算力 、醫(yī)藥等前期指數(shù)共振方向 ，已積累可觀的漲幅，雖然產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、勝率還在，但板塊性?xún)r(jià)比有所弱化 ，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)相對(duì)建議關(guān)注賠率占優(yōu) 、具備看漲期權(quán)屬性的板塊。
中泰策略：當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整是大周期見(jiàn)頂還是結(jié)構(gòu)性切換？
我們認(rèn)為 ，這一輪市場(chǎng)調(diào)整主要是風(fēng)格切換所致，而非大周期見(jiàn)頂 。具體而言 ，指數(shù)整體調(diào)整幅度與持續(xù)時(shí)間較可控 ，指數(shù)回調(diào)更多地反映出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性切換，而非整體情緒崩塌 。盤(pán)面上 ，周期性板塊的震蕩常帶來(lái)短期指數(shù)回調(diào) ，但通常幅度和持續(xù)性有限。其次，板塊配置邏輯保持不變 ，在此背景下 ，我們繼續(xù)維持對(duì)科技板塊（AI 、機(jī)器人）、恒生科技指數(shù) 、港股紅利板塊（公用事業(yè) 、社會(huì)服務(wù)）及券商板塊的配置建議不變 。
浙商策略：上證背離指數(shù)分化 續(xù)觀望、待時(shí)機(jī)
本周市場(chǎng)整體反彈，上證指數(shù)超預(yù)期背離上行 ，不同股指走勢(shì)分化 。展望后市 ，以下三點(diǎn)或帶來(lái)短期擾動(dòng)：1）上證綜指日線MACD頂背離+“3674壓力位 ”臨近。2）8月12日美國(guó)對(duì)華24%的關(guān)稅部分暫停期限到期 。3）關(guān)注市場(chǎng)成交量的收斂 。但綜合當(dāng)前政策背景 、國(guó)際形勢(shì) 、資金水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好 、匯率趨勢(shì) 、技術(shù)結(jié)構(gòu)等因素，市場(chǎng)在中長(zhǎng)線上依舊呈“系統(tǒng)性‘慢’牛 ”格局，若有短線擾動(dòng)引發(fā)可觀回調(diào)可增配。配置方面 ，我們建議保持當(dāng)前持倉(cāng)不動(dòng) ，短線不激進(jìn)，等待中線配置機(jī)會(huì)到來(lái)；行業(yè)配置方面 ，繼續(xù)采取“1+1+X”均衡配置（大金融中銀行、券商+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長(zhǎng)） ，同時(shí)關(guān)注地產(chǎn)補(bǔ)漲的可能性；此外，注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股 ，做好板塊內(nèi)“高低切”操作 。
東吳策略：當(dāng)前市場(chǎng)是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)嗎？
在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下 ，大盤(pán)上行趨勢(shì)穩(wěn)固 。相較2015年，隨著資本市場(chǎng)定位提升 ，政策積極引導(dǎo)、制度不斷完善的背景下 ，預(yù)計(jì)市場(chǎng)運(yùn)行將不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，慢牛趨勢(shì)有望逐步形成；隨著國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率系統(tǒng)性下行 ，海外美元流動(dòng)性外溢 ，增量流動(dòng)性將持續(xù)入市。同時(shí)隨著“反內(nèi)卷+大基建 ”政策組合拳持續(xù)發(fā)力，供需格局將持續(xù)優(yōu)化，全A盈利與ROE有望企穩(wěn)改善 ，行情將逐步過(guò)渡到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的階段 ，指數(shù)中樞逐步上移。
國(guó)金策略：短期市場(chǎng)模糊期 中期主線即將浮現(xiàn)
當(dāng)下融資交易額的活躍確實(shí)是市場(chǎng)情緒提升的重要標(biāo)志，但并不應(yīng)該作為對(duì)市場(chǎng)“定性 ”的依據(jù) 。在2016年 、2020年ROE見(jiàn)底回升階段 ，融資融券余額與其占全A交易額的比重也都曾出現(xiàn)過(guò)明顯的抬升 。投資者更應(yīng)當(dāng)關(guān)注到的是中期盈利修復(fù)的圖景正在不斷清晰：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行壓力得到緩解 ，出口實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，全球制造業(yè)投資啟動(dòng)+中國(guó)供給出清可能構(gòu)成了本輪盈利修復(fù)的基礎(chǔ)。而事實(shí)上短期中外需求的階段性走弱反而有望在中期視角下孕育需求共振向上的場(chǎng)景 ，基于當(dāng)前基本面進(jìn)行“線性外推式”行業(yè)配置并不適用于短期行業(yè)輪動(dòng)加速的市場(chǎng) ，也并非是中期盈利修復(fù)場(chǎng)景中的答案 。
中原策略：緊盯中報(bào)超預(yù)期個(gè)股及政策催化窗口 避免追高主題炒作
美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，美元走弱利于外資回流A股 。8月為中報(bào)披露高峰 ，謹(jǐn)防部分高估值題材股面臨的業(yè)績(jī)驗(yàn)證壓力 ，未來(lái)市場(chǎng)有望集中于科技成長(zhǎng)與周期制造兩條主線。建議緊盯中報(bào)超預(yù)期個(gè)股及政策催化窗口，避免追高主題炒作 。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)以穩(wěn)步震蕩上行為主 ，仍需密切關(guān)注政策面 、資金面以及外盤(pán)的變化情況 。短線建議關(guān)注光伏設(shè)備、電力 、能源金屬以及工程機(jī)械等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）
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